电子行业深度报告：基金重仓持续超配，聚焦半导体领域

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 基金重仓持续超配，聚焦半导体领域 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业深度报告 [Table_ReportDate] 2022 年 05 月 25 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2022 年 Q1 申万电子行业指数下行，同期成交量有所收缩，资金活跃度下降。2022 年 Q1 末电子行业估值仍处于历史低位，较历史十年均值水平有较大修复空间。从 21 年 Q4 和 22 年 Q1 的基金重仓配置情况看，电子行业近 2 个季度持续超配，处于历史较高水平。 投资要点： 基金重仓比例处历史较高水平，22 年 Q1 超配比例环比略有下滑。22 年Q1 电子行业基金重仓比例为 10.11%，处于历史十年较高水平，超配比例为 3.67%，环比下滑了 0.81pct，我们认为 SW 电子行业未来的基金重仓配置比例仍有进一步的提升空间。22 年 Q1 电子行业重仓标的数量占比为 47.83%，排行第 13，集中度有所提升。 前十大重仓股组成较为稳定，基金重仓持股偏好具有一致性。从持股市值看，2022 年 Q1 电子行业的前十大重仓股由半导体、消费电子、元件和光学光电子领域的标的组成。其中紫光国微、立讯精密、北方华创、兆易创新、韦尔股份、三安光电连续 5 个季度位列前十大重仓股，立讯精密更是连续 5 个季度位列重仓股的 TOP3。在近 5 个季度的前十大重仓股中，半导体领域的标的为核心组成。从持股市值变动值看，近 5 个季度的前十大加/减仓股环比变动较多，市值变动主要是受到持股数量和股价涨跌的双重因素影响。 半导体板块超配比例连续提升，电子行业基金重仓维持头部集中趋势。在电子各二级子板块中，半导体板块持续超配，且 22 年 Q1 超配比例环比提升。从近 5 个季度电子行业基金前 5、前 10、前 20 大重仓股的市值占比可以看出，电子行业整体的重仓配置集中度较高。其中前 10 大重仓股市值占比接近 60%，前 20 大重仓股市值占比约为 80%，反映出基金重仓的抱团现象较为明显。22 年 Q1 电子行业基金前 5、前 10、前 20大重仓股的市值占整体电子行业基金重仓市值的比例分别为 39.04%、59.08%和 79.93%，其中前 5 大重仓股市值占比较 21 年 Q1 同比上升2.14pct，较 21 年 Q4 环比上升 0.92pct，继续维持头部集中趋势。 投资建议：我们预计电子行业将继续演绎结构化行情。随着国内疫情的好转以及复工复产的推进，建议重点关注受益于下游新能源汽车、光伏、数据中心需求提升带动的功率半导体和存储领域，工业智能化和显示技术升级牵引下的工控芯片和新型显示领域，以及晶圆厂产能扩张、国产替代需求带动下的半导体设备领域。具体推荐关注估值处于历史低位、业绩表现好、行业竞争力强的优质企业。 风险因素：俄乌冲突持续的风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 显示面板产能过剩，中高端手机市场快速增长 业绩分化明显，细分赛道投资价值突出 商用显示市场快速增长，台积电再次调涨价格 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%电子沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 4459 [Table_Pagehead] 证券研究报告|电子 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 15 页 $$start$$ 正文目录 1 资金活跃度下降，估值处于历史低位 ........................................................................... 3 2 基金重仓持续超配，聚焦半导体领域 ........................................................................... 4 2.1 基金重仓比例处历史较高水平，22 年 Q1 超配比例环比略有下滑 ............... 4 2.2 基金重仓标的数量占比 22 年 Q1 环比下滑，集中度有所提升 ...................... 5 2.3 前十大重仓股组成较为稳定，基金重仓持股偏好具有一致性 ....................... 6 2.4 前十大加/减仓股变动较多，多受持股数量及股价双重因素影响 ................. 8 2.5 子板块：重仓标的聚焦半导体领域，超配比例环比提升 ............................. 11 2.6 基金重仓抱团显现较为明显，维持头部集中趋势 ......................................... 12 3 投资建议 ......................................................................................................................... 13 4 风险提示 ......................................................................................................................... 14 图表 1: 申万电子行业周均日成交额及行业指数情况 ................................................... 3 图表 2: 申万电子行业 PE(TTM)变化趋势（单位：倍） ................................................ 3 图表 3: SW 电子 2012-2022 年各季度基金重仓超/低配情况 ........................................ 4 图表 4: SW 电子 17-21 年 Q4 基金重仓超/低配情况 ...................................................... 5 图表 5: SW 电子 18-22 年 Q1 基金重仓超/低配情况 ...................................................... 5 图表 6: 各申万一级行业 2021 年 Q4 基金重仓标的数量及占比情况 ............................ 5 图表 7: 各申万一级行