食品饮料行业周报：茅台批价上行彰显信心，期待疫后消费复苏

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年05月23日茅台批价上行彰显信心，期待疫后消费复苏——食品饮料行业周报上周行情回顾：2022 年 5 月 16 日-5 月 20 日，食品饮料板块（申万）上涨 1.31%，上证综指上涨 2.02%，深证成指上涨 2.64%，沪深 300 上涨 2.23%，食品饮料板块跑输上证综指 0.71 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 24 位。核心观点：白酒：批价上行彰显信心，期待疫后消费复苏。上周茅台批价不断上行，飞天茅台原箱/散瓶价格约 2970/2740 元，虎年生肖酒约 3630 元。5 月 19 日 i 茅台正式上线，虎年生肖酒、茅台/珍品、茅台 1935 四款产品共 281 万人申购，总投放 2.3 万瓶。宏观层面上看，自 2021 年 8 月以来开始刺激基建，近期对房地产的政策有所放松，5 月 16 日上海已开启分阶段推进复商复市，随疫情逐步缓和，叠加即将到来的端午旺季，线下商务/大众宴请、团购等场景有望迎来反弹式修复。高端白酒的周期属性弱化及强韧性特质，建议优先布局。茅台全年业绩增长确定性较强，泸州老窖多个大区会展模式开启，全面备战端午，国窖 1573 批价 915元，库存 1 个月左右。次高端白酒结构升级和泛全国化逻辑不改，全年增长目标较为保守，若下半年疫情全面好转，全年业绩有望超预期。山西汾酒库存整体处于低位，在 0.5 月左右，安徽相对受疫情影响较小，区域消费活力旺盛，消费升级节奏进展顺利同时酒企动能较强，古井贡酒古 8 及以上产品占比不断提升，已进入业绩释放期，迎驾贡酒洞藏系列终端较认可度较高及丰厚渠道利润推动公司量价齐升确定性较强。啤酒：疫情导致啤酒产量承压，情绪底部估值低位下中长线布局机会显现。根据国家统计局数据，2022 年 4 月中国规模以上酿酒企业啤酒产量为 258.7 万千升，同比下降 18.3%。根据海关总署数据，2022 年 4月，中国出口啤酒同比增长 12.9%，金额同比增长 19.6%；中国进口啤酒产量同比下降 6.9%，金额同比增长 1.0%。当前疫情反复导致啤酒产量短期承压，二、三季度为啤酒板块传统销售旺季，期待疫情转好带动啤酒产销复苏。截至 2022 年 5 月 20 日，啤酒板块估值位于 2017 年以来的 8.65%，当前估值低位下，啤酒板块进入情绪底部，伴随国内疫情预期转好，啤酒板块有望迎来中长线布局机会。调味品：成本压力应犹在，提价、需求复苏仍在途。短期来看，在俄乌冲突等因素扰乱粮食和能源等大宗商品供需关系的背景下，调味品行业成本端压力依然处在高位。此外，物流不畅影响着产品和原材料的运输、渠道维护等。与此同时，调味品企业通过提价转嫁成本和引导去库存尚需一定时间发挥作用。中长期来看，消费升级叠加产品迭代有望打开新的市场空间，期待疫情好转后的需求拐点。调味品企业中，主要市场受疫情影响较小，而且在渠道和费用管控上较为出色的企业有望脱颖而出。投资建议板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：未来业绩具备高增长预期的相关标的青岛啤酒；乳制品：在产能、渠道、产品三方齐发力的相关标的伊利股份。风险提示：行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn股价走势相关研究《疫情和成本压力下，行业龙头更显韧性》2022.05.16《预制菜系列三：疫情反复之际，预制菜渗透率加速提升》2022.05.12《CPI 温和上涨，必需消费品需求进一步上升》2022.05.11《食品饮料行业 2021 年报&2022Q1 总结：白酒营收稳健增长，大众品盈利改善初现》2022.05.11《行业景气度延续，坚定板块信心》2022.05.09行业研究·食品饮料·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2食品饮料正文目录1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 41.1. 白酒：批价上行彰显信心，期待疫后消费复苏.............................................................................................. 41.2. 调味品：成本压力应犹在，提价、需求复苏仍在途...................................................................................... 41.3. 啤酒：疫情导致啤酒产量承压，情绪底部估值低位下中长线布局机会显现..............................................41.4. 速冻品：全国首个预制菜团体标准发布，行业有望迈向标准化新台阶......................................................51.5. 乳制品：疫情影响逐步缓解，乳制品动销有望受益...................................................................................... 52. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧...................................................................................... 62.1. 板块总体行情....................................................................................................................................................... 62.2. 子板块行情........................................................................................................................................................... 62.3. 个股行情...............................................................................................................................................