宏观策略日报：5年期以上LPR下调 稳增长政策发力

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 1 市场有风险，投资需谨慎 宏观策略日报 2022 年 05 月 23 日 证券研究报告—宏观策略日报 宏观策略日报： 5 年期以上 LPR 下调 稳增长政策发力 分析日期 2022 年 05 月 23 日 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002 电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn 证券分析师：陈茜茜 执业证书编号：S0630521100001 电话：021-20333532 邮箱：cxx@longone.com.cn 投资要点： 5 年期以上 LPR 下调 稳增长政策发力 5 月 20 日，央行公布 5 月 LPR，1 年期 LPR 为 3.7%，与上期持平；5年期以上 LPR 为 4.45%，较上期下调 15 个 BP。这是自 2019 年 8 月改革后最大一次降幅，并且首次出现 1 年期 LPR 维持不变，5 年期以上 LPR 下调。以往的 5 次非对称降息导致 5 年期与 1 年期 LPR 利差由 0.6%扩大至0.9%，本次调整后利差收窄至 0.75%。 此前 4 月 25 日央行下调人民币存款准备金 0.25 个百分点、央行利润上缴 8000 亿元（相当于降准 0.4 个百分点）以及存款利率上限下调 10 个 BP的综合影响，市场普遍预计 5 月 LPR 有一定概率下调。最终超出市场预期，我们认为背后的主要原因：（1）由于地产下行压力仍大，下调 5 年期以上LPR 利率，对于稳定房地产市场信心具有更积极的作用；（2）1 年期 LPR 主要锚定同期限 MLF 利率，当月央行续做 MLF 时并未下调 MLF 利率，此外美联储货币政策收紧以及海外输入通胀压力在一定程度上压缩了国内货币政策空间；（3）存款利率上限调整主要导致银行 1 年期以上存款利率下调 10 个BP，从期限匹配的角度上，主要降低银行的长端负债。 由于 5 年期以上 LPR 利率和房贷利率挂钩，房贷利率有望下调，减轻居民房贷利息压力。年初以来，全国多地限购限贷等房地产政策均开始出现一定松动，但地产投资及销售仍未止住下滑的趋势，4 月居民部门中长期贷款甚至出现了去杠杆的现象，市场对房地产的预期及信心仍然不足。此前 5 月15 日央行调整差别化住房信贷政策，为首套房贷款利率已触及下限的城市打开了 20 个 BP 的下行空间。结合两次调整，部分城市首套房贷款利率可能会下调至 4.25%。为购房者降低负债压力之外，提振市场信心，促进房地产市场长期良性发展。 总体来看，在今年我国经济发展环境趋于复杂和不确定下，此次 LPR 下调释放政策红利， 政策底更加夯实，稳增长措施持续加码，经济底和市场底将渐行渐近，稳定了市场信心，预计未来货币政策还将加大对实体经济的支持力度，可继续关注稳增长方向的投资机会。 融资余额增加。5 月 19 日，A 股融资余额 14467.28 亿元，环比增长3.11 亿元；融资融券余额 15260.92 亿元，环比减少 14.36 亿元。融资余额减融券余额 13673.64 亿元，环比增长 20.59 亿元。 陆股通、港股通净流入。5 月 20 日，陆股通当日净买入 142.36 亿元，其中买入成交 535.86 亿元，卖出成交 393.50 亿元，累计净买入成交16220.83 亿元。港股当日净买入 2.22 亿港元，其中买入成交 144.57 亿港元，卖出成交 142.35 亿港元，累计净买入成交 23298.08 亿港元。 货币市场利率下跌。5 月 20 日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.3209%，下跌 7.43BP，一周为 1.5839%，下跌 0.09BP。中债国债到期收相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 市场有风险，投资需谨慎 宏观策略日报 益率 10 年期为 2.7900%，上涨 1.26BP。 美股涨跌不一、欧股上涨。5 月 20 日，道琼斯工业平均指数报收31261.90 点，上涨 0.03%；标普 500 指数报收 3901.36 点，上涨 0.01%；纳斯达克指数报收 11354.62 点，下跌 0.30%。欧洲股市，法国 CAC 指数报收 6285.24 点，上涨 0.20%；德国 DAX 指数报收 13981.91 点，上涨0.72%；英国富时 100 指数报收 7389.98 点，上涨 1.19%。亚太市场方面，日经指数报收 26319.34 点，下跌 2.53%；恒生指数报收 20717.24 点，上涨2.96%。 美元指数上涨。5 月 20 日，美元指数上涨 0.1400，至 102.8934。人民币兑美元即期汇率报收 6.6740，升值 938 个 BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收 6.7287，升值 286 个 BP。人民币兑美元中间价报收 6.7487，调升37 个 BP。欧元兑美元下跌 0.20%，至 1.0588。美元兑日元上涨 0.09%，至127.7980。英镑兑美元上涨 0.16%，至 1.2470。 黄金上涨、原油上涨、伦铜上涨。5 月 20 日，COMEX 黄金期货上涨0.21%，报收 1845.10 美元/盎司。WTI 原油期货上涨 0.42%，报收 110.35美元/桶。布伦特原油期货上涨 0.78%，报收 112.91 美元/桶。LME 铜 3 个月期货上涨 0.06%，报收 9421 美元/吨。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 市场有风险，投资需谨慎 宏观策略日报 正文目录 1. 宏观要点................................................................................................................................................................................................. 4 2. A 股市场 ...............................................................................................................................................................................