化工行业2021年_2022Q1业绩综述：化工品价格再度强势走高，2022Q1行业景气度延续

[Table_RightTitle] 证券研究报告|化工 [Table_Title] 化工品价格再度强势走高，2022Q1 行业景气度延续 [Table_IndustryRank] 同步大市(维持) [Table_ReportType] ——化工行业 2021 年-2022Q1 业绩综述 [Table_ReportDate] 2022 年 05 月 13 日 [Table_Summary] 行业要点： 景气度上行，2021 年化工行业整体实现营收、盈利双增长。2021 年随着宏观经济修复、下游需求回暖，全球油气价格回温，化工行业整体景气上行，化工品价格普涨。进入下半年，能耗双控政策下部分高耗能细分行业开工受限，产品供需结构阶段性失衡，部分化工品价格加速拉涨，并进而将化工行业整体景气度推向高点。2021，中信基础化工行业实现营收利润双增长，全年实现营业总收入 20967.71 亿元，同比增长 33.41%；实现归母净利润 2212.10 亿元，同比增长 133.73%；中信基础化工指数全年涨幅为 44.68%，在全部一级行业中位列第三，同期沪深 300 指数下跌 5.20%，跑赢沪深 300 指数 49.88pcts。 多重不可抗力推动下，化工品价格再度走高，2022Q1 化工行业整体业绩同比维持高增，部分子板块盈利性短期承压。2021 年四季度,能耗双控影响削弱，行业装置开工率普遍恢复正常，化工品供应紧缺现象改善，价格阶段性回落。但 2022 年一季度，在全球能源品需求修复、原油供需紧张、主要产油国扩产不及预期的背景下，乌俄冲突爆发进一步加剧了全球能源断供担忧，原油价格突破百元关口，天然气价格同步上行。加之国内多地新冠疫情相继反弹，货运物流及行业开工受限，部分化工品市场货源紧张。在多重不可抗因素影响下，2022Q1 化工品价格再度集体走高，报告期内中信基础化工行业实现营业总收入 5869.42 亿元，同比增长 28.51%，环比 2021Q4 基本持平；实现归母净利润 711.16 亿元，同比增长 43.35%，环比增长 48.34%；期间基础化工行业指数跌幅为 11.82%，沪深 300 指数下跌 14.53%，基础化工行业跑赢沪深 300 指数 2.70pcts。但从二、三级子板块来看，仅农用化工子板块钾肥、磷肥及磷化工、农药，化学原料子板块纯碱、无机盐，其他化学制品Ⅱ子板块氟化工、锂电化学品等子板块在 2022Q1 维持了营收盈利双增的趋势。其他二、三级子板块尽管因产品价格上涨，营收保持了增长趋势，但由于原材料价格涨幅大于产品价格涨幅，价差被压缩，盈利性出现了不同程度的下滑。 投资策略： 当前受市场悲观情绪影响，化工行业各细分领域均出现了不同程度的股价及估值的回调，部分前期超跌的板块现已具备了一定的配置价值。后续我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及 5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。 风险因素：下游需求不及预期风险；国际原油价格大幅波动风险；化工品价格大幅波动风险；能耗管控趋严导致行业开工不及预期风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 六氟磷酸锂均价下滑，PVDF 价格维稳 磷肥价格节后再度探涨，纯碱小步慢涨趋势延续 不断提升高性能纤维生产应用水平 碳纤维市场平稳运行 [Table_Authors] 分析师: 黄侃 执业证书编号： S0270520070001 电话： 02036653064 邮箱： huangkan@wlzq.com.cn 研究助理: 孙思源 邮箱： sunsy@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%化工沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|化工 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 31 页 $$start$$ 正文目录 1 基础化工行业 2021 年度-2022 年一季度回顾............................................................ 4 2 农用化工：农业高景气带动下，农药化肥业绩普涨 ................................................ 8 3 化学纤维：原油价格加速上涨，Q1 板块盈利性承压 ............................................. 12 4 化学原料：成本端支撑下，产品价格维持高位运行 .............................................. 15 5 其他化学制品Ⅱ：子板块营收普涨，盈利能力涨跌互现 ....................................... 19 6 塑料及制品：原材料成本上行，Q1 盈利性下滑 ..................................................... 23 7 橡胶及制品：物流受阻、需求疲软，多重利空下业绩筑底 .................................. 26 8 总结与投资建议 .......................................................................................................... 29 9 风险因素 ...................................................................................................................... 30 图表 1： 中国化工品价格指数 CCPI ................................................................................ 4 图表 2： 国际原油期货结算价（美元/桶） ..................................................................... 4 图表 3： 2021 年度中信一级行业指数涨跌幅（时间区间为 2021.01.01-2021.12.31）4 图表 4： 2013-2021 年基础化工行业总营收（亿元）及同比增速（%） .....