纺织服装行业点评：全年稳健恢复，22Q1疫情反复凸显龙头优势

纺织服装 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 5 月 9 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《纺织服装行业周报：6 月服装零售态势良好，服装出口延续高增》20210718 《纺织服装行业周报：疫情未改 Q2 复苏趋势，重点公司业绩表现优异》20210712 《体育服饰行业深度报告：国牌破局在即，体育服饰行业迎来新周期》20210701 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 纺织服装 [Table_Analyser] 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 S1300521030002 证券分析师：丁凡 (8610)66229231 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 S1300521090001 联系人：郑紫舟 (8610)66229231 zizhou.zheng@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121070001 [Table_Title] 纺织服装行业点评 全年稳健恢复，22Q1 疫情反复凸显龙头优势 我国服装行业 2021 年整体稳健复苏，零售端受疫情影响有所波动，2022Q1服装零售同比下降 0.9%，出口端保持稳步增长，2022Q1 同比增长 17.1%。分子行业看，2021 年业绩整体表现较好，其中体育亮眼、上游突出，2022Q1 波动，不改长期向好趋势。  2022Q1 受疫情影响，零售短期波动，出口保持稳健增长。2022 年 1-2 月服装零售同比增长 4.8%，3 月同比下降 12.7%，3 月份主要受到上海、江浙地区疫情反复，防控措施加大影响，零售有所下降。当前疫情反复仍在延续，预计 Q2 服装零售仍会受到影响，但我们看好这轮疫情严控周期后服装消费的复苏。出口端保持稳健增长，2022Q1 同比增长 17.1%。从订单需求端来看，预计 Q2 服装出口仍会维持较好增长。  各子行业 2021 年稳健复苏，体育亮眼、上游突出，2022Q1 有所波动，不改长期向好趋势。中高端女装行业线下提质增效，线上持续投入，拉动业绩稳健增长，其中歌力思表现较好，2021 年取得 20.42%同比增长。2022Q1 受疫情影响女装业绩小幅下滑，疫情得到控制后有望维持稳健增长。2021 年中高端男装整体恢复较好，2022Q1 延续，其中报喜鸟、比音勒芬收入分别同比增长 30.16%、16.31%，细分领域成长性高。大众休闲2021 年营收平稳向好，降本增效逐步显现。家纺 2021 年全渠道高质量发展，罗莱生活、富安娜、水星家纺 2021 年收入分别同比增长 17.30%、10.62%、25.19%，2022Q1 仍维持稳健增速。疫情后周期体育行业维持高景气，2021 年龙头线上线下高速发展，安踏体育、李宁、特步国际收入增速分别为 38.91%、56.13%、22.53%，2022Q1 优势延续，流水维持较好增长。2021 全年和 2022Q1 受到国内外疫情的双重影响下，纺织制造行业营收仍保持增长趋势，凸显产能优势，其中华利集团 2021 年 收入同比增长 25.4%。综合来看，重点公司 2021 年呈现较好恢复趋势，2022Q1 在外部因素影响下有所波动，但重点公司运营指标平稳，经营质量不断提升，长期发展趋势不改。  看好体育服饰、上游纺织制造增长势头及疫情后周期国产时尚服饰龙头的复苏。体育服饰处于高景气周期，根据 Euromonitor 预测，未来三年我国运动服饰行业将维持 13.5%增速高速增长，行业规模进一步扩大。棉价支撑下外需好转，随着越南疫情得到控制，纺织龙头产能持续恢复，上游业绩可期。国产品牌优势凸显，持续打造高端品牌形象，不断优化全渠道，深化供应链改革，未来发展可期。  当前形势下，我们持续关注业绩表现较好的标的。大众休闲服饰重点推荐海澜之家、森马服饰。中高端服饰推荐报喜鸟、比音勒芬、歌力思、波司登、地素时尚。体育服饰方面，重点推荐港股安踏体育、李宁、特步国际。家纺行业，重点推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。上游纺织制造方面，重点推荐鞋类 ODM 一体化制造商华利集团；持续看好产能布局完善的制造龙头申洲国际，以及羊毛价格上涨下有望量价齐升的毛精纺纱龙头新澳股份。  风险因素：消费复苏不及预期、市场竞争加剧，新零售不及预期。 2022 年 5 月 9 日 纺织服装行业点评 2 目录 一、2021 年板块基本面平稳恢复，2022Q1 短期波动 ............................. 5 1.1 零售端受疫情影响有所波动，出口端稳步增长 ................................................................... 5 1.2 重点公司、子行业年报&一季报总结 ................................................................................... 6 1.2.1 女装：线下提质增效、线上持续投入，稳健增长推进 ....................................................... 6 1.2.2 男装：整体稳健复苏，男装企业成长性高 ......................................................................... 8 1.2.3 大众休闲：营收平稳向好，降本增效逐步显现 ............................................................... 11 1.2.4 家纺：全渠道高质量发展，收入快速增长 ...................................................................... 12 1.2.5 体育服饰：疫情后周期体育行业维持高景气，龙头增长迅速.......................................... 14 1.2.6 纺织制造：疫情不改龙头产能优势，营收有望持续高增 ................................................. 16 二、行业主要数据回顾 ...................................................................... 19 三、公司重点公告 ............................................................................. 25 四、行业新闻一览 ...................................................