港股保险公司保费数据跟踪点评(2022年4月)：疫情拖累保费增速

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业点评报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 金融行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《港股保险公司保费数据跟踪点评（2022 年 3 月）：港股保险板块继续首推中国财险》20220420 《港股保险公司保费数据跟踪点评（2022 年 1 月）：中国财险保费如期增长，友邦保险内地市场继续推进》20220220 《海外保险行业跟踪报告：港股保险板块继续首推中国财险》20220213 《港股保险公司保费数据跟踪点评（2021 年 12 月）：全年保费符合预期，继续关注中国财险和友邦保险》20220123 《港股保险公司保费数据跟踪点评（2021 年 11 月）：人身险短期增速有所分化，龙头公司车险保费正增长》20211220 ＃emailAuthor＃ 海外金融研究 分析师： 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC:BMM189 SAC: S0190519060002 迟玉怡 chiyuyi@xyzq.com.cn SAC：S0190522040001 请注意：迟玉怡并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 港股保险公司保费数据跟踪点评（2022 年 4 月）： ＃title＃ 疫情拖累保费增速 ＃createTime1＃ ****年**月**日 ＃createTime1＃ 2022 年 5 月 17 日 事件： ＃summary＃ ⚫ 本周，主要内资港股险企 2022 年 4 月保费数据披露完毕。 点评： ＃summary＃ ⚫ 人身险：新单保费继续承压。 1）、保费：2022 年 1-4 月，中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中国太平、中国人民保险集团的人身险原保费收入分别为 2,097、765、1,116、3,435、706、893亿元；保费同比增速为：中国人民保险集团（22.1%）>中国太保（4%）>新华保险（3.8%）>中国太平（-1.8%）>中国平安（-2.4%）>中国人寿（-2.7%）；6 家公司人身险保费合计 9,012 亿元，同比+0.8%。4 月单月的人身险保费同比增速为：中国人民保险集团（71.3%）>新华保险（12.9%）>中国太保（1.9%）>中国太平（1.6%）>中国人寿（-2.1%）>中国平安（-3%）。 2）、分析：主要险企 1-4 月保费低增长或负增长，人保高增长由趸交新单拉动，预计对新业务价值贡献有限，推测主要险企 1-4 月新业务价值下滑。原因一是上年同期基数高（旧重疾险销售时间窗口和开门红发力共同驱动）；二是自去年三月以来人身险高价值新单销售承压，短期因素是疫情对中低端寿险市场低频、大额、非刚需寿险需求的持续抑制，长期因素在于大众人身险市场承压（居民保险认知度提升、市场信息不对称程度下降、惠民保及百万医疗险等产品替代），代理人量、质承压。 3）、展望：短期内大众客群新单销售、代理人渠道仍有压力，长期结构性机遇在于中高端市场（客户财富维度）和长期储蓄型保单及养老产业链（客户生命周期维度）。预计随着未来第三支柱账户制的建立及其他配套制度的完善，商业养老险对寿险公司新单销售的拉升效果将提升。 ⚫ 财险：4 月单月保费增速下滑，龙头公司车险保费同比负增长。 1）、保费： 2022 年 1-4 月，中国平安、中国太保、中国太平、中国人民保险集团、众安在线的财险原保费收入分别为 949、617、93、1869、66 亿元；保费同比增速为：众安在线（11.6%）>中国太保（10.6%）>中国财险（10.3%）>中国平安（8.4%）>中国太平（5.3%）；5 家公司财险保费合计 3,594 亿元，同比+9.7%。2022 年 1-4 月，中国财险的细分险种保费增速为：信用保证险（180.4%）>农险（24.7%）>意健险（13.5%）>车险（7.6%）>责任险（6.7%）>货运险（6.4%）>企财险（0.1%）>其他（-13%）。4 月单月的财险保费同比增速为：众安在线（15.9%）>中国太平（4.7%）>中国财险（2.7%）>中国平安（2.2%）>中国太保（-0.6%）。 2）、分析：疫情成为影响增幅的关键因素。4 月份中国财险车险保费负增长，疫情防控政策之下，汽车供应链受影响，新车销量下滑，拉低新车签单保费增速，存量业务的转续保也受疫情波及推迟。中国财险的信保业务低基数高增长。 3）、展望：预计 2022 年龙头公司车险保费仍有望正增长，非车险继续保持相对优势，总保费增速预计较 2021 年提升。 ⚫ 投资建议：内资寿险标的负债端短期仍有压力；新能源车险新规之下，龙头财险公司强者恒强；偿二代二期工程鼓励发展农险、长期寿险。建议投资者关注具备相对优势的中国财险和友邦保险。中国财险稳居财险龙头，强者恒强，保费增速回升，2022 年赔付情况有望改善；友邦保险渠道优势显著，受益于中高端寿险赛道优势，2022 年全年 NBV 增速有望高于同业。 风险提示：1）、宏观经济环境变动导致的资本市场波动；2）、保费收入增长不达预期；3）、政策落地效果不及预期；4）、保险公司的经营风险。 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 表 1、2022 年 1-4 月各保险公司原保费收入 原保费收入 （亿元） 2022 年1-4 月 2021 年1-4 月 同比增长 较去年增速提升/放缓（pcts） 2022 年 4 月 2021 年 4 月 同比 增长 较去年增速提升/放缓（pcts） 中国平安 3,046 3,026 0.7% 6.5 582 588 -1.1% 6.1 新华保险 765 737 3.8% -3.6 116 103 12.9% 13.6 中国太保 1,732 1,631 6.2% 0.0 245 244 0.6% -5.2 中国人寿 3,435 3,530 -2.7% -7.3 285 291 -2.1% 0.0 中国太平 799 808 -1.0% -4.5 142 139 2.0% -0.5 中国人民保险集团 2,762 2,425 13.9% 12.0 438 391 12.0% 23.4 中国财险 1,869 1,694 10.3% 7.5 347 338 2.7% 11.5 众安在线 66 59 11.6% -27.3 17 14 15.9% -71.5 合计 12,606 12,215 3.2% 1.5 1,824 1,770 3.1% 7.4 资料来源：各公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 *注：中国财险是中国人民保险集团子公司，因此合计保费数据不再将中国财险重复计入 表 2、2022 年 1-4 月各保险公司人身险原保费收入 原保费收入（亿元） 2022 年1-4 月 2021 年1-4 月 同比增长 较去年增速提升/放缓（pcts） 2022 年 4