HTI消费品成本指数：能源价格大涨，带动成本提升

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 18 May 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：能源价格大涨，带动成本提升 HTI CGCI: Energy Price Rising Sharply Drove up Costs [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Neutral 21.00 25 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 34 28 海底捞 Outperform 24.00 14 11 康师傅 Outperform 20.31 16 15 中国飞鹤 Outperform 10.80 8 6 恒安国际 Neutral 55.80 8 8 九毛九 Outperform 20.54 29 21 颐海国际 Outperform 55.00 19 15 澳优 Outperform 9.91 9 7 优然牧业 Outperform 5.55 6 5 现代牧业 Outperform 1.43 7 6 资料来源： Factset, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，除速冻食品现货成本小幅回落外，多数行业成本有所提升，期货端涨幅大于现货端涨幅。具体来看，包材成本涨跌互先，铝材期货领涨 2.29%，塑料期货与 PET 现货分别上涨 1.37%与 1.16%，铝材现货下跌 3.00%，同时纸价走弱，现货/期货分别下跌 0.58%与 0.84%。直接原材料部分，同样呈现有涨有跌，其中速冻食品原料跌幅较大，鸡肉、蔬菜价格分别下跌3.48%、2.66%，此外棕榈油期货/现货、大米期货、大麦现货、分别下跌 1.18%/0.79%、0.14%、0.90%；小麦期货本周领涨，幅度达2.80%，此外白糖、大豆期货分别上涨 1.99%与 1.18%。能源价格方面，国际局势紧张情绪升级带动本周原油价格大涨，布油现货/期货分别上涨 9.00%/11.50% 啤酒：截止 5 月 17 日，成本现货指数较上周提升 0.11%，期货指数较上周提升 0.7%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动1.86%/9.23% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动0.83%/12.64%。本周铝材期货价格大涨，叠加能源价格快速提升，啤酒期货上行较多。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.89%，期货指数较上周提升1.68%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.86%/8.17%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 9.15%/3.86%。本周调味品多项原材料集体上涨，包括大豆、小麦期货、白糖、塑料等，因此成本上涨较多。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.58%，期货指数较上周提升1.00% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动2.67%/10.61% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动5.5%/7.31%。本周生鲜乳及大包粉价格保持稳定，玉米价格微升，豆粕价格继续走弱。但塑料包材及白糖上行较多，整体小幅提升。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.52%，期货指数较上周提升1.24% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动13.83%/14.53% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动23.77%/13.39%。本周棕榈油价格走弱，但小麦与塑料包材价格走强，同时能源价格飙升，因此整体成本仍上行。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.58%，期货指数较上周提升0.13%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.71%/5.22%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.51%/7.37%。本周白条鸡与蔬菜价格纷纷大幅走弱，带动速冻食品价格易跌难涨。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.15%，期货指数较上周提升0.57%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.02%/7.88%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 17.01%/2%。本周 PET 与白糖价格上涨较多，带动软饮料成本提升。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 万鹏程 Luke Wan Luetian Liu 闻宏伟 Hongwei Wen 万鹏程 Luke Wan 刘略天 Luetian Liu hongwei.wen@htisec.com luke.pc.wan@htisec.com lt.liu@htisec.com 557085100115May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22HAI China StaplesMSCI China 18 May 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 原料成本涨跌互现，油价一周连涨 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，除速冻食品现货成本小幅回落外，多数行业成本有所提升，期货端涨幅大于现货端涨幅。 具体来看，包材成本涨跌互先，铝材期货领涨 2.29%，塑料期货与 PET 现货分别上涨 1.37%与 1.16%，铝材现货下跌 3.00%，同时纸价走弱，现货/期货分别下跌 0.58%与 0.84%。直接原材料部分，同样呈现有涨有跌，其中速冻食品原料跌幅较大，鸡肉、蔬菜价格分别下跌 3.48%、2.66%，此外棕榈油期货/现货、大米期货、大麦现货、分别下跌 1.18%/0.79%、0.14%、0.90%；小麦期货本周领涨，幅度达 2.80%，此外白糖、大豆期货分别上涨 1.99%与 1.18%。能源价格方面，国际局势紧张情绪升级带动本周原油价格大涨，布油现货/期货分别上涨 9.00%/11.50%。 表 1 HTI 消费品现货成本指数 资料来源：Wind，HTI 表 2 HTI 消费品期货成本指数 资料来源：Wind，HTI 啤酒调味品乳制品方便面速冻食品软饮料基准日2022/5/17150.16131.65129.98135.40129.55142.13上周2022/5/10150.00130.49129.23134.7