脸书(FB.US)宏观冲击广告承压，短视频投入效果初显

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 公司点评报 告 证券研究报告 ＃industryId＃ TMT 未评级 ＃marketData＃ 市场数据 日期 2022-05-05 收盘价（美元） 208.28 总股本（亿股） 27.06 总市值（亿美元） 5,637 净资产（亿美元） 1,232 总资产（亿美元） 1,642 每股净资产（元） 45.40 数据来源：iFinD ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 海外 TMT 研究 分析师： 洪嘉骏 SFC：BPL829 SAC：S0190519080002 ＃assAuthor＃ ＃dyStockcode＃ FB .O ＃dyCompany＃ 脸书（META PLATFORMS) 美股 ＃title＃ 宏观冲击广告承压，短视频投入效果初显 ＃createTime1＃ 2022 年 05 月 06 日 主要财务指标 会计年度 2019A 2020A 2021A 2022Q1 营业收入(百万美元) 70,697 85,965 117,929 27,908 同比增长 26.6% 21.6% 37.2% 6.6% 净利润(百万美元) 18,485 29,146 39,370 7,465 同比增长 -16.0% 58.0% 35.0% -21.4% 毛利率 81.9% 80.6% 80.8% 78.5% 净利率 26.2% 33.9% 33.4% 26.8% 基本 EPS(美元) 6.48 10.22 13.99 2.74 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 22Q1 业绩：营收略低于预期，利润增长疲软。Meta2022Q1 收入 279.08 亿美元（YoY+6.6%，QoQ-17.1%），略低于彭博一致预期 1.2%。以产品分类，应用家族（Facebook、Instagram、Messenger 和 WhatsApp 等）总营收 272.13亿美元（YoY+6.1%，占比 97.5%），Reality Labs（VR/AR）业务总营收 6.95亿美元（YoY+30.1%，占比 2.5%）。一季度净利润 74.65 亿美元（YoY-21.4%，QoQ-27.4%），高于彭博一致预期 4.5%。公司预期 22Q2 支出为 870~920 亿美元，低于此前预期的 900 亿~950 亿美元，支出低于预期主要受公司短期战略优先级调整，Reality Labs 相关投资步伐放缓的影响。 ⚫ 用户数据回暖，短视频产品迭代效果初显。22Q1 应用家族 DAU 达 28.7 亿（YoY+5.5%，QoQ+1.8%），MAU 达 36.4 亿（YoY+5.5%，QoQ+1.4%）。Facebook 2022 年第一季度 DAU 达 19.6 亿（YoY+4.4%，QoQ+1.6%），环比增幅过去三个季度以来首次超过 1.5%。一季度 Facebook 用户活跃数据反弹主要与亚太地区用户增长（2100 万人）有关。短视频产品 Reels 已占Instagram 用户使用时间的 20%以上，短视频产品投资效果初显。 ⚫ 欧洲地区广告业务发展具有挑战性，短期持续承压。受俄乌战争、欧盟监管收紧及广告主预算受宏观经济不稳定限制的冲击，22Q1 广告收入 269.98亿美元（YoY+6.1%，QoQ-17.3%），同比增长创 8 季度以来新低。一季度全系产品广告曝光量同比增长 15%，广告单价同比下跌 8%，广告曝光重心移至盈利率较低的亚太等地区。预期 22Q2 广告业务继续承压。 ⚫ 元宇宙短期内盈利空间有限，高端头显今年将发布。Reality Labs 一季度收入 6.95 亿美元（YoY+30.1%，QoQ-20.8%），Quest 2 的销售仍然保持市场领先。22Q1 Reality Labs 运营亏损 29.6 亿美元，亏损同比扩大 62.0%，短期内较难实现盈利。公司将发展社区和建立元宇宙经济体系立为长期发展的两大重点，今年二季度 Meta 将发布高端头显 Project Cambria，将与 Quest 2一同在硬件方面为 Reality Labs 创造营收增长。 ⚫ 投资建议：公司受宏观经济不确定、欧盟多项监管政策发布等多重外部因素影响下，收入及利润增长放缓，我们认为短期内压力仍将存续。短视频产品 Reels 迭代效果初显，短期内 Meta 计划通过公司战略优先级调整以应对宏观经济不确定性，短视频、广告、元宇宙三大投资重点效果尚待验证。 风险提示：全球市场政策监管收紧风险；新业务拓展导致公司财务数据持续承压风险；短视频产品竞争加剧；用户规模增长不及预期。 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告(未评级) 报告正文 22Q1 业绩：营收略低于预期，利润增长疲软。Meta2022Q1 收入 279.08 亿美元（YoY+6.6%，QoQ-17.1%），略低于彭博一致预期 1.2%。以产品分类，应用家族（Facebook、Instagram、Messenger 和 WhatsApp 等）总营收 272.13 亿美元（YoY+6.1%，占比 97.5%），Reality Labs（VR/AR）业务总营收 6.95 亿美元（YoY+30.1%，占比2.5%）。一季度净利润 74.65 亿美元（YoY-21.4%，QoQ-27.4%），高于彭博一致预期4.5%。公司预期 22Q2 支出为 870~920 亿美元，低于此前预期的 900 亿~950 亿美元，支出低于预期主要受公司短期战略优先级调整，Reality Labs 相关投资步伐放缓的影响。 图1、Meta 收入及增长情况 图2、Meta 净利润及增长情况 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 用户数据回暖，短视频产品迭代效果初显。22Q1 应用家族 DAU 达 28.7 亿（YoY+5.5%，QoQ+1.8%），MAU 达 36.4 亿（YoY+5.5%，QoQ+1.4%）。Facebook 2022 年第一季度 DAU 达 19.6 亿（YoY+4.4%，QoQ+1.6%），环比增幅过去三个季度以来首次超过 1.5%。一季度 Facebook 用户活跃数据反弹主要与亚太地区用户增长（2100 万人）有关。短视频产品 Reels 已占 Instagram 用户使用时间的 20%以上，短视频产品投资效果初显。 图3、Meta 全系产品月度活跃人数及增长情况 图4、Facebook 各地区日度活跃人数及增长情况 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 10.7%21.6%33.2%47.6%55.6%35.1%19.9%6.6%0%10%20%30%40%50%60%010,00020,00030,0004