政治局会议解读：多管齐下保增长

1 Table_First|Table_ReportType 宏观报告│宏观定期 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 多管齐下保增长 ——4 月 29 日政治局会议解读 核心观点： 中共中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出新冠疫情和乌克兰危机使得我国经济发展环境面临新的挑战，但国家全年经济社会发展预期目标并未改变。我们认为在经济遭受内外部冲击的情况下，要实现既定经济增长目标，必须出台进一步的经济刺激政策。此外，此次会议也再次确认了地产政策进一步放松、平台经济整顿有望告一段落的信号，相关举措的实施也有助于实现经济增长目标。 投资要点：  疫情无扰经济增长目标 会议指出新冠疫情和乌克兰危机使得我国经济发展环境面临新的挑战，但是并没有调整全年经济增长和社会发展预期目标——会议继续要求“要扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。我们认为，向5.5%的全年经济增长目标努力也是稳定就业的要求。  政策进一步加码可期 会议要求“要加大宏观政策调节力度”、“要抓紧谋划增量政策工具”，并在财政政策、货币政策、扩大内需、商品、保供应保通畅、社会民生等各方面给出具体的政策指引。我们认为后续货币政策可能会推出更多结构性政策工具，财政政策可能会对今年政府基金预算中尚未安排的4000亿元资金做出安排，无论是用于基建投资，还是发放消费券，或者对企业实施补贴，都将有利于经济增长和就业稳定。而基建投资方面“前期工作”的加速也会有助于投资尽快落地。  地产政策进一步放松 在坚守“房住不炒”定位的同时，较2021年底的中央经济工作会议和政治局会议，本次会议对地产政策进一步放松。针对当前地产公司资金链紧张的问题也点明要“优化商品房预售资金监管”。我们预计更多的城市将进一步放松地产调控政策，刺激当地的地产销售和地产投资。  平台经济整顿可能告一段落 此次政治局会议关于平台经济的表态说明平台经济整顿可能很快会告一段落。而有关资本“红绿灯”的具体措施也有望出台。这将有助于相关企业资本支出的增加，就业的回升，并提振经济增长。  风险提示 政策与预期不一致；经济与预期不一致；国内外疫情恶化。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 4 月 30 日 相对市场表现 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 樊磊 执业证书编号：S0590521120002 电话： 邮箱：fanl@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《疫情极值季节调整噪音引发美国意外负增——美国一季度 GDP 数据点评》一 2022.04.29 2、《年内基建投资增速上修的可能性增加——中央财经委第十一次会议点评》一 2022.04.28 3、《收入回落，支出提速——一季度财政数据点评》一 2022.04.21 请务必阅读报告末页的重要声明 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 正文目录 1 疫情无扰经济增长目标 .................................................. 3 2 政策进一步加码可期 .................................................... 3 3 地产政策进一步放松 .................................................... 4 4 平台经济整顿可能告一段落 .............................................. 6 风险提示 ................................................................. 6 图表目录 图表 1：2022 年 4 月政治局会议 ..................................................................................... 4 图表 2：近期房地产政策重要调整 ................................................................................... 5 图表 3：30 大中城市商品房成交面积处于近年同期最低水平.......................................... 5 图表 4：100 大中城市成交土地占地面积负向增长 .......................................................... 6 图表 5：100 大中城市成交土地溢价率维持在低位 .......................................................... 6 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 1 疫情无扰经济增长目标 本次政治局会议的一个看点在于是否对 2022 年经济增长目标进行调整。会议坦承“新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战”，但是并没有改变全年经济社会发展预期目标——会议继续要求“要扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。 我们认为，虽然当前经济受到的冲击比 2020 年一季度疫情刚刚爆发之际小一些，但是由于疫情在过去两三年间持续影响中国经济，大量企业可能已经在苦苦支撑；今年 3 月份以来疫情的再度扩散或许导致一些企业难以为继；就业形势也因此明显恶化。3 月份调查失业率上升到 5.8%，显著高于政府工作报告制定的 5.5%的目标。向 5.5%的全年经济增长目标努力有利于中国经济回到潜在增速的水平（充分就业的水平），是稳定就业的客观需要。 2 政策进一步加码可期 由于经济遭受超预期的内外部因素冲击，情况与去年四季度召开中央经济工作会议和政治局会议时所预期的前景显著不同，要实现原来设定的经济增长目标自然需要更多努力。会议提出“要加大宏观政策调节力度”、“要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度”，并在财政政策、货币政策、扩大内需、商品、保供应保通畅、社会民生等各方面给出具体了的政策指引。 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 图表 1：2022 年 4 月政治局会议 财政政策 实施好退税减