海外长视频行业一季度跟踪：内外竞争加剧

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 科技与互联网 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 海外 TMT 研究 分析师： 洪嘉骏 hongjiajun@xyzq.com.cn SFC：BPL829 SAC：S0190519080002 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 海外长视频平台总体流量受短视频平台及海外复工影响，用户时长保持下滑趋势，但幅度缩窄。根据 SensorTower 数据显示，海外头部长视频平台1Q22 总时长同比下滑 3.6%，相比于 4Q21 的同比下滑 5.2%，下滑幅度缩窄。除了海外疫情复工后，外出时间增加外，短视频平台的时长增加也在侵蚀用户观看长视频的时间，其中，TikTok 全球使用时长在 1Q22 同比增64%，环比增长 2%，季度总使用时长达 1,038 万年。 ⚫ 时长：Disney+与 HBO Max 时长保持增长态势，奈飞持续承压。根据SensorTower 数据显示，迪士尼的 Disney+与华纳的 HBO Max 保持增长势头，其中季度总使用时长分别增长 16%与 377%，达到 6.4 万年与 3.5 万年，而奈飞总使用时长则下滑 10%，降至 50.7 万年总使用时长，我们认为，其中部分时长被 Disney+与 HBO Max 抢占，部分则由于 TikTok 流失。 ⚫ 月活：Disney+与 HBO Max 国际扩张初见成效，奈飞国际业务竞争加剧。根据 SensorTower 数据显示，迪士尼的 Disney+与华纳的 HBO Max 的 MAU在 1Q22 保持快速增长，同比增长分别为 9%与 209%，达到 92 百万与 36百万月活人次，主要得益于他们的国际扩张。而奈飞的 1Q22 MAU 同比保持稳定，但环比下滑 4%，达到 3.1 亿月活人次。 ⚫ 独家内容依然是长视频平台的主要竞争优势，多语种本土剧集也越来越成为各大流媒体平台打开美国以外的国际市场的重要因素。一季度 Netflix共上线了 141 部影视作品，Disney+ 8 部，Hulu 10 部，HBO Max 38 部，Amazon Prime Video 18 部，Apple TV+ 14 部。Apple TV+凭《健听女孩》成为首个获得奥斯卡最佳影片奖的流媒体服务，Netflix 获 27 项提名与 1项大奖，迪士尼和华纳兄弟也获得多项提名。一季度 Netflix 上线 61 部非英语作品，HBO Max 上线 4 部非英语作品，Amazon Prime Video 上线 5部非英语影视作品。 ⚫ 头部流媒体平台海外扩张步伐加快，海外长视频竞争格局加剧。今年 3 月8 日，HBO Max 于荷兰、葡萄牙和波兰等 15 个欧洲国家推出，还将于今年晚些时候在土耳其、希腊和冰岛等 6 个欧洲国家推出，也有进一步向东南亚扩张的计划。Disney+宣布将于今夏扩展至 50 余个新市场。 ⚫ 投资建议：海外长视频市场受短视频冲击，总体时长在短期或将保持下滑趋势，但下滑势头已开始减弱。同时，各家头部平台纷纷拓展国际业务，其中迪士尼（DIS.N）旗下的 Disney+，与华纳兄弟(WBD.O)旗下的 HBO Max 国际化扩张顺利，而奈飞（NFLX.O）短期或持续承压。 风险提示：海外视频市场竞争加剧，内容制作成本提升，国际化进展受挫。 ＃title＃ 海外长视频行业一季度跟踪：内外竞争加剧 ＃createTime1＃ 2022 年 4 月 20 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业跟踪报告 报告正文 海外长视频平台总体流量受短视频平台及海外复工影响，用户时长保持下滑趋势，但幅度缩窄。根据 SensorTower 数据显示，海外头部长视频平台 1Q22 总时长同比下滑 3.6%，相比于 4Q21 的同比下滑 5.2%，下滑幅度缩窄。除了海外疫情复工后，外出时间增加外，短视频平台的时长增加也在侵蚀用户观看长视频的时间，其中，TikTok 全球使用时长在 1Q22 同比增 64%，环比增长 2%，季度总使用时长达 1,038万年。 图 1、海外头部长视频平台 App 使用时长 资料来源：Sensor Tower，兴业证券经济与金融研究院整理 图 2、TikTok App 使用时长 资料来源：Sensor Tower，兴业证券经济与金融研究院整理 (35%)(30%)(25%)(20%)(15%)(10%)(5%)0%0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22同比增长使用时长(年)NetflixDisney+HuluHBOAmazon Prime Video总时长同比（右轴）0%20%40%60%80%100%120%02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,000Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2020Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2021Q1 2022同比增长使用时长(年)TikTok使用时长同比增长（右轴）股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 海外行业跟踪报告 时长：Disney+与 HBO Max 时长保持增长态势，奈飞持续承压。根据 SensorTower数据显示，迪士尼的 Disney+与华纳的 HBO Max 保持增长势头，其中季度总使用时长分别增长 16%与 377%，达到 6.4 万年与 3.5 万年，而奈飞总使用时长则下滑10%，降至 50.7 万年总使用时长，我们认为，其中部分时长被 Disney+与 HBO Max抢占，部分则由于 TikTok 流失。 月活：Disney+与 HBO Max 国际扩张初见成效，奈飞国际业务竞争加剧。根据SensorTower 数据显示，迪士尼的 Disney+与华纳的 HBO Max 的 MAU 在 1Q22 保持快速增长，同比增长分别为 9.3%与 209%，达到 92 百万与 36 百万月活人次，主要得益于他们的国际扩张。而奈飞的 1Q22 MAU 同比保持稳定，但环比下滑 4%，达到 3.1 亿月活人次。 图 3、Netflix 月度 MAU 图 4、Disney+ 月度 MAU 资料来源：Sensor Tower，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Sensor Tower，兴业证券经济与金融研究院整理 图 5、Amazon Prime Video 月度 MAU 图 6、HBO Max 月度 MAU