港股保险公司保费数据跟踪点评(2022年3月)：港股保险板块继续首推中国财险

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业点评报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 金融行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《港股保险公司保费数据跟踪点评（2022 年 1 月）：中国财险保费如期增长，友邦保险内地市场继续推进》20220220 《海外保险行业跟踪报告：港股保险板块继续首推中国财险》20220213 《港股保险公司保费数据跟踪点评（2021 年 12 月）：全年保费符合预期，继续关注中国财险和友邦保险》20220123 《港股保险公司保费数据跟踪点评（2021 年 11 月）：人身险短期增速有所分化，龙头公司车险保费正增长》20211220 《港股保险公司保费数据跟踪点评（2021 年 10 月）：寿险负债端压力持续，关注友邦保险和中国财险》20211121 《港股保险公司保费数据跟踪点评（2021 年 9 月）：负债端整体继续承压，车险保费增速拐点将至20211021 《港股保险公司保费数据跟踪点评（2021 年 8 月）：关注具备相对优势的友邦保险及中国财险》20210917 ＃emailAuthor＃ 海外金融研究 分析师： 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC:BMM189 SAC: S0190519060002 联系人： 张忠业 zhangzhongye@xyzq.com.cn 港股保险公司保费数据跟踪点评（2022 年 3 月）： ＃title＃ 港股保险板块继续首推中国财险 ＃createTime1＃ ****年**月**日 ＃createTime1＃ 2022 年 4 月 20 日 事件： ＃summary＃  本周，主要内资港股险企 2022 年 3 月保费数据披露完毕。 点评： ＃summary＃  人身险：新单保费继续承压。 1）、保费：2022Q1，中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中国太平、中国人民保险集团的人身险原保费收入分别为 1,735、649、995、3,150、586、802 亿元；保费同比增速为：中国人民保险集团（18.3%）>中国太保（4.2%）>新华保险（2.4%）>中国平安（-2.3%）>中国太平（-2.4%）>中国人寿（-2.7%）；6 家公司人身险保费合计 7,917 亿元，同比+0.4%。3 月单月的人身险保费同比增速为：中国太保（10.1%）>中国人寿（5.6%）>中国人民保险集团（1.8%）>中国太平（1.6%）>新华保险（-4.1%）>中国平安（-4.2%）。 2）、分析：主要险企一季度保费低增长或负增长，人保高增长由趸交新单拉动，预计对新业务价值贡献有限，推测主要险企 Q1 新业务价值下滑。原因一是上年同期基数高（旧重疾险销售时间窗口和开门红发力共同驱动）；二是自去年三月以来人身险高价值新单销售承压，短期因素是疫情对中低端寿险市场低频、大额、非刚需寿险需求的持续抑制，长期因素在于大众人身险市场承压（居民保险认知度提升、市场信息不对称程度下降、惠民保及百万医疗险等产品替代），代理人量、质承压。 3）、展望：短期内大众客群新单销售、代理人渠道仍有压力，长期结构性机遇在于中高端市场（客户财富维度）和长期储蓄型保单及养老产业链（客户生命周期维度）。预计随着未来第三支柱账户制的建立及其他配套制度的完善，商业养老险对寿险公司新单销售的拉升效果将提升。  财险：2021Q4 以来保费持续正增长，龙头公司车险、非车险齐升。 1）、保费： 2022Q1，中国平安、中国太保、中国太平、中国人民保险集团、众安在线的财险原保费收入分别为 730、493、71、1,521、50 亿元；保费同比增速为：中国太保（13.8%）>中国财险（12.2%）>中国平安（10.3%）>众安在线（10.2%）>中国太平（5.6%）；5 家公司财险保费合计 2,865 亿元，同比+11.8%。2021Q1，中国财险的细分险种保费增速为：信用保证险（203.7%）>农险（28.8%）>责任险（12.4%）>意健险（11.7%）>车险（10.9%）>货运险（9.8%）>企财险（0.1%）。3 月单月的财险保费同比增速为：中国太平（14.7%）>众安在线（14.5%）>中国太保（10.9%）>中国财险（10.2%）>中国平安（9.2%）。 2）、分析：龙头公司非车险业务具备优势，2021Q4 以来车险保费恢复正增长。车险综合改革自 2020 年 9 月 19 日实施，对保费增速的负面影响在 2021 年 9 月见底，2021 年 10 月以来增速转正。2022Q1 中国财险的信保业务低基数高增长。 3）、展望：预计 2022 年龙头公司车险保费正增长，非车险继续保持相对优势，总保费增速预计较 2021 年提升。  投资建议：内资寿险标的负债端短期仍有压力；新能源车险新规之下，龙头财险公司强者恒强；偿二代二期工程鼓励发展农险、长期寿险。建议投资者关注具备相对优势的中国财险和友邦保险。中国财险稳居财险龙头，强者恒强，保费增速回升，2022 年赔付情况有望改善；友邦保险受益于中高端寿险赛道优势和高素质代理人队伍；3 年 100 亿美元回购计划提振股东回报。 风险提示：1）、宏观经济环境变动导致的资本市场波动；2）、保费收入增长不达预期；3）、政策落地效果不及预期；4）、保险公司的经营风险。 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 表 1、2022 年 1-3 月各保险公司原保费收入 原保费收入 （亿元） 2022 年1-3 月 2021 年1-3 月 同比增长 较去年增速提升/放缓（pcts） 2022 年 3 月 2021 年 3 月 同比 增长 较去年增速提升/放缓（pcts） 中国平安 2,465 2,438 1.1% 6.6 633 628 0.8% 9.1 新华保险 649 634 2.4% -6.5 185 193 -4.1% -7.4 中国太保 1,487 1,387 7.2% 1.0 439 397 10.4% 10.0 中国人寿 3,150 3,239 -2.7% -8.0 738 699 5.6% 18.0 中国太平 658 668 -1.6% -5.4 179 174 3.2% 2.3 中国人民保险集团 2,324 2,034 14.2% 9.3 731 673 8.6% 11.9 中国财险 1,521 1,356 12.2% 6.0 604 548 10.2% 6.0 众安在线 50 45 10.2% -18.1 16 14 14.5% -34.8 合计 10,782 10,445 3.2% 0.4 2,922 2,779 5.1% 10.7 资料来源：各公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 *注：中国