商贸零售周报：快手21Q4业绩亮眼，亏损逐步缩窄

关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自 2005 年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015 年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 快手 21Q4 业绩亮眼，亏损逐步缩窄 商贸零售周报｜2022 年 4 月 8 日 研究部 报告摘要 黄天天 tthuang@cebm.com.cn 罗超 cluo@cebm.com.cn 张嘉树 jszhang@cebm.com.cn 崔晓静 xjcui@cebm.com.cn 公司实现营业收入 244 亿元（YoY +35.0%），显著高于市场预期的 231 亿元（YoY+27.7%）。净利润率（Non-IFRS）从 Q3 的-22.5%环比大幅改善至-14.6%，净利润（Non-IFRS）绝对值达-36 亿元，环比缩亏 10 亿元。 直播业务：直播服务收入增速年内首次回正，远超预期，主要缘于直播月度ARPPU 提升较快所致，而快手直播月度 ARPPU 处于全行业最低，未来仍有进一步提升空间广告业务：线上营销服务收入增速既超指引也超预期，主要缘于流量端与广告主端均保持高速增长所致。 电商业务：电商 GMV 达 2400 亿元（2021 全年达 6800 亿元），增速略超指引和预期，货币化率环比小幅下降（佣金收入 QoQ+27.3%VS 电商 GMV QoQ+36.7%，导致佣金变现率略低于 1%），主要是因为品牌冷启动与大规模引入服务商，长期而言对快手电商生态是利好。 整体而言，我们认为快手 21Q4 的业绩表现亮眼，无论是考察用户增长、用户使用时长角度，还是缩窄投放、控制亏损角度，抑或是广告和电商的增长角度，均实现较好成绩。 本周商贸零售板块报收 3735.17 点，下跌 0.49%，跑赢沪深 300（本周下跌-1.06%）0.57 个百分点。板块表现在 29 个一级行业中位居第 10 位。各细分板块中，一般零售下跌 0.05%，贸易下跌 0.09%，专营连锁下跌 0.15%，电商及服务下跌 3.59%，专营市场经营下跌 0.70%。个股涨幅前五的公司为*ST 宏图(12.64%)、东百集团(10.86%)、ST 天首（10.72%）、三江购物（9.22%）、天虹股份（8.81%）；个股跌幅前五的公司为三木集团（-11.00%）、壹网壹创（-9.11%）、王府井（-8.52%）、值得买（-8.37%）、海印股份（-7.08%）。 一周行业重要新闻 【商贸零售】Shein 正考虑新一轮融资，估值约 1000 亿美元 【互联网】华为进入移动支付领域 莫尼塔研究 CEBM Group 商贸零售周报 财新集团旗下公司 2 2022 年 4 月 8 日 目录 一、 行业专题点评：快手 21Q4 业绩亮眼，亏损逐渐缩窄 ..................................... 3 二、 一周行情回顾 ................................................................. 3 三、 一周行业新闻 ................................................................. 4 四、 重点公司公告 ................................................................. 5 图表目录 图表 1：全行业周涨跌幅对比 ....................................................................................................................... 3 图表 2：上周商贸零售指数下跌 0.49 个百分点 .............................................................................................. 4 图表 3：上周商贸零售指数跑赢沪深 300 0.57 个百分点 ................................................................................. 4 图表 4：商业贸易行业周涨幅前五个股.......................................................................................................... 4 图表 5：商业贸易行业周跌幅前五个股.......................................................................................................... 4 莫尼塔研究 CEBM Group 商贸零售周报 财新集团旗下公司 3 2022 年 4 月 8 日 一、 行业专题点评：快手 21Q4 业绩亮眼，亏损逐渐缩窄 公司实现营业收入 244 亿元（YoY +35.0%），显著高于市场预期的 231 亿元（YoY+27.7%）。净利润率（Non-IFRS）从 Q3 的-22.5%环比大幅改善至-14.6%，净利润（Non-IFRS）绝对值达-36 亿元，环比缩亏 10 亿元。 直播业务：直播服务收入增速年内首次回正，远超预期，主要缘于直播月度 ARPPU 提升较快所致，而快手直播月度 ARPPU 处于全行业最低，未来仍有进一步提升空间广告业务：线上营销服务收入增速既超指引也超预期，主要缘于流量端与广告主端均保持高速增长所致。 电商业务：电商 GMV 达 2400 亿元（2021 全年达 6800 亿元），增速略超指引和预期，货币化率环比小幅下降（佣金收入 QoQ+27.3%VS 电商 GMV QoQ+36.7%，导致佣金变现率略低于 1%），主要是因为品牌冷启动与大规模引入服务商，长期而言对快手电商生态是利好。 整体而言，我们认为快手 21Q4 的业绩表现亮眼，无论是