原材料行业4月投资半月报：加大周期配置力度

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业月报 a＃industryId＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 原材料行业 推荐 （ 维持 ） 相关报告 ＃emailAuthor＃ 海外原材料研究 分析师：韩亦佳 SFC：BOT963 SAC：S0190517080003 投资要点 数据高频跟踪。3 月，新增社融 4.7 万亿元，同比+1.3 万亿元；中国工业增加值同 比+5.0%； 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 同 比 为+9.3%、 房 地 产+0.7%、 基 建+8.5%、制造业+15.6%；房地产新开工面积累计同比-17.5%、房屋施工面积+1.0%，竣工面积-11.5%；商品房销售面积累计同比-13.8%；区间（2022 年 4 月 1日-15 日）价格变动：动力煤-12.4%，螺纹钢+1.0%，黄金+1.1%，铜-0.6%，铝-7.2%，锂+0.4%，钴+0.8%，水泥-0.3%，浮法玻璃-0.7%。产量跟踪：粗钢 3 月日均产量环比+6.4%，电解铝 3 月产量环比+12.1%，浮法玻璃在产日熔量环比持平，水泥 3 月产量同比-5.6%。利润测算，电解铝吨毛利为 5017 元，玻璃吨毛利为 67 元。 市场行情。能源和原材料领涨市场，区间表现较好的是招金矿业（+30.7%）、五矿资源（+25.9%）、中煤能源（+25.0%）和中国黄金国际（+22.6%），区间表现较差的是俄铝（-9.6%）、中国玻璃（-8.3%）、赣锋锂业（-7.9%）和中国建筑国际（-5.2%）。大部分原材料公司处于较好的盈利水平和较低的估值，如，对应 4月 14 日收盘价，海螺水泥 PB 1.00x，中国宏桥 PB 0.97x，中国建材 PB 0.72x，低于产能重置成本。 观点更新。等待疫情好转后经济复苏，年内重点项目的施工周期已经有限，预计疫情缓解后稳增长政策会重点发力，建议加大对周期板块的配置。建议关注标的：中国建材（稳增长排头兵）、信义玻璃（地产边际放松受益标的）、 中国联塑（管网建设受益标的），中长期推荐招金矿业（海域投产在望）。 宏观政策动态。国际：1）美联储加息 25 个基点；2）俄乌冲突：欧盟已就第五轮制裁达成共识；3）俄乌冲突加剧大宗商品的供需矛盾。国内：1）中国人民银行下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点；2）今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过 1 万亿元；3）地产：国务院金融委首提防范化解房地产风险；今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件，部分城市销售放松政策出台；4）基建：适度超前开展基础设施投资；5）我国将从基础制度建设、市场设施建设等方面打造全国统一的大市场。6）全国各省市交通建设计划出台，2022 年交通建设可比规划投资额较 2021 年基本持平，其中西北地区的可比计划投资额同比增幅最高，为 13%，其次华东地区+9%，中南地区降幅最大为-14%。 有色金属行业新闻：1）2021 年 12 月至 3 月初，西欧电解铝已减产近 90 万吨/年，占全球 1.2%；2）俄铝关闭位于乌克兰的氧化铝精炼厂生产。数据跟踪：1）黄金价格高位震荡，美债实际利率大幅上升；2）铜价维持高位，铜库存处于历史低位水平；3）铝价大幅下跌，交易所库存和社会库存皆处于历史低位。 钢铁行业新闻：1）中钢协将推“基石计划”，力争国内矿产量 5 年增加 1 亿吨；2）近期政府高度关注铁矿石价格；3）唐山钢企将减至 20 家。数据跟踪：钢铁价格攀高，社会库存下降；粗钢日均产量处于历史高位水平。 水泥行业新闻：福建省要求暂停 2022 年水泥行业错峰生产工作。数据跟踪：水泥和熟料价格维持高位；熟料库容比上升，3 月水泥产量跌幅减小。 玻璃行业数据跟踪：浮法玻璃价格下跌，企业库存增加，玻璃单位盈利下降。 建筑行业新闻：1）《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》正式发布；2）国家强制性工程建设规范《建筑节能与可再生能源利用通用规范》正式实施。 能源行业数据跟踪：国内煤炭价格持续下行，煤炭库存明显减少。 风险提示：疫情反复、宏观经济波动风险，行业政策风险等 ＃title＃ ＃title＃ 原材料 4 月投资半月报： 加大周期配置力度 ＃createTime1＃ 2022 年 4 月 19 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外跟踪报告(评级) 目 录 1、 观点更新 ............................................................................................................. - 4 - 2、 重点个股行情 ..................................................................................................... - 5 - 3、 宏观跟踪 ............................................................................................................. - 6 - 3.1、宏观政策动态 ........................................................................................... - 6 - 3.2、宏观经济数据跟踪 ................................................................................... - 9 - 4、 基本面跟踪 ....................................................................................................... - 10 - 4.1、有色金属行业 ......................................................................................... - 10 - 4.2、钢铁行业 ................................................................................................. - 17 - 4.3、水泥行业 ................................................................................................. - 19 - 4.4、玻璃行业 ...............................................................