2022年一季度基金市场绩效分析：债券指数上扬，各类别基金收益下行

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：2022 年一季度，在俄乌冲突持续紧张带来的蝴蝶效应、全球经济政策不确定性和通胀预期持续升温的多重因素影响下，A 股市场整体下行。全季来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深 300 指数收益率分别为-10.65%、-18.44%和-14.53%；创业板综指本期收益率为-18.25%。  债券市场概况：2022 年一季度债券市场收益率先抑后扬，总体呈现“小 V 型”走势：以春节为节点，春节前收益率小幅下行，春节后收益率总体上行。从债券指数表现来看，一季度各券种指数总体上涨，中证全债、中证企业债和中证国债指数分别上涨 0.78%、0.62%和 0.61%。受股市下行的影响，中证转债指数全季则累计下跌 8.36%。  全球金融市场：2022 年一季度，全球股市受到地缘政治冲击，市场避险情绪升温，叠加美联储紧缩预期，海外市场明显下跌。全球股市中，巴西 IBOVESPA 指数上涨 14.48%，领涨全球，阿根廷MERV 指数和印度尼西亚 JKSE 指数分别以 8.93%和 7.44%的涨幅排名第二、三位。 ◼ 基金绩效分析 基金概况：从具体收益率看，各类别基金收益均下跌：中国债基指数、中国混基指数和中国股基指数分别下跌0.25%、14.28%和17.29%；主要投资于海外市场的QDII产品平均跌幅为9.09%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：刘亦千 执业证书编号： S0870511040001 邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：（021）53686101 研究助理：夏天阳 执业证书编号：S0870120070007 邮箱：xiatianyang@shzq.com 电话：（021）53686106 债券指数上扬 各类别基金收益下行 ----2022 年一季度基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2022年一季度，在俄乌冲突持续紧张带来的蝴蝶效应、全球经济政策不确定性和通胀预期持续升温的多重因素影响下，A股市场整体下行。1月，A股情绪面在海内外市场双重因素的扰动下一路下跌：海外市场对美联储加息预期升温，叠加俄乌局势持续紧张引发欧美市场高度警惕；国内市场对于国内货币政策宽松力度仍持有疑虑，此外，年末国内部分热门公募产品停止或者限制申购，导致A股资金面上“供需”出现错位，增量资金入市动力不足，A股整体呈现存量博弈。2月，市场表现平稳，沪深两指震荡上行：虽然俄乌冲突降低投资者的风险偏好，并对A股造成抑制，但是当前我国市场正处于政策发力期，“情绪底”渐近，且不同于海外流动性收缩、通胀高位等不利因素，我国金融和经济环境相对稳定，下游需求逐步恢复可期，市场经过前期调整后估值也回归至合理水平，已初步具备安全边际，这一“经济底”的出现也对投资者信心带来明显提振。3月，大盘指数大幅回调后企稳，整体仍显低迷，结构性行情充分演绎：月初，俄乌地缘政治事件、能源价格大涨、滞胀担忧、海外政策落地、中概股大跌等内外部因素对市场风险偏好构成冲击，三大指数出现连续下挫；中下旬，随着金融委会议释放强烈维稳信号，提振市场信心，指数有所反弹走稳，且基建、房地产等板块在政策面宽松的强力支持下走出独立行情。全季来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为-10.65%、-18.44%和-14.53%；创业板综指本期收益率为-18.25%。 表 1、股票市场代表性指数最近 1 年季度涨跌幅 主要指数 2021-2Q 2021-3Q 2021-4Q 2021-1Q 上证综指 4.34% -0.64% 2.01% -10.65% 深证成指 10.04% -5.62% 3.83% -18.44% 沪深 300 3.48% -6.85% 1.52% -14.53% 创业板综 24.50% -2.95% 6.47% -18.25% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期 2022 年 3 月 31 日 具体来看，代表小盘股、中盘股和大盘股的中证500指数、中证200指数和中证100指数普跌，季度分别下跌14.06%、15.92%和13.79%。从pOtNrOxPrMmQnQuNmQmNnO7NdNbRmOpPtRsQfQqQnRiNrQnPbRpOsNuOqQtRNZoNqQ基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 估值的角度来看，低市盈率指数全季累计小幅上涨0.48%,中、高市盈率指数季度分别下跌20.97%和17.98%。从市值的角度上，大中小盘指数收益率分别为-14.50%、-17.01%和-14.97%。 板块方面，行业轮动效应持续凸显，各种热点概念此起彼伏，结构性行情极致演绎：煤炭、房地产、综合、银行等四个行业季度录得正收益。一季度煤炭供需紧张导致价格高企：供给侧，在俄乌冲突导致供应受阻，海外能源价格大幅上涨，同时国内1-2月受春节假期、冬奥会以及重大会议等因素影响，煤炭产量环比降低幅度较大；需求侧，煤炭受天然气价格大涨导致替代需求增长以及海外极端天气影响，动力煤价格高位运行，一季度煤炭长协价格同比大幅增长；因此煤炭行业本期上涨22.63%，排名第一。一季度房地产销售数据下滑，政策支持力度加大，带动房地产板块上扬：一季度来看，全国商品房销售面积及金额同比大幅下降，市场需求疲软，一线城市新房及二手房价格出现企稳迹象，但二三线城市房价下行趋势尚未得到扭转，带动全国房价继续走低；政策方面，全国以三四线城市为首陆续放宽限购、提高住房贷款额度并且下调房贷利率，同时，央行定调维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环；在利好政策的支持下，房地产行业本期上涨7.27%，排名第二。申万一级行业中综合板块本期上涨3.45%，排名第三。银行业一季度总体经营业绩向好，资产质量不断改善，为其估值修复提供强劲动力，其中部分银行利用特色化战略布局，以差异化优势走出估值抬升的行情；政策上，稳中求进的导向不变，商业银行将会持续扩大信贷投放；结构上，注重部分领域的贷款投放，业务保持有序扩张；在上述因素共同带动下，银行板块本期录得1.66%的正收益，排名第四。 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期 2022 年 3 月 31 日 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 截至日期：2022 年 3 月 31 日 2、债券市场概况 2022年一季度债券市场收益率先抑后扬，总体呈现“小V型”走势：以春节为节点，春节前收益率小幅下行，春节后收益率总体上行。1月，春节之前，在降息以及