房地产行业月报：Q1商品房销售走弱，市场修复仍需时日

证券研究报告 行业动态 Q1 商品房销售走弱，市场修复仍需时日 ——房地产行业月报 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 商品住宅销售下行，市场信心有待进一步修复。随着因城施策进入深水区，多地放松调控政策，同时楼市调控放松范围逐步向苏州、南京等高能级城市拓展，从政策放松到市场信心修复仍需一定时间，叠加21 年上半年商品房销售整体向好有一定高基数影响，一季度房地产销售同比下滑幅度较大。一季度商品住宅销售面积 2.63 亿平方米，同比下降 18.6%，商品住宅销售额 2.61 万亿，同比下降 25.60%。 Q1 首批集中供地开启城市不多，土地购置面积同比大幅下滑。22 城集中供地不仅影响开发商拿地节奏，也促使开发商合理调整资金准备。一季度首批集中供地土拍开启的城市不多，土地购置面积同比大幅下降。同时，上半年偿债高峰下，开发商尤其是民营开发商资金压力较大，拿地意愿不高。1-3 月，房地产开发企业土地购置面积 1339万平方米，同比下降 41.8%；土地成交价款 672 亿元，同比下降16.90%。 施工面积略有增长，新开工、竣工走弱。一季度房地产销售承压，开发商资金流动压力增大，新开工积极性不足，一季度全国商品住宅新开工面积2.16亿平方米，同比下滑20.30%。各地“保交付”推动下，施工面积略有上升，全国商品住宅施工面积 56.9 亿平方米，同比增长1.1%；全国商品住宅竣工面积 1.23 亿平方米，同比下滑 11.30%。 房地产开发投资完成额微增 0.7%，融资端到位资金同比降幅扩大。一季度房地产开发投资完成额 2.78万亿，同比增长 0.7%；其中，住宅投资 2.08万亿元，增长 0.7%。融资端到位资金累计同比降幅扩大，一季度房地产开发企业到位资金 3.82 万亿元，同比下滑 19.6%；其中，国内贷款 5525 亿元，同比下降 23.5%；自筹资金 1.24 万亿，同比下降4.8%；定金及预收款 1.23 万亿，同比下降 31%；个人按揭贷款 6369亿元，同比下降 18.8%。 ◼ 投资建议 随着因城施策进入深水区，多地放松调控政策，但市场信心修复仍需一定时间。资金面马太效应凸显，融资成本较低、拥有拿地优势的企业或将受益，相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企，如保利发展（600048.SH）、绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）、滨江集团（002244.SZ）等；（2）受“两集中”土 地 政 策 影 响 较 小 ， 拿 地 方 式 多 元 化 的 房 企 ， 如 新 城 控 股（601155.SH）、宝龙地产（1238.HK）等。 ◼ 风险提示 地产政策调控超预期；房地产销售不及预期。 [Table_Industry] 行业: 房地产 日期: 2022 年 4 月 18 日 [Table_Author] 分析师: 金文曦 Tel: 021-53686143 E-mail: jinwenxi@shzq.com SAC 编号: S0870521100003 联系人: 蔡萌萌 Tel: 021-53686184 E-mail: caimengmeng@shzq.com SAC 编号: S0870121110010 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《30 城商品房成交降幅扩大，兰州出台楼市新政》 ——2022 年 04 月 11 日 《3 月地产销售持续下行，衢州取消限购限售》 ——2022 年 04 月 05 日 《3 月疫情影响下房地产销售持续下行》 ——2022 年 04 月 01 日 -24%-21%-17%-13%-10%-6%-2%1%5%04/2106/2109/2111/2102/2204/22房地产沪深300股票报告网 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 Q1 销售持续下行 ........................................................................ 3 2 施工面积同比微增，新开工竣工同比下滑 .................................. 3 3 房地产开发投资同比微增 ........................................................... 5 4 风险提示 ..................................................................................... 6 图 图 1 全国商品住宅销售面积及增速 ........................................ 3 图 2 全国商品住宅销售面积增速 ............................................ 3 图 3 全国商品住宅销售金额及增速 ........................................ 3 图 4 全国商品住宅销售金额增速 ............................................ 3 图 5 土地购置面积及增速 ....................................................... 4 图 6 全国商品住宅新开工面积及增速..................................... 4 图 7 全国商品住宅新开工面积单月同比 ................................. 4 图 8 全国商品住宅竣工面积及增速 ........................................ 4 图 9 全国商品住宅竣工面积单月同比..................................... 4 图 10 房地产开发投资完成额及增速 ...................................... 5 图 11 房地产开发资金来源及增速 .......................................... 5 图 12 房地产开发资金来源 ..................................................... 6 图 13 房地产开发投资资金来源单月同比及累计同比............. 6 股票报告网 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 1 Q1 销售持续下行 2022 年 1-3 月，商品住宅销售面积 2.63 亿平方米，同比下降18.6%，商品住宅销售额 2.61 万亿，同比下降 25.60%。