建材行业周报：地产链宽松行情持续发酵，基建有待发力

建筑材料 | 证券研究报告 — 行业周报 2022 年 4 月 11 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [ 建筑材料 [Table_Analyser] 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 联系人：林祁桢 (8621)20328621 qizhen.lin@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080012 [Table_Title] 建材行业周报（4.4-4.10） 地产链宽松行情持续发酵，基建有待发力 ] 本周建材板块大幅上涨，跑赢大盘。水泥价格震荡下行，玻璃恢复累库状态，玻纤粗纱仍有韧性，电子纱价格再度回落。地产链在政策宽松下预期较好，基建稳增长有待进一步发力。  板块大幅上涨，跑赢大盘：本周（4.4-4.10）申万建材指数收盘 7519.5 点，上涨 3.93%，跑赢万得全 A。行业平均市盈率 13.46 倍，相比上周（3.28-4.3）上升 0.49 倍。  水泥：价格震荡下行，库存压力开始显现：价格下跌区域主要集中在华东、中南地区，幅度 20-30 元/吨；价格上涨地区主要是重庆，幅度 70-80元/吨。清明节过后，国内水泥市场需求环比略有提升，由于疫情复发地区管控依旧较为严格，尤其是道路运输不畅，导致下游需求恢复受阻，同时也有地区因下游资金短缺，需求不温不火，水泥价格维持震荡调整走势。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为 421.8、471.5、452.9元/吨，较上周分别较上周下跌 2.7、4.8、2.6 元/吨。磨机开工率和熟料库容比分别为 59.4%、65.4%，较上周分别持平以及上升 4.2pct。在需求受阻，运输不畅，且错峰生产结束的情况下，库存压力正在逐渐上升。  玻璃：出货受限，库存累积：本周玻璃均价 104.9 元/重量箱，库存天数18.83 天，分别较上周下降 0.25 元/吨，上升 0.3 天。部分区域下游补货暂告一段落，周内多数区域库存有所增加。近日市场不确定影响因素升温，部分区域出货受限，市场观望偏浓。需求改善不足，整体市场预期仍偏弱，利润微薄下，短期调整空间暂受限，关注后期物流及成交变化。  玻纤：无碱纱市场总体稳定，电子纱下滑。本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定趋势，周内市场交投变动不大，多数企业价格调整趋于谨慎，库存水平尚可，短期或维持偏稳走势，局部个别产品成交存灵活空间。电子纱市场行情再度下滑，终端需求仍然相对较弱，多数企业价格下调。先主流价格 8500-9000 元/吨，环比下滑。电子布价格主流报价维持 3.2-3.8元/米。  祁连山与塔牌集团业绩预减，预计 Q1 是行业底部。本周塔牌集团与祁连山发布一季度业绩预告，分别同减 88-86%以及 87-99%。两家公司分别为南方与西北地区的代表性水泥企业，可以推断一季度水泥需求下滑波及范围或较广。但我们认为，一季度大多省份错峰停产，煤炭价格运行高位，需求受到疫情干扰，水泥行业承压显著。待疫情恢复后，稳增长有望进一步发力，基建作为重要推手，有望逐渐发力带动水泥需求。 重点推荐  水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，建议关注上峰水泥、宁夏建材；塑管推荐公元股份、伟星新材，建议关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业，首推量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻，以及目前估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。 评级面临的主要风险  风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；财政节奏仍偏慢，地产宽松与基建复苏不及预期；行业政策风险；原材料成本上升。 2022 年 4 月 11 日 建材行业周报（4.4-4.10） 2 目录 投资建议 .............................................................................................. 4 板块行情 .............................................................................................. 5 建材指数表现 ............................................................................................................................ 5 细分板块表现 ............................................................................................................................ 5 个股表现 .............................................................................................. 6 公司事件 .............................................................................................. 7 行业数据 .............................................................................................. 8 水泥：多地运输不畅，需求回落 ............................................................................................... 8 玻璃：出货受限，库存再次累积 ............................................................................................... 9 玻纤：无碱粗纱市场走稳，电子纱再度下滑 ........................................................................... 10 原材料走势 ............................................................................................................................. 10 近期产能变动 .....................................................................