农林牧渔周报（第13期）：产能去化逻辑牢固，继续看好养殖板块β行情

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 农林牧渔 周报（第 13 期）：产能去化逻辑牢固，继续看好养殖板块 β 行情  走势对比 一、核心观点 评级及策略：当下来看，我们认为行业财务压力巨大且短期内难以缓解，所以产能去化逻辑牢固，未来新周期高度值得期待，维持“看好”评级，重点推荐明显低估的四朵金猪。粮价高位回调，在低库存和高需求背景下继续高位震荡的概率大。国际地缘冲突不断，国内种植业地位上升有利于拉高估值，维持行业“看好”评级。 1、养殖产业链 1）生猪行业：维持“看好”评级，当前重点推荐明显低估的四朵金猪。上周，全国 22 省市生猪出场均价 12.43 元/公斤，周涨 0.2 元；仔猪24.25 元/公斤，周跌 0.48 元；二元母猪 32.68 元/公斤，周涨 0.03元。自繁自养模式预估头均亏损 511 元，较上周少亏 20 元。行业亏损略有缩窄，主要是受到猪价止跌和粮价高位回调的影响。目前来看，本轮猪周期底部，养猪行业亏损幅度和时长均超过以往任何一轮周期。我们认为，行业所面临的财务压力巨大且短期内难以缓解，所以产能去化逻辑牢固，未来新周期高度值得期待。维持对于近期产能去化加速，猪价 3 季度触底反转的判断。估值方面，大多数个股头均市值处于合理水平下方，投资具有良好的安全边际，维持板块“看好”评级。重点推荐明显低估的四朵金猪，牧原股份、天康生物、金新农和唐人神，一并关注温氏股份、傲农生物、巨星农牧、新五丰、天邦股份。 2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。3 月份，立华黄鸡售价 12.81 元/公斤，月跌 1.35 元/公斤；温氏黄鸡售价 13.44 元/公斤，月跌 1.19 元/公斤。2 月末，全国父母代种鸡在产/后备存栏为4047 万套/2667.11 万套，同比降 3.59%/5.19%，均低于近 3 年来均值水平。自 21 年 Q4 以来，鸡价始终处于成本线上方运行，近期略有回调主要是受到 3-4 月需求淡季的影响，预计进入 Q2 中后段，淡季结束之后鸡价将震荡上涨。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业门槛，推动中小规模产能加速退出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，一并关注温氏股份和湘佳股份。 3）动保：给予看好评级，重点推荐科前生物。猪周期反转前夜，疫苗景气短期承压。中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩容，同时新版 GMP 证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革，竞争格局优化。个股 PE 目前处于历史底部，估值安全边际高，给予看好评级。个股重点推荐估值合理，且具有研发优势的科前生物。 2、种植产业链 [Table_IndustryList]  子行业评级 动物保健Ⅱ 看好 饲料 看好 养殖业 看好 种植业 看好 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 登海种业(002041) 增持 天康生物(002100) 买入 牧原股份(002714) 买入 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《周报（第 12 期）：猪周期反转在即，看好养殖板块的 β 行情》--2022/04/04 《周报（第 11 期）：地缘冲突推动粮 价 大 涨 ， 看 好 种 养 殖 板 块 》--2022/03/27 《事件点评：股权激励助长远发展，黄 鸡 翘 楚 打 造 第 二 增 长 曲 线 》--2022/03/27 [Table_Author] 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 (30%)(24%)(17%)(11%)(5%)1%21/3/121/5/121/7/121/9/121/11/122/1/1农林牧渔沪深300[Table_Message] 2022-04-09 行业周报 看好/维持 农林牧渔 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 周报（第 13 期）：产能去化逻辑牢固，继续看好养殖板块β行情 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1）种植：维持“看好”评级，重点推荐苏垦农发。国际地缘冲突持续背景下，国内种植业地位上升，未来发展或受到政策进一步呵护。国内外粮价近期高位回调，但低库存和高需求的基本面仍有利于粮价高位运行。维持行业“看好”评级，个股重点推荐苏垦农发。 2）种业：维持“看好”评级，重点关注登海种业和隆平高科。主粮种子转基因产品商业化步伐加快，玉米和大豆转基因种子商业化有助于打开种业市场发展空间，优化行业竞争格局。先期布局转基因种子研发的头部企业，有望凭借先发优势获得更多市场份额。维持行业长期“看好”评级，尤其看好玉米种业的投资机会。个股方面，重点关注登海种业、隆平高科、大北农。 二、市场回顾 农业表现落后于大市，主要受养殖板块回调的影响。1、上周，申万农业指数跌 4.72%。同期，上证综指下跌 0.94%，深成指下跌 2.19%，农业板块表现落后于大市；2、具体到二级子行业，8 个全部回调，其中林业、农业综合、动物保健、种植业回调幅度较小，养殖调整幅度较大；3、前 10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前 3 名个股依次为深粮控股、晓鸣股份和民和股份。 三、行业数据 生猪：第 14 周，全国 22 省市生猪出厂均价 12.43 元/公斤，周涨 0.2元/公斤；全国生猪主产区自繁自养头均亏损 511 元，较上周减亏 20元。截至 2022 年 2 月底，全国能繁母猪存栏量 4268 万头，环比减 0.5%； 肉鸡：第 14 周，山东烟台产区鸡苗均价 1.9 元/羽，周涨 0.32 元/羽；白羽肉毛鸡棚前均价 4.27 元/斤，周涨 0.02 元/斤；第 14 周，肉鸡养殖环节单羽盈利 1.29 元； 饲料：据博亚和讯统计，第 14 周，肉鸡料均价 4.02 元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格 3.82 元/公斤，周涨 0.02 元/公斤； 水产品：第 14 周，山东威海大宗批发市场海参 180 元/公斤，周环比持平；扇贝价格 10 元/公斤，周涨 2 元/公斤；对虾价格 310 元/公斤，周环比持平；鲍鱼价格 100 元/公斤，周环比持平; 糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第 14 周，南宁白糖现货价 5846元/吨，周涨 51 元/吨；中国 328 级棉花价格 22803 元/吨，周跌 65 元/吨；国内玉米收购均价 2771 元/吨，周涨 3 元/吨；国内豆粕现货均价 4481 元/吨，周跌 260 元/吨；第 14 周，国内小麦现货均价 3084 元/吨，周跌 103 元/吨；国内粳稻均价 2758 元/吨，周环比持平； 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 行业周报 P3 周报（第 13 期）：产能去化逻辑牢固，继续看