2021年年报点评：各项业务均衡发展，跨境业务能力突出

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券研究所发布 证券研究报告 中航证券研究所 分析师：薄晓旭 证券执业证书号：S0640513070004 电话：010-59219563 邮箱：shimz@avicsec.com 中金公司（601995）2021 年年报点评： 各项业务均衡发展，跨境业务能力突出 行业分类：非银 2022 年 3 月 31 日 股市有风险 入市须谨慎 公司投资评级 持有 当前股价 41.61 元 基础数据（2022.3.31） 沪深 300 4222.6 总股本（亿） 48.27 流通 A 股（亿） 9.3 流通 B 股（亿） 0 流通 A 股市值（亿元） 387 每股净资产（元）（2021） 15.73 PE(TTM) 18.6 PB(LF) 2.65 ROE(2021) 14.64% 近一年走势 ⚫ 2021 年公司实现营收 301.31 亿元（+27.35%），实现归母净利润 107.78 亿元（+49.54%），实现扣非后归母净利润 106.53亿元（+54.06%），基本每股收益 2.159 元（+35.09%）。 ⚫ 投行业务维持龙头地位，境外服务能力强。（1）A 股方面，2021 年公司共完成 A 股 IPO 项目 23 个，主承销金额 1,005.38亿元（+61.07%），排名行业第 2；完成再融资项目 37 个，主承销金额 813.14 亿元（+101.11%），排名行业第 2。（2）港股方面，2021 年公司；作为账簿管理人主承销港股 IPO 项目41 个，主承销规模 40 亿美元（-0.15%），排名市场第一；作为账簿管理人主承销港股再融资及减持项目 21 单，主承销规模 53.07 亿美元（+88.12%），排名市场第五。（3）2021 年，公司完成固定收益项目 1,062 个（+ 29.4%），其中，境内债券承销项目 850 个，承销规模 7,296.84 亿元，境外债券承销项目 212 个，承销规模 125.09 亿美元。（4）公司已公告并购交易 116 个，涉及交易总额约 1,170.23 亿美元，其中，境内并购交易 95 个，涉及交易总额约 1,078.76 亿美元，跨境及境外并购交易 21 个，涉及交易总额约 91.47 亿美元。 ⚫ 财富管理跨越式发展。2021 年，公司将境内从事财富管理业务的 20 家营业部整合至中金财富，实现财富管理业务跨越式发展。（1）代销金融产品业务在经纪业务中占比持续提升。2021 年公司代销金融产品业务实现营业收入 11.36 亿元（+46.33%），在经纪业务中占比 14.43%（+1.24pct）。（2）托管客户规模持续增长。2021 年末，公司财富管理客户数量达 453.51 万户（+22.9%），客户账户资产总值达 3 万亿（+16.2%），其中，资产超过 300 万元的高净值个人客户数量为 3.49 万户（+36.2%），高净值个人客户账户资产总值达人民币 8,204.35 亿元（+22.0%）。 ⚫ 资管业务表现优异。2021 年资管业务共实现营收 38.59 亿元（+25.38%）。（1）公司资产管理规模合计币 11,283.47 亿元(+120%),其中，集合资管计划、单一资管计划规模分别为5,683.21 亿元、6074.45 亿元（+59.49%）。（2）2021 年末，中金基金资产管理规模 851.91 亿元（+54.06%）。 ⚫ 投资建议：公司各项业务均衡发展，跨境业务能力突出，盈利能力强，ROE 水平处于行业领先水平，我们预测公司 2022-2024 数据来源：Wind、中航证券研究所 2 【中金公司（601995）公司点评报告】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 年基本每股收益分别为 2.28 元、2.75 元、3.26 元，每股净资产分别为 16.02 元、18.25 元、20.87元，结合公司当前估值和股价，首次覆盖，给予“持有”评级。 ⚫ 风险提示：市场持续低迷，行业监管加强 图表 3：中金公司近 5 年营业收入及增长率 图表 4：中金公司近 5 年归母净利润及增长率 数据来源：Wind、中航证券研究所 数据来源：Wind、中航证券研究所 图表 1：中金公司近 5 年 ROE 图表 2：中金公司近 5 年总资产（亿元） 数据来源：Wind、中航证券研究所 数据来源：Wind、中航证券研究所 3 【中金公司（601995）公司点评报告】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 盈利预测（亿元） 利润表 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 157.55 236.60 301.31 318.78 350.64 388.74 手续费及佣金净收入 95.47 136.26 168.28 171.09 195.05 214.84 其中：证券经纪业务净收入 29.79 46.10 60.31 60.56 77.03 86.84 投资银行业务净收入 42.48 59.56 70.36 72.29 74.70 79.87 资产管理业务净收入 7.54 11.36 15.33 15.56 17.16 18.84 利息净收入 -10.95 -10.69 -9.90 -1.58 4.67 12.59 投资收益（含公允价值变动损益） 20.36 -2.76 148.51 156.97 162.13 169.48 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 0.60 -0.33 1.48 0.60 0.79 0.85 营业支出 101.86 149.12 171.54 186.98 192.43 212.03 管理费用 99.39 138.23 174.27 182.16 187.01 207.33 减值损失 1.60 9.73 -4.08 3.04 3.49 2.56 利润总额 53.02 87.13 129.78 130.80 157.77 176.23 净利润 42.48 72.62 108.10 111.18 134.10 158.61 归属于母公司所有者的净利润 42.39 72