锡期货季报-方正中期期货

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 刘崇娜 执业编号：F3038931(从业) Z0014864(投资咨询) 联系方式：010-68572969/liuchongna@foundersc.com 成文时间：2022年3月27日星期日 锡：全球高价抑制需求 二季度运行料高位回落 ——锡一季度行情回顾与二季度展望 摘要： 一季度锡价先扬后抑，整体上涨。1 月锡价震荡上行，锡市场呈现供需双弱局面，春节因素导致供需暂时错配，不过企业为春节提前备货，加剧现货紧张情况，国内外库存低位徘徊。另外，我国频繁出台稳经济政策，同时欧洲能源问题持续，有色整体表现强劲。2 月锡价高位震荡，春节后产业链复工复产进度是主要矛盾点，下游复工复产慢于上游，库存自低位回升，现货紧张情况缓解，升水回落，但冶炼厂供给弹性小，库存回升幅度较小，对锡价拖累不明显，锡家整体维持高位运行。3 月锡价先扬后抑，俄乌问题持续发酵，继续牵动市场神经。LME 镍史诗级暴涨，导致有色金属集体剧烈波动。 对于二季度，美联储加息节奏偏快，不过历史上有色金属加息阶段偏向于上行。俄乌冲突短期影响基本消退，锡市回归自身供需。锡市场将呈现供需双升局面。疫情对缅甸等国生产及运输影响料继续回落，不过锡精矿供应整体仍然偏紧。马来西亚 MSC 恢复正常生产，国内锡精矿加工费尚可，冶炼厂生产积极性偏高。需求方面，光伏领域保持高增速，不过高锡价对食品包装等传统消费领域有明显抑制，且过去两年疫情透支部分电子产品需求，叠加国内疫情反复，需求回升力度料有限。库存方面，由于锡市场过去多数时间处于短缺状态，且供给弹性小，库存料难以快速大幅回升，库存保持低位对锡价仍有支撑。从长期来看，锡为有色金属中唯一储量趋势性下降的品种，锡矿新增项目稀少且在产矿山品味整体下降，而光伏等新增消费领域带动锡需求旺盛，长期来看，仍将维持高位运行。 综上，预计二季度锡价高位回落，空间相对有限，整体维持高位，沪锡主力运行区间 30-40 万元，伦锡主力运行区间 40000-51000 美元。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货季报 Tin Futures Quarterly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 行情回顾.............................................................................................................................. 3 第二部分 地缘政治牵动市场 美联储启动加息................................................................................ 4 一、地缘政治扰动市场........................................................................................................................ 4 二、美联储 3 月启动加息 年内料再加息 6 次 ................................................................................. 4 三、国内逆周期调节发力.................................................................................................................... 4 第三部分 锡市供给分析...................................................................................................................... 5 一、2022 年锡矿产能增长微乎其微 产量大幅增长 ........................................................................ 5 二、2 月国内精锡产量环比下滑 10.8% ............................................................................................ 7 第四部分 锡市需求分析...................................................................................................................... 8 一、镀锡板产销及出口旺盛................................................................................................................ 8 二、疫情以来铅蓄电池产量稳定增长................................................................................................ 8 三、疫情透支后续电子产品需求........................................................................................................ 9 四、集成电路产量增速小幅回落...................................................................................................... 10 五、光伏装机 22 年有望突破 75GW................................................................................................ 10 六、年初新能源汽车产销延续强势.................................................................................................. 11 第五部分 库存回升但仍处于低位.................................................................................................... 11 第六部分 全球精锡供应缺口收窄......................................................