铅期货季报-方正中期期货

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 刘崇娜 执业编号：F3038931(从业) Z0014864(投资咨询) 联系方式：010-68572969/liuchongna@foundersc.com 成文时间：2022年3月28日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铅期货季报 Lead Futures Quarterly Report 铅：供需冲突不明显 铅价料维持震荡局面 ——铅市场一季度行情回顾与二季度展望 摘要： 一季度铅价维持宽幅震荡走势。供需整体呈现双弱局面，春节因素导致产销阶段性错配，春节前国内企业备库透支节后需求，节后下游复工复产慢于冶炼厂，造成季节性累库。冬奥会、检修等因素也在一定程度拖累冶炼厂尤其是再生铅冶炼厂复产进度。国内铅库存先降后增，国外库存震荡走低，一度不足 4 万吨，国内外库存走势分化，导致一季度多数时间伦铅表现强于沪铅。另外，地缘政治问题牵动市场情绪，以及伦镍史诗级上涨行情，均短期提振有色价格。 对于二季度，美联储已启动加息，并预计年内再度加息6 次，加息速度较过去偏快，不过有色金属仍然受益于高通胀，且若 5、6 月美联储维持当前预期的速度加息，对有色影响不大。俄乌问题对市场的短期影响基本消退，不过全球能源成本抬升，对有色整体仍有支撑。供需方面，二季度铅蓄电池生产料逐步改善，但幅度相对有限，整体持稳。供应端，铅精矿加工费持稳，但副产品硫酸及白银价格处于高位，提振原生铅生产积极性。再生铅企业生产或受到财税 40 号文影响，产量增幅存在不确定性。国内库存升势或放缓。总的来看，供需矛盾点并不明显，暂以区间震荡思路对待，下方第一二支撑 14900 及 14000，上方第一二压力位 16000 及16500，操作上建议以区间操作思路对待，高抛低吸。长期来看再生铅产能扩张明显，铅价涨幅有限。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 行情回顾.............................................................................................................................. 3 第二部分 地缘政治牵动市场 美联储启动加息................................................................................ 4 一、地缘政治扰动市场........................................................................................................................ 4 二、美联储 3 月启动加息 年内料再加息 6 次 ................................................................................. 4 三、国内逆周期调节发力.................................................................................................................... 4 第三部分 铅市供给分析...................................................................................................................... 5 一、铅精矿新增项目稀少 供应偏紧................................................................................................ 5 二、一季度原生铅产量基本持平去年同期........................................................................................ 7 三、再生铅产量维持高增长................................................................................................................ 7 四、年初精铅供应同比大幅增长...................................................................................................... 10 第四部分 铅市需求分析.................................................................................................................... 11 一、过去两年铅蓄电池高增长 关注年初淡季生产情况................................................................ 11 二、“缺芯”状况逐步缓解 汽车生产改善.................................................................................... 13 三、疫情带动电动自行车产销高增速.............................................................................................. 13 四、1 月摩托车产量同比下滑 21% ................................................................................................. 14 第五部分 国内累库不及预期............................................................................................................ 14 第六部分 供需平衡预测及解读........................................................................................................ 15 第七部分 期货价格技术分析与展望................................................................................................ 16