物流Ⅱ行业：欧盟与美国达成大额天然气交易，大宗商品价格持续高位

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 欧盟与美国达成大额天然气交易，大宗商品价格持续高位 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（3 月 21 日-3月 25 日）交运板块整体持续回落。本周物流综合板块下跌 1.19%，其中原材料供应链服务板块上涨 2.84%。 大宗商品供应链：价格持续高位震荡，供应链价值凸显 欧盟计划减少对俄罗斯天然气的依赖，与美国达成重大天然气协议，使得 LNG 价格产生巨大上行压力。3 月 25 日，美国与欧盟达成了历史性 LNG 出口协议，美国将向欧盟额外提供至少 150亿立方米 LNG，未来将每年至少向欧盟额外提供 500 亿立方米LNG，以减少欧洲对俄罗斯能源的依赖。该协议达成前，3 月 23日俄罗斯总统普京宣布对于与“不友好国家”的天然气交易俄方将只接受卢布付款，次日欧洲天然气价格飙升 52%，每千立方米超过 1560 美元。原油方面，国际油价继续表现为震荡上升，NYMEX 原油期货本周累计上涨 5.54%至 108.91 美元/桶；ICE 布伦特原油期货本周累计上涨 6.46%至 112.20 美元/桶。受到供需结构偏紧支撑，国际大宗商品价格或持续呈现高位震荡。 国家发改委发文保供稳价大宗商品市场，保障产业链供应链安全，控制价格在合理区间运行。根据最新工业运行监测报告，2022年 1-2 个月，中国原油、成品油、天然气进口均价分别较去年同期上涨 50.4%、38.9%和 88.8%，国际大宗商品价格上涨产生一定传导作用，中下游工业企业盈利能力或将承压。国家发改委近期多次发文保供稳价大宗商品市场，调控力度和决心较强，力求控制大宗商品价格在合理区间运行。 中国物流业景气指数持续位于景气区间。根据中国物流与采购联合会发布的数据，2022 年 3 月 23 日，中国公路物流运价指数为1003.11 点，同比上升 0.06%，环比上周基本持平；2022 年 2 月份，中国物流业景气指数为 51.2%，较上月回升 0.1 个百分点，持续位于景气区间。 建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将迎来牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn 18817566082 SAC 执证编号：S1440519110001 SFC 中央编号：BRP908 发布日期： 2022 年 03 月 29 日 市场表现 相关研究报告 -12%-2%8%18%2021/3/292021/4/292021/5/292021/6/292021/7/292021/8/292021/9/292021/10/292021/11/292021/12/292022/1/292022/2/28物流上证指数物流Ⅱ 1 物流Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：物流综合板块整体回落 ............................................................................................................... 3 1.1 A 股市场：物流综合板块整体回落 .......................................................................................................... 3 1.2 全球市场：大宗商品贸易商整体上涨 .................................................................................................... 4 二、行业动态：国内外市场“温差”较大，后续或逐步消减 ................................................................................ 5 2.1 国际市场：欧盟计划减少对俄罗斯的能源依赖..................................................................................... 5 2.2 国内市场：密切关注大宗商品市场走势等影响..................................................................................... 6 2.3 节后逐步复工复产，煤炭运输需求有望增加......................................................................................... 9 2.4 中国物流业景气指数持续向好，运价平稳运行................................................................................... 10 三、投资评价和建议：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 .......................................................... 11 四、风险分析 ......................................................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 ................................................................................... 3 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） ............................................................................... 3 图表 3： 物流综合板块涨跌幅表现（单位：%） ...................................................................................