非银行业周报：静待市场走出底部区间

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业周报 2022 年 3 月 28 日 静待市场走出底部区间 非银行业周报（2022.3.21-2022.3.27） 行情回顾 上周（3.21-3.25）证券、保险和多元金融板块分别下跌 4.0%、1.1%、0.9%。上证综指、深证综指、创业板分别下跌 1.2%、2.1%、2.8%，沪深 300 下跌 2.1%。证券、保险、多元金融板块相对沪深 300 的超额收益分别为-1.9%、1.1%、1.3%。2022 年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌 21.0%、7.4%、9.8%。 核心观点 证券：拥有较高的成长性和拥有α属性的中金、广发、东方等财富管理型券商涨幅居前。券商资产质量、盈利能力不断改善，轻资产业务赋予券商成长性依然被市场低估。从估值上看，行业 PB 估值已达 2019 年 2月以来的低点。券商无论从成长性还是估值，都到了可以配置的区间。若上周成为市场的“政策底”，则市场底也会到来。当市场信心提升，新发公募规模就会增加，财富管理相关的标的有望迎来拐点，交易量和基金销售量提升都会推动券商的业绩预期； 保险：负债端：根据各险企公布的 2 月份数据，行业负债端依然没有起色。但行业依然存在积极的因素：银保渠道 NBVM 改善及保费高增，以及增额终身寿的销售热潮，有望缓解行业的悲观预期。资产端：从 2 月份社融数据看，后续依然存在降息降准预期，但在信用扩张的大背景下，长端利率大幅下行可能性较低。 流动性：上周逆回购净投放 500 亿。 投资建议 参股公募基金的券商或资产管理能力强的相关标的有东方证券，基金代销能力优异、保有量大的东方财富，机构业务能力凸出的中金公司。 “银行+保险”集团协同作用的相关标的有中国平安。 风险提示 新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。 评级 无 报告作者 作者姓名 倪华 资格证书 S1710522020001 电子邮箱 nih835@easec.com.cn 相对指数 相关研究 《重资产业务夯实基础，轻资产业务驱动增长——证券行业研究框架》2022.03.18 《银保渠道补位个险，增额终身寿险或爆发——保险行业研究框架》2022.3.21 -40%-30%-20%-10%0%10%20%21-0121-0421-0721-1022-01非银金融沪深300行业研究· 非银金融·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 非银金融 正文目录 1. 行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 2. 证券行业数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 3 3. 保险行业数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 5 4. 流动性跟踪 .................................................................................................................................................................... 5 5. 一周新闻 ........................................................................................................................................................................ 6 6. 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表 1. 非银金融细分行业行情 ................................................................................................................................... 3 图表 2. 重要公司周涨跌幅 ........................................................................................................................................... 3 图表 3. 沪深成交额及换手率 ....................................................................................................................................... 4 图表 4. IPO 及再发金额 .............................................................................................................................................. 4 图表 5. 债券承销规模 ................................................................................................................................................... 4 图表 6. 融资、融券余额 ...........................................................................