中兵红箭公司点评报告：培育钻石需求向好，行业扩产步伐加快

http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 点评报告 中兵红箭(000519.SZ) 报告日期：2021 年 3 月 28 日 培育钻石需求向好，行业扩产步伐加快 ──中兵红箭公司点评报告 [table_zw] 公司研究类模板 公司研究｜国防装备｜ 核心观点  2022 年 2 月印度培育钻石原石进口额增长 84%；2019-2021 年复合增速 107% GJEPC（印度晶石及珠宝首饰出入口研究会）统计数据显示，印度 2022 年 2 月培育钻原石进口额 1.55 亿美元（人民币 11 亿元），同比增长 84%。2019-2021 年印度培育钻石原石全年进口额为 2.63/4.40/11.30 亿美元，CAGR 为 107%。 “钻石加工帝国”印度占全球钻石中间加工环节份额 90%以上，高增长数据印证需求高景气，中国为培育钻石原石重要供货源，相关企业订单、业绩将放量。  力量钻石一季报业绩增长 128-152%，培育钻行业整体向好 力量钻石发布一季度业绩预告，预计实现归母净利润 0.93 亿-1.03 亿，同比增长 128%-152%。力量钻石高业绩增速彰显培育钻行业下游强需求，盈利能力不断增强；力量钻石作为与中兵红箭相同业务公司，其业绩表现一定程度上印证行业整体良好态势。  力量钻石 40 亿扩产，反映培育钻石下游需求旺盛、行业高景气度 力量钻石于 3 月 25 日发布《2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告》，拟募资 40 亿用于培育钻石、工业金刚石扩产建设，其中设备购置费合计 30.11 亿元，用于购买压机扩产，反映下游需求旺盛、行业高景气度。  《河南省“982”工程》：中兵红箭（中南钻石）扩产培育钻石，投资 11.5 亿元 根据河南省《2022 年补短板“982”工程实施方案》，培育钻石方面：河南省政府共有 6 个纯培育钻石生产项目，总投资额约 69.2 亿元。其中包括：中南钻石有限公司（中兵红箭子公司）高品级工业钻石、宝石级钻石系列化建设项目，总投资 11.5 亿元，其中 2022 年计划完成投资 5 亿元；预计中兵红箭培育钻石产能将进一步提升。  央企力争一季度开门红，预计公司一季度趋势向好，全年业绩有望翻倍增长 央企一季度力争开门红。国家金融委强调“切实振作一季度经济”，央企强调一季度“开门红”。航空工业：奋力拼争一季度“开门红”。兵器集团：之前内蒙一机集团“确保各项指标实现首季开门红”。中兵红箭作为兵器集团目前市值最大的上市公司，我们预计 2022 年一季度业绩趋势向好，2022 年全年净利润有望翻倍以上增长。  投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。预计 2021-2023 年净利润 4.8/10.4/13.6 亿，同比增长76%/115%/30%，复合增速 70%，PE 为 57/27/20 倍，维持“买入”评级。  风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 主营收入 6463 7461 8828 10363 (+/-) 21% 15% 18% 17% 净利润 275 484 1042 1357 (+/-) 8% 76% 115% 30% 每股收益（元） 0.20 0.35 0.75 0.97 P/E 101 57 27 20 ROE 3% 6% 11% 13% PB 3.3 3.1 2.8 2.5 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥20.70 [Table_users] 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 电话：18610723118 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn 联系人：王洁若 电话：18310570500 邮箱：wangjieruo@stocke.com.cn [table_stktrend] [Table_relate] [table_page] 中兵红箭 (000519.SZ)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录 1 印度培育钻石原石进口额：2022 年 2 月增长 84% 依据 GJEPC（印度晶石及珠宝首饰出入口研究会）统计数据显示，印度 2022 年 2 月培育钻原石进口额 1.55 亿美元，同比上涨 84%，合人民币 11 亿元；2022 年 2 月培育钻裸钻出口额 1.23 亿美元，同比上涨 115%。 2019-2021 年印度培育钻石毛坯全年进口额为 2.63/4.40/11.30 亿美元，CAGR 为 107%。2021 年全年印度培育钻石裸钻总出口额 11.44 亿美元，同比 2020 年总出口额 5.21 亿美元增长 119%；2021 年培育钻石原石进口额 11.3 亿美元，同比增长 157%。2022 年延续高增长态势，行业景气度向上。 图 1：印度培育钻石原石月进口额（百万美元）：过去 3 年复合增速 107%；2022 年 2 月增长 84% 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 28 28 223346 4225 2513271855745262 6486 84 79 80951011107310210385132153155-40%60%160%260%360%460%560%020406080100120140160180Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22进口额（百万美元）同比增速 [table_page] 中兵红箭 (000519.SZ)点评报告 http://research.stocke.com.cn 3/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 2：印度培育钻石裸钻月出口额（百万美元）：2022 年 2 月同比增长 115% 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 附录 2 河南省《2022 年补短板“982”工程实施方案》 2022 年，河南将在制造业高质量发展、现代服务业、现代综合交通、绿色低碳高效能源、新型城镇化、乡村振兴、新型基础设施、生态环保、社会事业等九大重点领域，集中力量推进 8000 个左右重大项目实施，力争全年完成投资 2 万亿元以上，为实现年度投资目标提供有力支撑。2 月 18 日，河南省发改