BIPV行业深度报告：建筑与光伏企业强强联合，BIPV有望加速放量

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑装饰 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( nvestSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司（EPS，单位：元） 重点公司 21E 22E 评级 森特股份 0.06 0.77 审慎增持 宏润建设 0.41 0.48 审慎增持 龙元建设 0.60 0.66 审慎增持 东南网架 0.57 0.70 审慎增持 精工钢构 0.42 0.53 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《BIPV 行业深度：昨夜江边春水生，蒙冲巨舰一毛轻》2021-03-12 《【兴证建筑】龙元建设 2021三季报点评：业绩平稳增长，关注光伏业务后续发展》2021-10-29 《【兴证建筑】东南网架跟踪报告：绿色低碳建筑领军企业，加速转型 BIPV+ EPC》2021-12-23 《【兴证建筑】宏润建设战略合作 框 架 协 议 点 评 ：“基 建+BIPV”双轮驱动，业绩与估值有望迎双击》2022-01-14 《【兴证建筑】森特股份深度报告：深耕中高端金属围护，加速布局光伏建筑》2022-03-15 ＃emailAuthor＃ 分析师： 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 ＃assAuthor＃ 童彤 tongtong@xyzq.com.cn S0190522020001 投资要点 ＃summary＃ ⚫ BIPV 行业空间测算：政策持续加码光伏建筑，预计 2025 年市场规模超1000 亿元。1）政策持续加码推进光伏建筑，目标逐渐清晰。2021 年随着各地开始落地推进光伏建筑，国家能源局进一步明确“5432”光伏建筑整县推进方案。2022 年 3 月，住建部《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》落地，“绿色建筑”上升至法律高度，新增建筑太阳能光伏装机容量 50GW 成为明确指标，预计将有效推动 BIPV 市场扩容。2）BIPV当前应用场景以工业厂房为主。3）BIPV 市场有望快速放量：2025 年BIPV 市场规模有望达 1000 亿元。 ⚫ BIPV 主要产品与竞争壁垒：晶硅类产品为当前主流，组件环节和渠道构筑关键壁垒。从 BIPV 产业链来看，光伏龙头逐步向中游渗透，建筑企业主要承担 BIPV 系统集成商角色。BIPV 主要竞争产品仍以晶硅类产品为当前主流，薄膜类产品中远期有望发力。短期来看，更为关键的是 BIPV产品如何抓住机遇实现快速放量，抢占市场份额，我们认为产能和渠道是实现短期快速放量的重要壁垒。中长期来看，光伏组件成本和技术将成为主要竞争壁垒。 ⚫ BIPV行业发展趋势：“建筑+光伏”企业强强联合已成行业趋势。光伏企业核心竞争力在于 BIPV 产品开发，建材、施工层面缺乏经验，项目资源有限。建筑企业项目资源、施工经验丰富，但 BIPV 产品开发技术壁垒高，难以快速进入赛道。森特股份、宏润建设、东南网架等建筑企业通过股权合作或战略投资，与光伏企业深度绑定合作，才能发挥出“聚变”效应，带动合作双方效率提升、业绩增长，在 BIPV 行业快速放量背景下，实现产品快速放量，抢占市场先机。 ⚫ 对于 BIPV 板块的观点：类比于 2020 年装配式建筑的板块性机会。我们认为当前 BIPV 板块行情有望类比于 2020 年装配式建筑，主要有以下 3个相似点：1）均是行业渗透率快速提升的过程，BIPV 的渗透率起点更低、提升幅度的预期更大。2）均有支持政策密集落地。3）相关标的当年均有订单或业绩兑现。重点推荐【森特股份】、【宏润建设】、【龙元建设】、【东南网架】、【精工钢构】，建议关注【杭萧钢构】、【江河集团】。 风险提示：BIPV 市场空间不及预期风险、项目进度不及预期风险、硅料和钢材等原材料价格大幅增长风险、竞争加剧导致 BIPV 利润水平大幅下降风险 ＃title＃ BIPV 行业深度报告： 建筑与光伏企业强强联合，BIPV 有望加速放量 ＃createTime1＃ 2022 年 3 月 26 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 1、BIPV 行业空间测算：政策持续加码光伏建筑，预计 2025 年市场规模超 1000亿元 ............................................................................................................................ - 4 - 1.1、政策持续加码光伏建筑，推动 BIPV 市场扩容 ......................................... - 4 - 1.2、BIPV 当前应用场景以工业厂房为主.......................................................... - 7 - 1.3、BIPV 市场有望快速放量：2025 年 BIPV 市场规模有望达 1000 亿元 .... - 8 - 2、BIPV 主要产品与竞争壁垒：晶硅类产品为当前主流，组件环节和渠道构筑关键壁垒 ...................................................................................................................... - 11 - 2.1、BIPV 产业链：光伏龙头逐步向中游渗透，建筑企业主要承担 BIPV 系统集成商角色 .......................................................................................................... - 11 - 2.2、BIPV 主要竞争产品：晶硅类产品为当前主流 ........................................ - 12 - 2.3、BIPV 主要竞争壁垒：短期看渠道、产能，中长期看成本、技术 ........ - 17 - 3、BIPV 行业发展趋势：“建筑+光伏”企业强强联合已成行业趋势 ................. - 19 - 4、对于 BIPV 板块的观点：类比于 2020 年装配式建筑的板块性机会 ............ - 21 - 4.1、与 2020 年装配式建筑类似的板块性机会 ................................................ - 21 - 4.2、推荐森特股份、宏润建设、龙元建设、东南网架、精工钢构，建议关注杭萧钢构、江河集团 ......................................................................