商贸零售：2022年1-2月社零数据点评-1-2月社零同比增长6.7%，黄金珠宝维持高景气度

证券研究报告 行业动态 1-2 月社零同比增长 6.7%，黄金珠宝维持高景气度 ——2022 年 1-2 月社零数据点评 [Table_Rating] 增持(维持) [Table_Summary] ◼ 事件 3月15日，国家统计局发布2022年1-2月社会消费品零售总额数据。2022年1-2月我国社零总额为7.44万亿元，同比增长6.7%，增速环比+5.0pct；扣除价格因素同比实际增长4.9%；剔除汽车同比增长7.0%。 ◼ 点评 分地域看乡村增速略高于城镇，分类型看服务环比大幅改善 1-2月城镇消费品零售额6.46万亿元（同比+6.7%），增速环比+5.2pct；乡村消费品零售额0.98万亿元（同比+7.1%），增速环比+4.3pct。商品零售额为6.67万亿元（同比+6.5%），增速环比+4.2pct；餐饮收入为0.77万亿元（同比+8.9%），增速环比+11.1pct，服务环比大幅改善。 分品类看，必选消费稳步增长，可选消费中黄金珠宝维持高景气度 必选消费保持稳步增长，1-2 月 CPI 同比上涨 0.9%，粮油食品/饮料/烟酒零售额同比增长7.9%/11.4%/13.6%。可选消费品类中，黄金珠宝维持高景气度（同比+19.5%），增速环比+19.7pct，主要系节日销售促进作用叠加金价预期变化所致；家电环比改善幅度较大（同比+12.7%），增速环比+18.7pct；此外化妆品（同比+7%）与服装鞋帽（同比+4.8%）在春节消费催化下均有所回暖。 分渠道看，线下销售有回暖迹象，零售线上化趋势不减 1-2 月推算线下零售额为 5.81 万亿元（同比+4.9%），增速环比+3.26pct，线下消费有所回暖。限额以上实体零售中超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长 3.0%、12.8%、2.1%、10.3%和 5.3%。 零售线上化趋势不减，实物商品网上零售额 16371 亿元，经推算当月同比+13.59%，增速环比+11.67pct，电商渗透率为22.0%（环比-2.5pct，同比+1.3pct）。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长 12.7%、3.9%和 15.1%。 总体看，消费恢复现韧性，社零增速的回暖主要系去年低基数及春节年货节刺激等因素影响，关注3月份全国多地疫情反弹给消费带来的压力和挑战。 ◼ 风险提示 疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: 2022 年 03 月 16 日 [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《商贸零售行业周报（20220307-0311)：国内多地疫情反弹，关注居家消费机会》 ——2022 年 03 月 14 日 《商贸零售行业周报（20220228-0304)：黄金珠宝延续复苏态势，电商行业趋于规范发展》 ——2022 年 03 月 07 日 《商贸零售行业周报（20220221-0225)：黄金珠宝延续高景气度，投资者避险情绪推升金价》 ——2022 年 02 月 28 日 -22%-18%-15%-12%-8%-5%-1%2%5%03/2105/2108/2110/2112/2103/22商贸零售沪深300 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 社零数据解读 .............................................................................. 3 2 风险提示 ..................................................................................... 6 图 图 1 社零总额当月同比增速 ................................................... 3 图 2 社零总额累计值及同比增速 ............................................ 3 图 3 城镇与乡村零售额同比增速 ............................................ 4 图 4 商品零售与餐饮收入同比增速 ........................................ 4 图 5 推算实物商品线上及线下零售额同比增速 ...................... 5 图 6 实物商品线上渗透率 ....................................................... 6 图 7 网上吃/穿/用零售额累计同比（%） ............................... 6 表 表 1 限额以上商品零售细分品类增速..................................... 5 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 1 社零数据解读 3 月 15 日，国家统计局发布 2022 年 1-2 月社会消费品零售总额数据。2022 年 1-2 月我国社零总额为 7.44 万亿元，同比增长6.7%，增速环比+5.0pct；扣除价格因素同比实际增长 4.9%；剔除汽车同比增长 7.0%。 图 1 社零总额当月同比增速 资料来源：国家统计局，上海证券研究所 图 2 社零总额累计值及同比增速 资料来源：国家统计局，上海证券研究所 分地域看乡村增速略高于城镇，分类型看服务环比大幅改善 1-2 月城镇消费品零售额 6.46 万亿元（同比+6.7%），增速环比+5.2pct；乡村消费品零售额 0.98 万亿元（同比+7.1%），增速6.704.907.00(5)05101520253035402021/32021/42021/42021/52021/52021/62021/62021/72021/72021/82021/82021/92021/92021/92021/102021/102021/112021/112021/122021/122022/12022/12022/22022/2社零总额：当月同比（%）社零总额：实际当月同比（%）社零总额：除汽车外当月同比（%）33.9029.6025.7023.0020.7018.1016.4014.9013.7012.506.700.005.0010.0015.0