储能行业深度报告：承新能源东风，储能迎来爆发

请阅读最后一页的免责声明 1 2022 年 03 月 09 日 证券研究报告·行业深度报告 储能行业 承新能源东风，储能迎来爆发 ——储能行业深度报告 看好 投资要点 ◼ 可再生能源占比提升，后续发展依赖储能。全球风光发电量从2016 年的 5.2%提升到 2020 年的 9.6%，2025 年预计会到 16.5%。可再生能源发电峰谷发电量变化大、难以控制，随着风光发电占比提高，对电网冲击会变大，对电网在输配、调控等方面要求更高。全球范围内新能源发电渗透率提升大势所趋，新能源发展创造了储能的需求。储能应用场景多样：除了改进电网和传输技术，发展储能技术必不可少，储能应用场景包括：1）发电侧，对于配套新型储能的发电项目，可在竞争性配置、项目核准、并网时序、系统调度、保障小时利用数等方面给与一定的倾斜；2）用户侧，进行各种“储能+应用场景”的探索和创新，探索多种商业模式；3）电网侧，推动储能合理布局，建立电网侧独立电价机制，提高风光电站配储比例。 ◼ 储能预计十年有 20 倍增长空间，行业有望保持高增。根据CNESA 的保守预计，2021 年累计装机规模为 5790.8MW，电化学储能累计规模 2021-2025 年复合增长率为 57.4%，市场呈现稳步增长的趋势；乐观场景下，2021 年市场累计规模达 6614.8MW，再创新高，2024 年和 2025 年累计规模分别可达 32.7GW 和55.9GW，2021-2025 年复合增速为 84.5%。根据彭博新能源财经最新发布的《全球能源存储展望》报告中显示，2020 年末全球的在线大规模储能容量为 17GW，且已有 2620 亿美元的投资用于正在建设中的 345GW 储能装置，到 2030 年累计安装量将达到 358GW，是 2020 年 16.5GW 的 20 倍以上。中国和美国是最大的两个市场，在 2030 年将占全球累计装机一半以上。 ◼ 储能产业链覆盖设备、安装、运营全环节，电池和 PCS 是储能核心零部件。储能产业链主要包括上游设备厂商、中游系统集成及安装、下游终端客户。其中设备包括电池、BMS、EMS、PCS等多个部分，电池是核心部分，占到了成本的 67%；BMS 主要负责电池的监测，成本占比为 9%；EMS 主要数据采集；PCS 是 市场数据（2022-03-08） 行业指数涨幅 近一周 -10% 近一月 -5.57% 近三月 -24.1% 重点公司 公司名称 公司代码 宁德时代 300750.SZ 阳光电源 300274.SZ 派能科技 688063.SH 比亚迪 002594.SZ 行业指数走势图 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 大 研究员 张志刚 执业证书编号：S0070519050001 电话：010-83991712 邮箱：zhangzg@grzq.com 联系人 廖龙欢 电话：010-83991717 邮箱：liaolh@grzq.com 相关报告 《处在爆发初期，政策有望提速》2022-02-22 股票报告网证券研究报告·行业深度报告 请阅读最后一页的免责声明 2 储能变流器，主要负责控制电池的充放电，进行直流和交流的转换，成本约 10%；中游包括设备厂商和专业厂商两类；下游包括风光电站、分布式、电网、通信运营商等终端客户。 ◼ 投资建议：建议从三个方面把握主线：一是关注储能锂电池厂商：动力电池和储能电池同源，随着龙头厂商扩产，成本有望快速下降，储能电池对于动力电池厂商是纯增量业务，关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能龙头电池厂商；二是关注储能变流器厂商：成本占比最高的锂电池和变流器两个环节有望迎来快速增长，光伏逆变器和储能变流器厂商趋同，可以关注阳光电源、锦浪科技、固德威等龙头 PCS 厂商；三是关注全球户用储能龙头企业派能科技：海外户用储能需求旺盛，公司具有客户和渠道的先发优势。 ◼ 风险因素：储能装机量不达预期；行业竞争加剧；原材料价格继续上行；储能行业政策不达预期。 股票报告网证券研究报告·行业深度报告 请阅读最后一页的免责声明 3 目 录 1.伴随风光发展，储能迎来历史性发展机遇 .............................................................................................. 7 1.1 可再生能源占比提升，后续发展依赖储能 ................................................................................................7 1.2 储能政策密集出台，引导行业长期发展 ....................................................................................................8 1.3 抽水蓄能规模最大，锂电池是未来主流技术方向 ....................................................................................9 1.4 储能预计十年有 20 倍增长空间，行业有望保持高增 ............................................................................12 2.锂电储能产业链介绍 ............................................................................................................................. 13 2.1 锂电池：多布局磷酸铁锂，竞争格局和动力电池趋同 ..........................................................................14 2.2 储能变流器：储能系统的能量转换装置 ..................................................................................................16 2.3 储能系统集成及安装：设备厂商和电站运营商纷纷进入 ......................................................................18 3.储能行业重点公司 ................................................................................................................................. 19 3.1 宁德时代：全球锂动力电池龙头企业 .............................................