中银国际-证券行业周点评：政策面持续利好，估值低位继续看多券商

非银金融 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 3 月 9 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《证券行业周点评：退市制度再优化，估值低位坚定看多券商》20220227 《证券行业周点评：大力推进北交所建设，持续助燃板块行情》20210905 《证券行业政策点评：设立北京证券交易所，提振券商估值》20210903 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 非银金融 [Table_Anal yser ] 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 证券分析师：张天愉 (8610)66229087 tianyu.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002 [Table_Title] 证券行业周点评 政策面持续利好，估值低位继续看多券商 2 月 28 日至 3 月 4 日券商继续调整，但资本市场改革政策的持续有序推进和居民财富管理需求持续增长的趋势不变，因此持续看好券商行业成长性，本次估值下挫有望带来布局机会。继续推荐龙头和财管特色券商中基本面优异的个股，重点推荐中信证券、华泰证券、兴业证券、东方证券、东方财富。 行业观点  资本市场深化改革持续推进，低估值更加坚定看多券商。《2022 年政府工作报告》将稳增长作为 2022 年基调，提出加大稳健的货币政策实施力度，坚持以供给侧结构性改革为主线，加强金融对实体经济支持力度，奠定了稳健的宏观流动性环境，注册制改革也有望提速于今年落地，多方面利好券商业务。《报告》首提设立金融稳定保障基金，提升金融市场风险防范能力，有助于降低市场价格波动性。此外北交所上市公司向沪深两所转板制度出台，继续扩充完善企业直接融资渠道。利好政策步履不停，券商仍然面临广阔发展空间，外部环境变化导致的低估值下更加坚定看多券商未来走势，若海外局势缓和、市场估值修复重新带动交投活跃，将有望助力板块估值修复。  结合政策利好、业绩分化和长期成长驱动因素，继续推荐龙头和财管特色券商标的：  1）注册制改革箭在弦上，配套转板制度陆续补齐、退市制度有望逐步完善，提升资本市场市场化水平，对综合能力较强的头部投行及其直投跟投业务带来更多机会。市场波动将导致投资业务显著分化，头部券商交易模式有望带来更加稳健的业绩。  2）尽管市场波动可能导致财富管理产业链中公募基金管理业务和代销业务规模暂时性下滑，但居民财富持续累积、“房住不炒”政策坚定不移，居民财富保值增值的财富管理需求增长的趋势不变，仍然能够为券商带来长期成长贡献。 重点推荐  中信证券、华泰证券、兴业证券、东方证券、东方财富 一周数据  行情：2/28-3/4,沪深 300 下跌 1.68%，创业板指下跌 3.75%，证券行业下跌1.23%，保险行业下跌 2.05%，互联网金融下跌 1.99%。  经纪：2/28-3/4,市场股基日均成交额 52051 亿元，环比下降 8.82%；日均换手率 2.95%。  信用：两融余额 1.73 万亿元(截至 2022/03/03)，环比上周增加 0.29 %。  承销：2/28-3/4,股票承销金额 182 亿元，债券承销金额 647 亿元，证监会IPO 核准通过 8 家。 风险提示  政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。 2022 年 3 月 9 日 证券行业周点评 2 一周数据回顾 行情数据 2/28-3/4,沪深 300 下跌 1.68%，创业板指下跌 3.75%，证券行业下跌 1.23%，保险行业下跌 2.05%，互联网金融下跌 1.99%。 图表 1. 行业涨跌幅情况 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) 一月涨跌幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801193.SI 证券行业 (1.23) (1.13) (14.71) 000300.SH 沪深 300 (1.68) (1.86) (8.99) 884136.WI 互联网金融 (1.99) (2.27) 0.58 801194.SI 保险行业 (2.05) (0.97) (1.24) 399006.SZ 创业板指 (3.75) (4.60) (17.28) 资料来源：万得，中银证券 2/28-3/4,非银板块股价涨跌幅排名前十名表现：鲁信创投 8.82%，九鼎投资 7.47%，中油资本 7.23%，仁东控股 7.00%，经纬纺机 4.95%，吉艾科技 2.78%，西部证券 2.61%，中航产融 2.58%，哈投股份 2.09%，华林证券 2.08% 图表 2. 2/28-3/4,股价涨跌幅排名前十名 资料来源：万得，中银证券 市场数据 经纪：2/28-3/4,市场股基日均成交额 52051 亿元，环比下降 8.82%；日均换手率 2.95%。 信用：两融余额 1.73 万亿元(截至 2022/03/03)，环比上周增加 0.29 %。 承销：2/28-3/4,股票承销金额 182 亿元，债券承销金额 647 亿元，证监会 IPO 核准通过 8 家。 rYiXiYjZ8ZpXrQmNbRdN6MtRmMnPsQkPmMmPiNoOxO7NoPoPxNmPnQvPnNrP 2022 年 3 月 9 日 证券行业周点评 3 图表 3. 日均股基成交额 图表 4. 日均换手率 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,0002021-09-172021-09-242021-09-302021-10-082021-10-152021-10-222021-10-292021-11-052021-11-122021-11-192021-11-262021-12-032021-12-102021-12-172021-12-242021-12-312022-01-072022-01-142022-01-212022-01-282022-02-112022-02-182022-02-252022-03-04（亿元）日均股基成交额（亿元） 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2021-09-172021-09-242021-09-302021-10-082021-10-152021-10-222021-10-292021-11-052021-11-122021-11-192021-11-262021-12-032021-12-102021-12-172021-12-242021-12-312022-01-072022-01-142022-01-212022-01-282022-02-112022-02-182022-02-252022-03-04日均换手率 资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券 图表 5. 两融余额及环比增速 图表 6.