稳增长专题策略：寻找可持续的新基建增长路径

1 Table First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略研究 Table_First|Table_Summary 寻找可持续的新基建增长路径 稳增长专题策略 投资要点：  “稳增长”框架下的新基建 2021年底中央经济工作会议定调“稳字当头”，在经济面临三重压力的局面下，宏观经济政策全面聚焦稳增长。其中针对稳健有效的宏观政策，会议提出“适度超前进行基础设施建设”。“新基建”主要包括三个方面内容：一是信息基础设施，如以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施等；二是融合基础设施，主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，如智能交通基础设施等；三是创新基础设施，指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，如重大科技基础设施、产业技术创新基础设施等。就具体领域而言，2020年3月的中共中央政治局常务委员会会议指出5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。  基建细分领域梳理 （1）房地产：自2021年9月27日，央行货币政策委员会提出“两个维护”（维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益）以来，房地产政策呈现出明显的边际改善。此前由于悲观的市场预期，行业估值处在较低水平，具有较高安全边际；（2）特高压：2030年前，风光大基地共计规划了约4-5亿千瓦的装机，每条特高压可以输送800万千瓦电力，按50%外送比例保守估计，需要近30条特高压通道。按照平均每条250亿元的投资估计，未来10年，特高压直流将形成约7500亿的市场规模，年均投资达750亿元；（3）充电桩：快速增长的新能源汽车市场加大了对充电桩的需求。预计到2025年新能源汽车保有量有望达到2882万辆水平，车桩比按保守3:1测算，到2025年充电桩市场空间有望接近千万台水平，较2021年保有量规模增长2.6倍，4年CAGR为38.4%；（4）氢能：当前氢能正处于产业规模化“0至1”突破的关键节点，已成为能源新基建中重要一环，预计到2025年氢燃料商用车年销规模有望达到1万辆水平，市场空间处于百亿规模，到2030年年销规模有望达到10万辆水平，市场空间有望达到近千亿规模；（5）绿色电力：2022年电力供需趋于平衡，电价将在长期内维持上浮态势。根据中电联对2022年度全国电力供需形式测算，预计2022年全社会用电量8.7-8.8万亿千瓦时，同比增长5%-6%，各季度用电量增速总体呈逐季上升态势；（6）医疗新基建：2020年已有部分新建医院在启动，但是多为疫情催化的应急项目，2020年底-2021年初真正考虑“平疫结合”的长期医疗新基建规划正式开启，医疗设备的基础公卫建设体系是保卫人民生命安全的最后底线。  风险提示 疫情反复超预期；全球政策效果不及预期；产业技术更替超预期；数据质量问题。 Table_First|Table_ReportDate 2022 年 2 月 14 日 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师 张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：13905151425 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《上市数量超百家，业绩质量再提升》一2021.12.16 2、《稳增长或催生估值修复机会》一 2021.12.05 3、《【国联研究】12 月十大金股》一 2021.12.01 请务必阅读报告末页的重要声明 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略专题 正文目录 1. “稳增长”框架下的新基建 ........................................... 3 2. 基建细分领域梳理 .................................................. 6 2.1. 房地产：政策边际改善，低估迎来修复 ..................................................... 6 2.2. 特高压：特高压工程整体提速 .................................................................... 7 2.3. 充电桩：新能源汽车渗透率提升带动加速建设 .......................................... 8 2.4. 氢能：碳中和加速氢能深度脱碳建设，氢燃料电池率先受益 ..................... 9 2.5. 绿色电力：迎来量价齐升 ......................................................................... 10 2.6. 医疗新基建：医疗设备下一轮景气周期开启 ............................................ 11 3. 风险提示 ......................................................... 15 图表目录 图表 1：近期关于推进基建和新基建相关政策 ................................................................. 3 图表 2：基础设施建设投资增长情况 ................................................................................ 4 图表 3：三驾马车对 GDP 增长的拉动 .............................................................................. 4 图表 4：铁路营业里程数快速扩张 ................................................................................... 5 图表 5：公路同样经历了高速建设 ................................................................................... 5 图表 6：依靠财政支出和地方城投的融资模式带来金融风险 ........................................... 5 图表 7：建议关注个股 ..............................................................................................