新股专题覆盖报告：金徽股份、西点药业、大族数控

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 02 月 08 日 策略类●证券研究报告 新股专题覆盖报告:金徽股份、西点药业、大族数控 新股专题报告 （新股专题覆盖报告旨在针对本周询价上市公司进行简单的研究梳理） 投资要点 ◆ 本周共有三家上市公司询价，分别为创业板 2 只、主板 1 只。 ◆ 金徽股份：公司主营有色金属的采选和贸易，主要产品为锌精矿和铅精矿（含银）。公司所属的矿区处于西成矿田南矿带东端，洛坝铅锌矿床东部，铅锌矿资源丰富，交通方便。公司现拥有两宗采矿权，分别为郭家沟采矿权和郭家沟南采矿权；两宗探矿权分别为江口探矿权和火麦地探矿权；同时，公司拥有李家沟选厂。公司2019-2021 年分别实现营业收入 7.99 亿元/11.22 亿元/12.52 亿元，YOY 依次为27.9%/40.54%/11.60%, 三年营业收入的年复合增速 25.18%；实现净利润 1.61 亿元/3.62 亿元/4.63 亿元，YOY 依次为 443.98%/124.67%/27.71%，三年归母净利润的年复合增速 69.58%。  投资亮点：1、公司拥有的两宗采矿权内矿体未完全控制，进一步找矿潜力较大；同时，公司拥有的两宗探矿权具有良好的成矿地质条件，通过加大勘查投入有望取得可供开发利用的资源储量。2、公司践行绿色生态建设要求，具有国家级绿色矿山企业的竞争优势。  同行业上市公司对比：公司同行业上市公司主要华钰矿业、西藏珠峰、国城矿业、兴业矿业、盛达资源等。以同行业上市公司来看，当前行业平均收入规模（前三季度）为 11.8 亿元，平均市值为 142.44 亿元；剔除负值之后平均 PE-TTM（算术平均）为 50.25X，PE-TTM 中值为 46X。比较来看，金徽股份收入规模处于行业中位区间，但 2021 年净利润增速或低于行业平均水平。 ◆ 西点药业：公司主要从事化学药品原料药及制剂的研发、生产、销售；目前已经形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗用药为辅助的产品体系。公司 2018-2020 年分别实现营业收入 2.80亿元/3.25 亿元/2.86 亿元，YOY 依次为 16.07%/-12%, 三年营业收入的年复合增速 1.07%；实现净利润 0.41 亿元/0.55 亿元/0.50 亿元，YOY 依次为 34.15%/-9.09%，三年归母净利润的年复合增速 10.43%。2021 年前三季度，公司营业收入为 2.07亿元，同比增速 1.54%；公司归母净利润为 0.34 亿元，同比增速 2.86%。公司预计 2021 年归属于母公司净利润增速为-9.53%至 2.53%。  投资亮点：1、公司具备原料药制剂一体化优势。公司具备成熟的原料药生产体系，可自产并满足益源生所需主要原料药硫酸亚铁，同时公司拥有国内瑞香素原料药独家生产优势，可保证瑞香素胶囊原料药供应。2、公司产品兼具剂型、规格、生产工艺等方面的差异化竞争优势。（1）公司具有复方硫酸亚铁叶酸片（益源生）独家品种。（2）核心产品利培酮口崩片具备剂型优势。（3）瑞香素胶囊为国内唯一生产企业。 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 相关报告 定期报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分  同行业上市对比：公司同行业上市公司主要有润都股份、仟源医药、广生堂、海辰药业、联环药业、吉贝尔等。当前行业平均收入规模（前三季度）为 6.4亿元，平均市值为 36.54 亿元；剔除负值之后平均 PE-TTM（算术平均）为53.68X，剔除广生堂后行业 PE-TTM 中值为 30.4X。比较来看，西点药业前三季度收入规模处于行业上市公司的中下区间，销售毛利率处于行业上市公司的中上区位。 ◆ 大族数控：公司成立于 2002 年，在近 20 年里始终深耕于 PCB 专用设备细分领域；截至目前，公司构建了覆盖多层板、HDI 板、IC 封装基板、挠性板及刚挠结合板等不同细分 PCB 市场及钻孔、曝光、成型、检测等不同 PCB 工序的立体化产品矩阵，能够为 PCB 不同细分领域的客户提供差异化的一站式工序解决方案。公司2018-2020 年分别实现营业收入 17.23 亿元/13.23 亿元/22.10 亿元，YOY 依次为 -23.24%/67.04%, 三年营业收入的年复合增速 13.25%；实现归母净利润 3.73 亿元/2.28 亿元/3.04 亿元，YOY 依次为 38.87%/33.33%，三年归母净利润的年复合增速-9.72%。 截止 2021 年三季度，公司营业收入为 28.67 亿元，同比增长 74.89%；公司归母净利润为 2.63 亿元，同比增长 35.10%。同时，根据公司预测，2021 年可实现净利润同比增长 126.96%至 140.12%。  投资亮点： 1、公司是国产 PCB 专用设备龙头，行业地位领先。根据 CPCA行业协会对 PCB 专用设备的排名，公司连续十二年（2009-2020）位列 CPCA发布的中国电子电路行业百强排行榜中专用仪器和设备类第一名，子公司麦逊电子（2014-2020）连续七年位列第四名。2、相比较业务专注于单一工序或少数工序的 PCB 供应商，公司通过自主研发构建了较为完整的产品矩阵，为客户提供一站式解决方案，形成了技术、产品、应用场景、供应链、客户的多维协同。3、公司主要产品的性能参数已达全球先进水平，助力国内 PCB制造商减少对境外设备的依赖，研发技术领先优势展露无遗。4、公司客户资源丰富，基本实现了主流 PCB 厂商全覆盖。公司已覆盖 2019 年 NTI 全球百强 PCB 企业榜单中的 89 家及 CPCA 2019 中国综合 PCB 百强排行榜中的95 家，包括臻鼎科技、欣兴电子、东山精密、华通股份、健鼎科技、深南电路、瀚宇博德、建滔集团、沪电股份、MEIKO、景旺电子等国内外行业知名PCB 制造商。  同行业上市公司对比：公司同行业上市公司主要有正业科技、燕麦科技、芯碁微装、东威科技等。当前同行业上市公司平均收入规模（前三季度）为 5.66亿元，平均市值为 55.6 亿元；剔除负值之后平均 PE-TTM（算术平均）为48.35X，PE-TTM 中值为 41.65X。比较来看，大族数控 2021 年前三季度收入规模远超行业平均水平，毛利率、ROE 与收入体量相对较大的正业科技基本相当。 ◆ 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 pOmRqQyQsMtRoMpPsOsMnQ8OaO7NpNqQoMtRfQoOsQiNoOwPbRoPoRxNmNsNwMpMnO 定期报告