电力能源行业跟踪报告：供需错配下加速锂盐价格上涨，盐湖提锂有望重点开发

请务必阅读最后一页的免责条款1英大证券研究所供需错配下加速锂盐价格上涨，盐湖提锂有望重点开发核心观点供需错配碳酸锂价格不断跳涨，继续创新高。近期电池级碳酸锂价格上涨至45.25万元/吨，较2020年上涨近10倍。当下全球锂矿供需紧张的局面短期难以缓解，新增加产能速度缓慢、叠加海外不稳定的政局，国内需求持续走高，预计短期碳酸锂价格保持高位。新增产能建设中，供给端产能无法快速释放。2021年国内共17家企业新增产能，大部分项目还在建设中，产线建成之后还需时间进行调试，产能无法快速释放。2021年我国碳酸锂产量为23.0万吨，较2017年的产量水平提高了155.5%。预计新建产能到2023年完成产能爬坡，2023年新增的产能将达到达21.8万吨。基于2021年国内已有的46.2万吨的碳酸锂产能，预计在未来的1-2年国内碳酸锂年产能将达到68万，产量将达到35万吨。市场需求旺盛，供需紧张状态将持续。从市场需求方面来看，2021年我国碳酸锂的消费量达到30.3万吨，相比2017年涨幅约为155%。我们预计2025年动力电池装机量将达到1200GWh，预计全球碳酸锂的需求将达到67.2万吨，，国内需求占比60%的情况下，国内需求预计将达到40万吨，供需紧张状态将持续。盐湖提锂将是我国摆脱锂矿进口依赖的突破口。我国锂资源总量全球占比约6%，其中盐湖卤水锂资源占全国锂资源总量的79%以上，但我国盐湖多数镁锂比高，开发难度大，因此锂矿石提取仍然占据较大比重，国内仍有约70%的锂原料需进口锂辉石来满足生产需求。盐湖提锂技术的发展将带动中国锂资源供给格局转变，卤水提锂具有明显的成本及资源优势，卤水提锂成本仅为矿石提锂成本的50%。投资建议：我们认为随着全球新能源产业的快速发展，锂需求持续大幅增长，但锂精矿供给严重不足，面对严重的供需错配，预计短期碳酸锂价格保持高位，建议关注天齐锂业，赣锋锂业等龙头企业。锂盐企业在积极扩产的同时将通过自行投资、增资、收购、长单锁定等方式入局上游，锁定原材料，保障长期安全稳定供应，盐湖提锂等碳酸锂提取方式在锂盐价格不断上涨的情况下，将重点开发，迎来发展的机遇期。建议关注蓝晓科技、盐湖股份、西藏珠峰、西藏城投、西藏矿业等。电力能源行业跟踪报告|2022.2.23市场指数走势（最近 1 年）行业评级：强于大市重点公司评级：无风险因素需求增速不达预期、政策变动风险、产业链竞争格局恶化研究员：刘杰执业编号：S0990521100001电话：0755-83007043E-mail：liujie@ydzq.sgcc.com.cn相关报告 新能源汽车行业研究报告之一：全球新能源汽车行业将迎来高速增长期 新能源汽车行业专题报告之二：电动化进程加速，新能源汽车全产业链受益 新能源汽车行业专题报告之三：新能源汽车产销继续创新高，渗透率持续提升 新能源汽车行业专题报告之四：新能源车企百家争鸣，行业格局开始成型行业研究报告请务必阅读最后一页的免责条款21、供需错配碳酸锂价格不断跳涨，继续创新高汽车电动化已成不可逆的发展趋势，锂需求增量主要来源于新能源汽车动力电池，随着动力电池头部企业产能持续爬升，对锂资源需求不断增加。鑫椤锂电2月21日数据显示，电池级碳酸锂价格上涨至45.25万元/吨，较2020年上涨近10倍。锂盐价格飞涨驱动因素系供需严重失衡，一方面，新能源汽车销量持续攀升，春节期间物流停运、疫情影响等因素限制，各厂商积极备货锂资源。另一方面，锂矿开发不足，叠加2020-2021年此前透支的碳酸锂库存，导致供需失衡，引发价格上扬。当下全球锂矿供需紧张的局面短期难以缓解，新增加产能速度缓慢、叠加海外不稳定的政局，国内需求持续走高，预计短期碳酸锂价格保持高位。图表 1：电池级碳酸锂价格走势(万元/吨)数据来源：鑫椤锂电，英大证券研究所2、新增产能建设中，供给端产能无法快速释放从最近5年的数据来看，2021年我国碳酸锂有效产能为46.2万吨，较2017年的产能水平提高了114.9%。2021年我国碳酸锂产量为23.0万吨，较2017年的产量水平提高了155.5%。图表 3：2021 年国内碳酸锂产能及产量（万吨）图表 4：2021 年碳酸锂头部企业产能占比数据来源：百川盈孚，英大证券研究所数据来源：百川盈孚，英大证券研究所行业研究报告请务必阅读最后一页的免责条款32021年国内碳酸锂产能前7的企业合计产能占比达到50%，拥有稳定锂原料来源的头部企业行业议价能力强，达到满产并积极扩充新产能。就目前来看，2021年国内共17家企业新增产能，大部分项目还在建设中，产线建成之后还需时间进行调试，2021年新建产能因建设周期长、技术限制等因素，无法快速释放。预计到2023年完成产能爬坡，2023年新增的产能将达到达21.8万吨。基于2021年国内已有的46.2万吨的碳酸锂产能，预计在未来的1-2年国内碳酸锂年产能将达到68万吨，产量将达到35万吨。图表 4：国内碳酸锂新增产能（万吨）企业名称新增产能项目计划投产时间湖南永杉锂业有限公司新建 1 万吨碳酸锂2023/12/1江西天奇金泰阁钴业有限公司1.2 万吨电池级碳酸锂的生产项目2022/7/1江苏昌吉利新能源科技有限公司新建 1 万吨碳酸锂2022/7/1青海锂业有限公司在建 1 万吨碳酸锂2022/7/1青海金昆仑锂业有限公司投资 18 亿元建设年产 3 万吨碳酸锂和氢氧化锂项目2022/7/1内蒙古智锂科技有限公司1 万吨碳酸锂产线2022/3/1湖南杉杉能源科技股份有限公司永杉锂业年产 0.5 万吨锂盐项目2022/2/1四川长和华锂科技有限公司1.2 万吨碳酸锂产线2022/2/1江西东鹏新材料有限责任公司1 万吨碳酸锂产线2022/2/1唐山鑫丰锂业有限公司1 万吨碳酸锂/氢氧化锂产线2022/1/1四川能投鼎盛锂业有限公司0.5 万吨碳酸锂产线2022/1/1河北吉诚浙材料有限公司新増 1 万吨碳酸锂产能2022/1/1天齐锂业股份有限公司2 万吨碳酸锂产线2022/1/1江西永兴特钢新能源科技有限公司新增产能 2 万吨2022/1/1天元锂电材料河北有限公司1.6 万吨碳酸锂/氢氧化锂产能2022/1/1湖向金源新材料股份有限公司0.8 吨碳酸锂产线2022/1/1江苏中信国安新材料有限公司2 万吨碳酸锂2022/1/1合计21.8数据来源：百川盈孚，英大证券研究所3、市场需求旺盛，供需紧张状态将持续从市场需求方面来看，2021年新能源汽车爆发式增长带动动力电池需求大增，2021年全球动力电池装机量为296.8GWh，较2020年装机量146.7GWh增长102.18%；2021年我国碳酸锂的消费量达到30.3万吨，相比2017年涨幅约为155%。我们预计2025年全球动力电池装机量将达到1200GWh，需求空间大、增速快，这必将保持锂盐价格高位运行。在碳酸锂用量上，1KWh磷酸铁锂电池生产需要0.5千克碳酸锂。在三元电池中，理论上1KWh容量的电池碳酸锂用量在0.65千克左右。在2025年全球动力电池装机量1200GWh的情况下，假设磷酸铁锂装机占比达到60%的情况下，预计全球碳酸锂的需求将达到67.2万吨，国内需求占比60%的