建材行业周报：专项债节奏超预期，水泥与管材管道成重点

建筑材料 | 证券研究报告 — 行业周报 2022 年 2 月 14 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《建材行业数据点评：水泥修复预期较强，竣工支撑玻璃景气延长》20210817 《建材行业周报：水泥行情延续仍是布局机会，玻璃需注意风险》20210816 《建材行业周报：水泥旺季提前到来，板块或迎来估值修复》20210809 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [ 建筑材料 [Table_Analyser] 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 [Table_Title] 建材行业周报 专项债节奏超预期，水泥与管材管道成重点 ] 专项债额度早下达，专项债早发行、早使用有望推动基建开工端率先发力，水泥行业率先受益。监管要求补充专项债项目，水利管道行业为重点。  节后板块回暖，大幅跑赢大盘：本周申万建材指数收盘 8072.1 点，上涨7.02%，跑赢万得全 A。行业平均市盈率 14.72 倍，相比上周上升 0.41。板块上涨，跑赢大盘。最近一年建材板块累计上涨 2.01%，高于万得全A 的上涨 0.16%。  前期判断逐渐得到验证，持续推荐水泥行业：我们持续推荐水泥行业，中央经济工作会议表态“稳增长”、“适度超前开展基础设施建设”，专项债提前批下发，本周多地基建项目集中开工，保障性住房建设加速等诸多事件均印证了我们之前的判断。目前水泥价格相较去年四季度历史高位已下滑许多，但仍高于历史同期。我们认为年前水泥价格加速下滑，是为了在需求旺季时能够更好提价。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为 417.5、477.9、471.4 元/吨，较节前分别上涨 25.3元、0.7 元、1.4 元，价格拐点已现，韧性较强。磨机开工率和熟料库容比分别为 7.2%、46.8%，较节前分别下降 9.7%和 5.9%。随着春季施工旺季逐渐到来，水泥价格或有超预期表现。  持续推荐管材行业机会：1.专项债投向中着重强调了水利管道建设，2022年管材需求有望上升，多地将城市管廊、安澜工程、水利建设等作为基础设施建设的重点方向；2.主要原材料 PVC、PE、PPR 目前已现拐点，进入下行通道；3.前期多轮涨价已基本落实，盈利能力有望提升；4.前期下跌较多，目前估值较低。建议关注行业底部向上逻辑，重点推荐 B端龙头永高股份。  玻璃：价格稳中有升，中下游春节前囤货积极性较高：本周平板玻璃价格 110.8 元，较上周上升 3.6 元；库存天数 14.3 天，较上周上升 2.7 天。本周少见的出现价格与库存同向变化的情况，纯碱价格快速上升是主要原因。节后初期国内浮法玻璃市场备货性需求良好，刚需缓慢恢复。节后加工厂集中备货、贸易商部分继续拿货下，多数区域浮法厂产销快速恢复至放量状态。目前加工厂开工仍偏有限，多数加工厂将于 10-15 日恢复开工。短期市场备货性需求仍可延续，重点关注加工厂订单变化。 重点推荐  着重推荐受益财政前臵与专项债投向相关的水泥、防水早周期及管材板块。专项债投向中着重强调了水利管道建设，2022 年管材需求有望上升，建议关注行业底部向上逻辑，推荐永高股份。目前水泥板块估值处于较低位臵，建议重点把握底部布局机会。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。减水剂集中度提高逻辑得到强确认，有望受益与基建复苏，推荐垒知集团。另外，防水及混凝土制品同样值得关注。 评级面临的主要风险  风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；行业政策风险；原材料价格上升；疫情干扰。 2022 年 2 月 14 日 建材行业周报 2 目录 投资建议 .............................................................................................. 4 板块行情 .............................................................................................. 5 建材指数表现 ............................................................................................................................ 5 细分板块表现 ............................................................................................................................ 5 个股表现 .............................................................................................. 6 公司事件 .............................................................................................. 7 行业数据 .............................................................................................. 8 水泥：节后熟料价格率先上涨，粉末价格稳定 ......................................................................... 8 玻璃：价格上涨与库存累积同时出现 ........................................................................................ 9 玻纤：无碱纱总体趋稳，电子纱回落较多 ................................................................................ 9 原材料走势 ............................................................................................................................. 10 近期产能变动 ............................................................................