有色金属行业周报：工业金属整体表现强劲，节后锂价快速上行

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 工业金属整体表现强劲，节后锂价快速上行  工业金属：国外方面，美联储最早或于今年 3 月加息的预期或持续升温，1 月份通胀数据再度“爆表”，美联储表示今年预计将加息三次，但倾向于加息四次。国内方面，1 月社会融资规模增量为 6.17万亿元，比上年同期多 9842 亿元，超市场预期，稳增长政策或促进工业金属需求。建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：美联储加息预期提升，铜价延续高位震荡 铜价周度下跌 0.46%。宏观方面，美国经济数据表现良好，且 1 月CPI 数据创新高，全球通胀格局延续，市场提升美联储加息预期，助推美元指数上行，铜价承压。然而国内 1 月社融超预期，稳增长政策下工业金属需求或持续放量。从基本面来看，供应端，据 SMM，由于抗议以及道路封锁，LasBambas 铜矿或于 2022 年 2 月 20 日前停产，该铜矿是世界第九大铜矿，年产能约 40 万吨铜，另外 2022 年 1月铜精矿加工费出现上涨，1 月间 TC 价格小幅上升 0.93 美元/吨至63.83 美元/吨。需求端，定调稳增长的背景下，基建开工将在节后迅速加码，地产企稳、电力投资提升也将提升铜市场需求，新能源领域对铜的需求也有望持续放量，铜价或维系高位。 铝：海外能源危机限制进口，国内广西疫情影响铝厂开工及氧化铝外运，铝价偏强运行 当前海外能源危机仍在延续，欧洲电解铝产能共减产超过 80 万多吨，海外铝价维持高位，欧洲电解铝现货升水 455 美元/吨。电解铝进口窗口持续关闭，国内电解铝进口量受限。叠加国内受疫情及环保双控等影响，广西氧化铝外运受阻、晋鲁豫等地区氧化铝企业出现不同程度的减停产情况、电解铝产能运行不足等，造成国内电解铝产能恢复缓慢，供给端对铝价支撑力度显著。消费端，1 月社融数据超预期，稳增长政策下有望提升铝消费韧性，短期国内或迎来节后季节性需求回暖，铝价有望偏强运行。库存端，电解铝进口不及预期导致国内库存处于低位，本周 SMM 国内电解铝社会库存 95 万吨，较本周一累库 8.4 万吨，海外 LME 铝库存增至 87.5 万吨，周增幅为 12.87％，增幅主要集中在巴生和新加坡两地，或因海运费高企，造成铝锭滞留，或是当地隐形库存显性化，短期难以缓解当前国内电解铝供需紧张情况。从电解铝单吨盈利来看，单吨利润 4611 元/吨。 Table_Tit le 2022 年 02 月 13 日 有色金属 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 2.56 1.47 45.46 绝对收益 -0.90 -4.40 24.69 雷慧华 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516090002 leihh@essence.com.cn 021-35082719 相关报告 【安信有色】铝价上行动力仍在 锂矿加速延伸至冶炼环节 2022-02-10 智利推进资源国有化方案，全球资源供给格局不确定性增加 2022-02-08 【安信有色】春节期间海外铜镍表现亮眼 南美资源国有化倾向或影响金属供给格局 2022-02-07 加息预期令工业金属承压，能源金属表现稳健 2022-01-30 【安信有色】2021Q4 有色持仓小幅下滑，继续强调工业金属、新能源及稀土领域投资机会 2022-01-30 -21%-10%1%12%23%34%45%2021-022021-062021-10有色金属(中信) 沪深300 股票报告网 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 锡：供需共振，锡价偏强震荡 LME 锡收盘 43800 美元/吨，较上周上涨 1.62%。随着生产旺季的来临，下游开工逐渐提升，需求存在上行预期，另外近期由于广西地区疫情影响，锡矿等原料供应略有弱化，导致冶炼企业生产受限，且多数炼厂排产也尚未正常，库存方面，LME 锡库存 2470 吨，环比减少1.01%，供需共振下，锡价仍有支撑。 锌：库存环比下滑，下游复工后锌价或继续上行 LME 锌收盘 3656 美元/元，较上周上升 1.12%。基本面上，本周伦锌库存 15.19 万吨，周度环比下滑 1.97%，欧洲电价高企致使海外冶炼端出现减产的情况。下游企业虽陆续复工复产，但市场成交清淡，主要以贸易商间出库存为主，整体保持供需双弱的局面。当前国内货币政策宽松，地产行业或有回暖迹象，国内基建需求有望继续带动锌价上扬。  能源金属： 2022 年 1 月国内新能源车销量取得开门红，能源金属需求或持续放量。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：下游需求旺盛，锂价延续涨势 本周锂价延续涨势，电池级碳酸锂为 39.2 万元/吨，周度上涨 7.7%，电池级氢氧化锂为 32.65 万元/吨，周度上涨 9.4%。供给端，据SMM，2022 年 1 月锂盐厂家进入停产检修期，供应量明显减少；新增产线尚处爬坡期，供应增量有限，当月国内碳酸锂产量约 18844 吨，环比减少 8%，同比增长 48%；氢氧化锂产量约 16146 吨，环比减少6%，同比增长 35%。据海关网，2021 年 12 月碳酸锂进口量为 7228吨，因疫情和海运运力紧张，一季度进口量可能会不及预期。当前供应端依旧紧张，智利国有化提案再添资源供应不确定性，新能源下游需求或持续放量，锂价仍有上行动力。 钴：钴原料进口受限，钴价小幅上行 本周国内电解钴价格为 51.4 万元/吨，环比节前上升 3%。原料端，2022 年全球头部矿山均有增产计划，其中嘉能可指引产量为 4.5 万至5.1 万吨，然而集装箱问题突出，海运运力压力仍在，钴原料船期受限。冶炼端，春节期间多数企业考虑将手中为数不多的原料规划到年后生产，叠加本有的春节假期政策，多数企业选择放假，据 SMM 预测，2 月份钴盐产量或环比减少 11%，冶炼端供给或持续紧张。需求端，三元需求较为坚挺，环比仍在呈爬升之势，据融智有色，2022 年1 月中国三元前驱体产量 6.38 万吨，环比增加 4.68%，部分企业在春节复工后产量恢复正常水平，2 月产量或略有增长。新能源汽车需求股票报告网 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 或持续放量，3C 需求稳中有增，供应端紧张情况未见明显改善，钴价或仍有支撑。 镍：低库存叠加强需求，镍价或维持高位运行 本周镍价偏强运行，LME 镍价 23235 美元/吨，周度上涨 1.37%。目前全球镍库存 9.42 万吨，处于历史低位，节后下游逐步开工，新能源需求可观，而不锈钢、合金等产业需求亦稳中有升，基本面支撑下镍价短期维持高位运行。印尼青山园区高冰镍产品春节期间继续发货，即将发船交付客户。当前由于硫酸镍原料紧张，冶炼企业盈利艰