食品饮料行业周报：政策加码消费，白酒结构性行情有望延续

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业周报 2022年01月24日 政策加码消费，白酒结构性行情有望延续 ——食品饮料行业周报 上周行情回顾： 上周（2022.01.17-2022.01.21）食品饮料板块（申万）上涨 3.81%，上证综指上涨 0.04%，深证成指下跌 0.86%，沪深 300 上涨 1.11%，食品饮料板块上周跑赢上证综指 3.78 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 4 位。子板块多数上涨，白酒板块上涨 3.96%。 核心观点：政策加码消费，白酒结构性行情有望延续 白酒板块：国内消费疲软下，政府通过政策加码消费，提振投资者信心。根据国家统计局数据，扣除价格因素后，2021 年 12 月社零实际同比下降了 0.49 个百分点，2021 年末国内消费表现疲软。在此背景下，国家发改委发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，通过十项举措，力争在精准有效做好疫情防控前提下，把握节日消费旺季，进一步释放居民消费潜力，推动实现一季度经济平稳开局。在政策暖风之下，节日消费旺季的确定性增强，投资者的信心有望恢复。 白酒行业分化趋势不变，结构性行情有望延续。目前国内经济发展稳中有进，消费升级的趋势延续，居民人均可支配收入和高净值人群稳步增加，白酒尤其是高端、次高端白酒的需求具有确定性。在此背景下，白酒行业分化显著，高端白酒通过提价提高其品牌力和业绩，而次高端白酒享受高端白酒提价后的空白价格带，次高端白酒产品结构升级下具有量价齐升的增长空间。在 2021 年白酒提价潮以及当前低渠道库存的双重因素作用下，当前节点建议重点关注白酒板块春节动销情况。 啤酒板块：啤酒企业布局千元价格带，高端化进程加速。2021 年至今，啤酒厂商布局高端产品，其中，三大领军企业布局千元价格带，提高了啤酒行业的价格天花板。华润啤酒在上半年率先推出超高端产品“醴”，定价 999 元/盒(两瓶)，青岛啤酒和百威啤酒不甘落后，在 2022年初分别推出定价 1399 元/瓶的“一世传奇”和 1588 元/瓶的“百威大师传奇虎年限量版”。啤酒行业高端化进程加速，2022 年啤酒行业产品结构性升级的趋势有望延续。 展望 2022 年，啤酒行业有望实现量价齐升。从产量来看，2020 年受疫情扰动影响，我国规模以上啤酒企业共生产了 3411 万千升啤酒，而在 2021 年，我国啤酒产量回升至 3562 万千升，疫情扰动因素消散叠加2022 年消费复苏预期，啤酒量增的确定性较强。从价格来看，2021 年受上游原材料价格高涨的影响，啤酒企业纷纷提价来覆盖成本端的压力。在消费升级的趋势下，消费者对啤酒厂商推出高端产品和产品提价的接受度较强。此外，在 2022 年啤酒企业将迎来提价红利的释放，叠加上游原材料价格有望回落，啤酒行业 2022 年业绩有望实现高增长。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：建议关注高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：建议关注未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：建议关注在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示： 白酒提价落地不及预期、终端需求回落、食品安全问题等。 评级 推荐（维持） 报告作者 作者姓名 汪玲 资格证书 S1710521070001 电子邮箱 wangl665@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《社零增速放缓，必选消费韧性较强》2022.01.18 《市场扰动因素增多，白酒结构性行情依存》2022.01.17 《预制菜系列之一：厨房革命引领万亿赛道崛起》2022.01.13 《跨年行情下高端白酒提价潮延续，2022年白酒结构性行情依旧》2022.01.09 《东亚前海证券-食品饮料 2022 年策略： 困境反转，静待花开》2022.01.07 -30.0-20.0-10.00.010.020.021-0121-0421-0721-1022-01%食品饮料沪深300行业研究· 食品饮料 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 食品饮料 正文目录 1. 核心观点： .................................................................................................................................................................... 4 1.1. 白酒：政策加码消费，白酒结构性行情有望延续 ......................................................................................... 4 1.2. 啤酒：啤酒行业高端化持续推进，2022 年有望迎来量价齐升 .................................................................... 4 1.3. 速冻品：预制菜短期增长靠节日，长期增长靠趋势 ..................................................................................... 5 1.4. 调味品：消费复苏叠加提价靴子落地，调味品行业有望边际回暖 ............................................................. 5 1.5. 乳制品：消费升级推动乳制品行业结构升级 ................................................................................................. 6 1.6. 卤制品：线下餐饮恢复，卤制品有望回暖 ..................................................................................................... 6 2. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 ..................................................................................... 6 2.1. 板块总体行情..................................................................................................................................................... 6 2.2. 子板块行情 ................................................................................