浙商大消费行业策略专题报告：疫情压制仍存，持续掘金低估值-高成长-浙商证券

http://research.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题报告 大消费行业 报告日期：2022 年 1 月 17 日 疫情压制仍存，持续掘金低估值&高成长 ──浙商大消费策略专题报告 行业研究｜大消费｜ ：分析师 马莉 执业证书编号：S1230520070002 ：联系人：孟维肖、林骥川、史凡可、汪海洋、陈腾曦、张潇倩、赵璐、杜山 ：mali@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 大消费 看好 [Table_relate] 相关报告 1.《国货崛起正当时》2021-07-26 2.《寻找中国优质制造中的成长股》2021-10-07 3.《双十一数据解读：强者愈强，掘金消费拐点》2021-10-07 4、《掘金小而美系列一：弱水三千，优中择优》2021-11-19 5、《掘金小而美系列二：优中择优，布局低估值&高成长》2022-01-09 [table_research] 报告撰写人： 马莉 数据联系人： 孟维肖、林骥川、史凡可、汪海洋、陈腾曦、张潇倩、赵璐、杜山 投资要点 ❑ 疫情多点反复&消费数据不明朗，持续掘金低估值&高成长标的 21 年疫情反复扰动、“清零”政策体系下防控措施升级对线下活动修复形成明显抑制、居民收入端中低收入群体消费能力改善有限，全年消费复苏动力较弱。22 年初以来，全国疫情呈多点复发趋势，叠加冬奥会、春节假期临近，疫情严防控趋势下预计短期内消费需求仍受抑制。宏观层面对消费扰动仍存&市场风格转换背景下，我们持续推荐各板块低估值、高成长标的。 ❑ 当前时点建议关注五条主线： （1）农业：猪价全面下跌&产能去化加速，布局龙头赢“稳稳幸福”，建议重点关注牧原股份、新希望、温氏股份、天康生物。 （2）零售：数字经济迎来政策强催化，珠宝板块进入变革深水区，推荐国联股份、华孚时尚、微盟集团、阜博集团，以及积极把握行业审美觉醒&饰品化趋势变革的珠宝龙头周大生、潮宏基。 （3）地产后周期：把握稳增长主线，布局家居&家电优质资产，推荐低估值且具有经营改善的索菲亚、曲美家居，以及受益消费升级&精装修房占比提升的央空龙头海信家电。 （4）新消费：食品工业化&电子烟赛道高景气，关注强α龙头，建议关注安井食品、味知香、千味央厨、思摩尔国际、华宝国际、劲嘉股份。 （5）优质白马：关注具性价比的高端白酒龙头&港股服饰龙头，酒水板块关注基本面向好&近期受情绪影响回调的贵州茅台、山西汾酒、五粮液、舍得酒业，纺服板块重点关注正享受改革红利期的港股服饰龙头特步国际。 ❑ 风险提示：国内外疫情反复，产能扩张不及预期，国际贸易摩擦加剧。 [table_page] 行业专题报告 http://research.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 疫情压制下消费数据仍不明朗，持续挖掘低估值高成长机会 ................................................... 3 1.1. 年初疫情多点反复，消费需求复苏节奏仍待观察 .................................................................................................... 3 1.2. 疫情抑制仍存&市场风格转换，持续挖掘低估值&高成长标的 .............................................................................. 4 2. 当前时点，建议重点关注消费板块五条主线 ............................................................................ 5 2.1. 农业：猪价全面下跌&产能去化加速，布局龙头赢“稳稳幸福”.............................................................................. 5 2.2. 零售：数字经济迎来政策强催化，珠宝板块进入变革深水区 ................................................................................ 6 2.3. 地产后周期：把握稳增长主线，布局家居&家电优质资产 ..................................................................................... 7 2.3.1. 家居：经营改善&低估值优质资产值得关注 ..................................................................................................................... 8 2.3.2. 家电：消费升级+精装修风口起，中央空调迎高增 .......................................................................................................... 8 2.4. 新消费：食品工业化&电子烟赛道高景气，关注强 α 龙头 ................................................................................... 10 2.4.1. 新型烟草：劲嘉股份新布局密集推进，持续看好产业链投资价值 ............................................................................... 10 2.4.2. 餐饮&食品工业化：短期受益疫情&春节双重催化，长期万亿市场待掘金 ................................................................. 11 2.5. 优质白马：关注具性价比的高端白酒龙头&港股服饰龙头 ................................................................................... 11 2.5.1. 白酒：基本面向好确定性强，无畏短期调整 ................................................................................................................... 12 2.5.2. 纺服：港股服饰重点关注正享受改革红利期品牌 ............................