CPI、PPI点评报告：消费价格年尾回落，工业价格继续下行

北京大学国民经济研究中心 消费价格年尾回落，工业价格继续下行 ——黄昱程 2021 年 12 月 CPI 同比(%) PPI 同比(%) 统计局 1.5 10.3 北大国民经济研究中心预测 1.5 11.5 wind 市场预测均值 1.8 9.6 2020 年均值 2.5 -1.8 要点 ● 食品项供需矛盾缓解，菜、猪价格显著回落 ● 非食品价格小幅回落，交通燃油成主要因素 ● 工业出厂价格加速回落，保供稳价效果持续显现 ● 工业价格传导显现，价格结构分化收窄 CPI、PPI 点评报告 A0101-20220112 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 陈丽娜 黄昱程 康 健 邵宇佳 翟乃森 周 圆 联系人： 康健 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 价格部分：消费价格年尾回落，工业价格继续下行 2021 年 12 月，CPI 同比增长 1.5%，较上月回落 0.8 个百分点，环比下降 0.3%，较上月回落 0.7 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为 0%，较上月回落约 0.6 个百分点；新涨价影响约为 1.5%，较上月回落 0.2 个百分点。此外，从扣除食品和能源价格的核心 CPI 来看，12 月同比上涨 1.2%，涨幅较上月不变，显示需求复苏温和，总体价格平稳增长。 2021 年 12 月，PPI 同比增长 10.3%，较上月回落 2.6 个百分点，环比下降 1.2%，较上月回落 1.2 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为 0%，较上月回落约 1.2 个百分点；新涨价影响约为 10.3%，较上月回落约 1.4 个百分点。上游大宗商品回落带动生产资料价格的回落成为此次工业出厂价格回落的主要动因。 图 1 CPI、PPI 当月同比增速（%） 图 2 CPI、PPI 环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项供需矛盾缓解，菜、猪价格显著回落 CPI 关注食品和非食品两个方面，食品价格由猪肉、鸡蛋和鲜菜、鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务业价格驱动。12 月份，受国内疫情散点复发、季节性因素、部分商品供需矛盾缓解等因素综合影响，CPI 有所回落，具体而言：食品项价格回落显著，其中鲜菜、猪肉价格的回落是本月食品价格环比回落的主要原因；非食品价格小幅回落，其中工业消费品价格的回落是本月非食品价格环比回落的主要原因，服务业价格较上月不变。 1.5 10.3 -6-4-22468101214162017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-09CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比-0.3 -1.2 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-09CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 图 3 CPI 食品与非食品当月同比增速（%） 图 4 CPI 食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格下降 1.2%，较上月回落 2.8 个百分点，影响 CPI 下降约 0.22 个百分点。12 月猪价仍是主要压制因素，猪肉价格同比下降 36.7%，但受生猪出栏加快影响，降幅扩大 4 个百分点，对 CPI 同比拖累显著；受前期异常天气、需求季节性回升叠加生产运输成本增加的影响，鲜菜同比大幅上涨 10.6%，但受供需矛盾有所缓解影响，涨幅较上月大幅回落 20 个百分点。 总的来说，食品项八大类价格除畜肉类外同比普涨，其中蛋类同比涨幅最高（12.7%），较上月同比变动除粮食、奶类、鲜果外普遍为负，其中鲜菜同比变动最显著（-20.0%），具体而言：粮食、食用油同比分别为 2.0%、6.4%，较上月变动 0.5%、-0.8%；鲜菜、畜肉同比分别为 10.6%、-22.2%，较上月变动-20.0%、-2.5%；水产品、蛋类同比分别为 7.9%、12.7%，较上月变动-0.6%和-4.9%；奶类、鲜果同比分别为 1.4%、4.8%，较上月变动 0.2%、0.7%。 图 5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图 6 水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格下降 0.6%，较上月回落 3 个百分点，影响 CPI 下降约 0.10 个百分点。12 月冬季腌腊渐入尾声，受生猪出栏加快影响，猪价上涨 0.4%，但较上月大幅回落 11.8-1.2 2.1 -10-55101520252017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-09CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-0.6 -0.2 -5-4-3-2-1123452017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-09CPI:食品:环比CPI:非食品:环比2.0 6.4 10.6 -22.2 -40-20204060801002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-09CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比7.9 12.7 1.4 4.8 -40-30-20-1010203040502017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-09CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比 北京大学国民经济