非银金融行业周报：年初证券行情蓄势待发，保险业“偿二代”二期工程落地

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 01 月 02 日 行业研究 年初证券行情蓄势待发，保险业“偿二代”二期工程落地 ——非银金融行业周报 20220102 · 非银金融 行情回顾：本周上证综指上涨 0.6%，深证成指上涨 1.0%，非银金融指数上涨1.3%，其中保险指数上涨 0.9%，券商指数上涨 1.5%，多元金融指数上涨 0.3%，恒生金融行业指数上涨 0.4%。2021 年年初至年底，上证综指累计上涨 4.8%，深证成指累计上涨 2.7%，非银金融指数累计下跌 17.3%，落后上证综指22.1pct，落后深证成指 20pct。本周板块涨幅排名前五个股：经纬纺机（6.36%）、红塔证券（6.05%）、吉艾科技（5.40%）、广发证券（3.97%）、西南证券（3.52%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为 11040 亿元，环比下跌 6.49%。截至 12 月 30 日，融资融券余额 18,408 亿元，环比下降 0.04%，占 A 股流通市值比例为 2.47%。两融交易额占 A 股成交额比例为 7.65%。截至 12 月 31 日，本周股票质押股数 4225 亿股，占总股本比例 5.33%，较上周下降 6pct；市场质押总金额 41266 亿元，质押市值占比 4.16%。本周股权融资募集资本 61 亿元，公司债发行金额 346 亿元。 行业主要新闻：①证监会正在抓紧制定全市场注册制改革方案。（1）注册制作为资本市场改革的重要方向，改革的实质是科创板、创业板和北交所注册制试点制度的统一以及主板市场注册制的推行。（2）注册制改革是一项包含股票发行、交易和退市等各项制度的系统工程。从发行端来看，在目前阶段我国注册制改革主要体现为审核权力的转变，上市审核由证监会改为由交易所审核发行材料，证监会依据交易所的审核意见决定是否予以注册。（3）以注册制改革为牵引,全面深化资本市场改革开放。统筹推进提高上市公司质量、健全退市机制、多层次市场建设、强化中介和投资端改革、完善证券执法司法体制机制和投资者保护体系等重点改革，推进关键制度创新。②银保监会发布《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》，标志着“偿二代”二期工程建设顺利完成。对于防范和化解保险业风险、维护保险市场安全稳定运行、推动保险业高质量发展、保护保险消费者利益都具有重要意义。 关注 1 月份股市成交量情况、保险公司“开门红”进展 证券：本周证券指数上涨，1 月份证券板块行情值得期待。国内稳经济政策预期叠加资本市场注册制稳步推行、双向开放的加快，进一步打开了证券行业的发展空间。我们认为高成长、低估值的券商有较高的配置性价比。从公司层面看龙头券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商，推荐广发证券、华泰证券（A+H）；2）在财富管理细分赛道具有差异化竞争力的券商，推荐东方财富。 保险：2021 年 11 月单月保费小幅改善，但全年看保费仍将承压。2022 年“开门红”预计受到 2021 年高基数压制，保费同比改善空间较小，预计 2022 年下半年保险业业绩有望出现拐点。但考虑到前期保险股调整比较充分，上市公司方面可重点考虑风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐广发证券，华泰证券（A+H），东方财富。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 完善境内企业境外发行制度，规范和促进养老机构发展——非银金融行业周报（20211226） 11 月单月保费增速有所改善，债券市场注册制改革深化——非银金融行业周报（20211219） 保险业对外开放进一步落实，场外衍生品业务新增规模下降——非银金融行业周报（20211212） 险资规范参与证券出借业务，继续关注券商板块行情——非银金融行业周报（20211205） 董责险备受关注，年底券商性价比凸显——非银金融行业周报（20211129） 险企 10 月保费继续承压，北交所挂牌公司表现不一——非银金融行业周报（20211121） 友邦三季度增速有所放缓，头部机构代销优势依旧——非银金融行业周报 (20211113) 保险中介准入新规落地，北交所上市规则正式发布——非银金融行业周报 (20211107) 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 本周上证综指上涨 0.6%，深证成指上涨 1.0%，非银金融指数上涨 1.3%，其中保险指数上涨 0.9%，券商指数上涨 1.5%，多元金融指数上涨 0.3%，恒生金融行业指数上涨 0.4%。 2021 年初至今（截至 12 月 31 日），上证综指累计上涨 4.8%，深证成指累计上涨 2.7%，非银金融指数累计下跌 17.3%，落后上证综指 22.1pct，落后深证成指 20pct。 图 1：指数表现（2021 年 12 月 27 日-12 月 31 日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 本周板块涨幅排名前五个股：经纬纺机（6.36%）、红塔证券（6.05%）、吉艾科技（5.40%）、广发证券（3.97%）、西南证券（3.52%）。 图 2：本周涨幅前十个股（2021 年 12 月 27 日-12 月 31 日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 本周（2021 年 12 月 27 日-12 月 31 日），北向资金累计流入 146.69 亿，2021 年初至今（截至 12 月 31 日）累计流入 4,321.69 亿。南向资金累计流出港币 17.11 亿，2021 年初至今（截至 12 月 31 日）累计流入港币 4,543.96 亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表 1、表 2。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非银金融 表 1：沪港深通资金 A 股非银持股每周变化更新（2021 年 12 月 27 日-12 月 31 日） 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持全部 A 股比例 1 中国平安