PVC年度报告：夕阳已去，皎月方来

品种投资策略报告 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 PVC 年度报告 夕阳已去，皎月方来 摘要 ◆ 供应方面，明年国内依旧会受到能耗双控影响，但新增产能预期投放，而且多为乙烯法工艺，预计明年 PVC 产量继续保持增长，另外海外装置开工率回升，全球供应预期增加。 ◆ 需求方面，今年地产行业受到打压较大，四季度旺季不旺，虽然地产监管在年末出现边际放松的态势，但预计整体需求会有所放缓，另外出口面临成本及与国外竞争压力增加，出口预期同比减少。 ◆ 成本方面，明年“双碳”对电石及其上游原料供给影响持续，另外在 PVC 及 BDO 产能投放下，电石或将保持供需略紧态势，电石价格震荡运行，电石法 PVC 成本面临长期高位。 ◆ 总体而言，PVC 分析逻辑将不再是成本端，而将回归传统基本面上，明年供应端增量压力有限，市场博弈更多集中在需求端，从大周期上看，房地产景气度下滑，PVC 需求增速有放缓的可能，但从四季度来看，房地产信贷环比有边际放松的迹象，因此我们认为年末PVC 或继续下探，中长期来看，在成本以及需求的边际改善支撑下，价格有探底回升可能性，明年 PVC 宽幅震荡可能较大（7000-9000），重点看需求端地产政策的推进情况，操作上以波段为主。 2021 年 12 月 20 日 美期化工团队 产品编号 CY01010603 策略提供 徐婧 Tel：027-68851659 Email: xujing@mfc.com.cn 投资咨询编号：Z0012091 赵婷 Tel：027-68851659 Email: zhaot@mfc.com.cn 投资咨询编号：TZ013667 黄益 Tel：027-68851659 Email: huangyi@mfc.com.cn 从业资格编号：F3082137 服务公众号 美尔雅期货研究院 更多研报，扫码关注 品种投资策略报告 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 目录 一、 行情回顾 ......................................................................................................................................3 二、 供应端分析 ..................................................................................................................................4 1、 明年新增投产预计落地不多 .................................................................................................4 2、 明年 PVC 整体开工或较今年持平 .......................................................................................5 3、 电石仍将对 PVC 形成一定支撑 ...........................................................................................7 3.1 能耗双控将持续影响电石供应 .............................................................................................7 3.2 PVC 的电石成本仍有一定支撑 ..............................................................................................8 3.3 BDO 或成电石新的需求增长点 .......................................................................................... 10 三、 需求端分析 ............................................................................................................................... 10 1、 今年下游整体开工一般，明年须看终端表现 .............................................................. 10 2、 终端地产受政策打压较大，关注地产政策底 .............................................................. 12 3、 基建与城镇改造稳定需求预期 .......................................................................................... 13 4、 今年出口大增支撑国内行情，明年出口预计减少 ..................................................... 13 5、 PVC 地板出口成为新需求增长点 ..................................................................................... 15 四、 库存端分析 ............................................................................................................................... 16 五、 供需平衡表 ............................................................................................................................... 18 六、 价差套利 ...............................................................................................