通信行业：中国移动获FDD牌照，美国公布贸易战清单

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 中国移动获 FDD 牌照，美国公布贸易战清单 上周表现回顾上周指数表现回顾 上周通信板块下滑 2.45%。其中通信设备下滑 2.33%，通信运营下滑 3.40%。 同期上证综指下滑 1.19%，深证综指下滑 1.19%。创业板指下滑3.35%，中小板指下滑 2.19%。 本周重点推荐 1、流量服务：光环新网、网宿科技、中际旭创、通鼎互联 2、物联网：拓邦股份、日海通讯、高新兴 3、5G 及北斗：中兴通讯、烽火通信、海格通信、合众思壮、亨通光电 4、重点关注：亿联网络、星网锐捷、宜通世纪、光迅科技、中天科技 重点推荐核心逻辑 光环新网 2018 年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步投产并完成客户上架，2018 年并购科信盛彩数据中心承诺业绩达到 9210万元，公司 IDC 业务备考业绩有望获得 60%以上高增长。AWS 北京区牌照落地后，目前签约用户迅猛增长，2018 年北京区收入将超过 25 亿元。同时公司与亚马逊合作逐步深入，2018 年开始承担亚马逊中国区云计算销售，云计算业务分成和估值将获得提升。预计公司 2018 年~2019 年备考业绩为 6.89 亿元、9.92 亿元，一季报预告净利润将达到 1.3 亿~1.5 亿，同比增长 56%~80%，目前价值被明显低估，给予买入评级，持续重点推荐。 维持 增持 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 发布日期： 2018 年 04 月 09 日 市场表现 相关研究报告 通信 1 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 网宿科技 CDN 行业恶性竞争结束，公司毛利率和单季度盈利能力连续两季度回升。在提速降费政策促进下，预计未来两年互联网流量将保持 30%以上高增长，公司作为第三方 CDN 龙头仍将受益于流量稳步增长。预计 2018~2019年公司净利润为 10.46 亿、13.22 亿元，目前时点长线布局正当时。 中际旭创 1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除； 2）17-18 年看北美 100G 放量，19-20 年看北美 400G 升级、国内 100G 上规模和 5G 基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。 3）预测中际旭创 18-19 年备考净利润（假设全部并表,考虑股权激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为 9.5、14 亿元，对应 PE 为 39、26 倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。 拓邦股份 公司作为家电、电动工具等领域的物联网终端设计生产商，随着消费升级和用户习惯的培养长期有望成为万物智能化升级使能者。我们预计公司 2018~2019 年业绩分别为 3.20 亿和 4.49 亿，对应 P/E 23X、17X，给予“买入”评级，重点推荐！ 海格通信 1）军改落地，国防市场加速恢复，公司近期共签下 10.7 亿订单，预计后续订单进一步加速落地，业绩 17年或为低点，拐点出现； 2）大股东 2017 年 7 月份增持约 2 亿元，成本 11 元左右，三年期员工持股 18 年 9 月份到期，复权后均价约 7.5 元（未考虑资金成本）； 3）近期北斗 3 号卫星发射，18 年覆盖一带一路，2020 年完成全球组网，北斗布局民用，切入高精度位置服务领域，空间巨大。 4）预计公司 18 年净利润为 5.3 亿，重点推荐。 合众思壮 公安系统集成业务近期签订近 10 亿元订单，军方自组网业务累积签订 26 亿元订单，短期带来业绩增量。 长期看好公司布局，产业链延伸做全行业解决方案，多行业渗透包括测量测绘、精准农业、公安系统集成、军方自组网、机场信息化、车载电子，并购 Hemisphere、Stonex，拓展海外市场，具备全球化视野。可持续增长后劲足，发挥卫星导航融合式发展特性，成长路径对标海外巨头 Trimble。 2 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 管理层增持、员工持股激励，彰显公司发展信心。1）2017 年 8 月，公司管理层对公司增持 820 万股，金额为 1.2 亿元；2）2017 年 8 月，公司公告拟向激励对象授予权益不超过 1800 万股，首次授予 1547.55 万股。期权行权价格 16.22 元，限制性股票授予价格 8.11 元，行权及解锁条件，以公司 2016 年净利润为基数，2017-2019年净利润增长率不低于 30%、60%、90%。 预计公司 2018 年净利润分别为 4.2 亿、6.5 亿，对应 PE 35X、23X，重点推荐，给予买入评级。 烽火通信 1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。 2）5G 建设，承载先行，即相关的传输网要先于 5G 基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN 份额领先，SDN/NFV 积极布局，未来发展具有潜力。 3）预计公司 2017-2018 年归母净利润分别为 8.6 亿元、10.5 亿元，对应 PE 分别为 36 倍、30 倍，维持“增持”评级。 日海通讯 1）公司通过日海艾拉云平台和龙尚科技+芯讯通，实现了物联网云+端的全面布局。 2）随着运营商物联网的全面落地，公司模块业务销售将快速为公司带来业绩。同时公司同中国电信的合作帮助公司物联网云平台业务落地。 3）实现了海外市场的进一步拓展。如果年内收购成功，公司物联网业务将贡献业绩，叠加传统业务，布局优质。预计 2017-2018 年净利润为 1.1 亿、2.3 亿元，重点推荐。 亨通光电 1）当前，光纤光缆供需紧张，未来，5G 有望带来更大的光纤新增需求，再叠加海外光纤需求回暖，行业景气周期或再超预期，公司作为行业龙头受益明显。 2）此外，公司积极拓展海缆、新能源线缆、EPC 总包等业务，并开始积极布局高端硅光模块业务，具有多元化增长潜力。我们预计公司 2017-2018 年的归母净利润分别为 22.02 亿元、32.44 亿元，对应 PE22X、16X，增持评级。 二、一周动态跟踪 3 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中国移动获颁 FDD 牌照，对物联网、4G、5G、设备商均有长远影响 事件 2018 年 4 月 3 日，工信部向中国移动颁发了基础电信业务经营许可证，批准中国移动经营 LTE FDD 业务。 工信部部长苗圩出席颁证会并颁发许可证，副部长陈肇雄、中国电信集团有限公司董事长杨杰、中国移动通信集团有限公司董事长尚冰、中国联合网络通信集团有限公司董事长王晓初，以及工业和信息化部相关司局负责人参加会议。 问答 1、我国 4G 牌照分配不均，中国移动独缺 FDD LTE 牌照 全球 4G 通信制式包括 LTE FDD 和 TD LTE，其中 TD LTE 是我国研究人员力推的标准，而欧美主推 LTE FDD 标准