拥抱时代Beta，掘金个股Alpha：首批指数增强型ETF即将上市

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： 郑兆磊 zhengzhaolei@xyzq.com.cn S0190520080006 联系人： 张博 zhangbo21@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ • 后疫情时代，我国经济展现韧性，A 股具备全球吸引力。 ✓ 得益于优异的政府治理能力，我国率先从 2020 年初的公共卫生事件冲击中复苏，出口活跃。国际货币基金组织认为未来几年我国经济增长速度仍将处于全球领先地位； ✓ 根据 MSCI 指数，当前中国股市估值低于北美、欧洲等主要市场，仅与日本基本持平。我国作为率先从疫情中复苏，并维持相对较高增速的经济体，股市配置价值凸显； ✓ 外资持股占 A 股的比例不断上升，证明 A 股市场已经逐步得到国际投资者的认可。 • 沪深 300 指数是 A 股市场最具代表性的宽基指数之一。该指数覆盖多行业龙头，核心资产特征鲜明，充分反映了我国经济结构的时代特征，是分享我国经济成长果实的上佳之选。 ✓ 行业分布：覆盖面广，分布较为均衡，充分反映中国经济发展与转型的历史进程； ✓ 业绩表现：收益风险水平优秀。自 2017 年以来，沪深 300 年化收益达 8.10%，收益风险比达 0.42，均优于上证 50、中证 500 和万得全 A； ✓ 流动性充裕，交投活跃：今年以来日均成交量为 175 亿，日均成交额为 3576 亿元； ✓ 估值水平：市盈率、市净率均处于历史中低位置。市盈率（TTM）、市净率（LF）分别处于指数发布以来的 43.41%、35.65%分位数； ✓ 高盈利，高股息：沪深 300 指数归母净利润占全市场比例达 75.12%，且股息率在主流宽基指数中处于领先地位。 • 指数增强，通常是指在一定偏离度和跟踪误差的约束下，以追求相对基准指数超额收益为主要目标的基金产品。 ✓ 相较于被动指数化投资，指数增强基金持有人在收获指数收益的同时，还能够享受到基金管理人提供的超额收益增厚； ✓ 与主观权益类基金产品相比，指数增强则具备明确的比较基准，超额收益的稳定性更强，长期配置价值十分明显。 • 招商沪深 300 增强 ETF（561990.OF）是国内首批指数增强型 ETF，将于 2021 年 12 月 10日上市。该基金结合了指数增强型基金和 ETF 的优点，为投资者将时代 Beta、个股 Alpha与流动性尽收囊中。 ✓ 时效性、流动性高：投资者可以通过交易所 T+0 的方式交易指数增强 ETF； ✓ 交易费用低：通过场内交易的方式买入或卖出，交易费率为万分之三到千分之三不等； ✓ 持仓透明：ETF 基金每天公布包含了持仓明细的申购赎回清单（PCF），使得投资者可以未雨绸缪，更方便地进行风险管理； ✓ 股票仓位不受限制：指数增强 ETF 可以突破 95%的股票仓位限制，做到对标的资产的充分暴露； ✓ 主动选取指数外个股来获取 Alpha：除了标的指数带来的 Beta 收益，还可以通过精选标的指数外的个股，来获取相对于标的指数的超额收益。 • 基金经理王平先生和苏燕青女士具有多年的指数量化增强和 ETF 基金管理经验，管理产品历史业绩表现优异：例如，在统计区间内，招商沪深 300 指数增强 A、招商中证 500 指数增强 A、招商中证 1000 指数增强 A 年化超额收益达 5.83%、3.54%、12.58%，为投资者带来了可观的 Alpha。 风险提示：板块表现不达预期风险；本文提及的基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。 ＃title＃ 拥抱时代 Beta，掘金个股 Alpha：首批指数增强型ETF 即将上市 ＃ 2021 年 12 月 10 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、我国经济展现韧性，A 股具备全球吸引力 ....................................................... - 4 - 1.1、后疫情时代的中国经济：复苏快，出口活跃 ........................................... - 4 - 1.2、我国 GDP 增速靠前，占全球比例逐年提高 ............................................. - 5 - 1.3、全球股市中 A 股估值相对较低，配置价值凸显 ...................................... - 6 - 1.4、近年来外资持续流入 A 股 .......................................................................... - 8 - 2、沪深 300 指数（000300.SH）：分享经济成长红利 ........................................ - 9 - 2.1、指数基本信息 ............................................................................................... - 9 - 2.2、指数市值分布：以大中盘为主 ................................................................. - 10 - 2.3、指数行业分布：覆盖面广，分布较为均衡，充分反映中国经济发展的特征.............................................................................................................................. - 11 - 2.4、指数表现：收益风险水平优秀 ................................................................. - 12 - 2.5、指数流动性：流动性充裕，交投活跃 ..................................................... - 13 - 2.6、指数估值水平：位于历史中低位置 ......................................................... - 13 - 2.7、指数特征：高盈利，高股息 ..................................................................... - 14 - 2.8、指数前十大持仓：覆盖多行业龙头，核心资产特征鲜明 ..................... - 15 - 2.9、沪深 300 指数样本空间规则修订 .................................................