宏观资产负债表：央行重启14天逆回购

华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-21 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注税期及本周 MLF 续作对流动性的影响 2021-11-15 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：地产宽信用预期升温，央行加大逆回购投放量 2021-11-08 央行重启 14 天逆回购 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】12 月 20 日为维护年末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了 7 天期和 14 天期逆回购操作共 200 亿元，同时当日有 100 亿元逆回购到期，实现净投放 100 亿元。 【央行】12 月 20 日央行授权全国银行间同业拆借中心公布 12 月 LPR ：1 年期为 3.8%，较 11 月下调 5BP；5 年期 LPR 为 4.65%，连续 21 个月持平。 【财政】12 月 20 日国债期货各品种主力合约高位震荡。截至下午收盘，十年期主力合约跌 0.05%；五年期主力合约跌 0.09%；二年期主力跌 0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短期政金债上行幅度较大。10 年期国开活跃券 210205 收益率下行 0.7bp 报3.208%，10 年期国债活跃券 200016 收益率上行 0.25bp 报 2.9125%。 【金融】12 月 20 日银行间市场周一资金面整体平衡，货币市场利率多数上涨。银存间同业拆借 1 天期品种报 2.0073%，涨 13.45 个基点；7 天期报 2.1372%，跌 3.25 个基点；14 天期报 2.6047%，涨 42.38 个基点；1 个月期报 2.8424%，跌 1.47 个基点。银存间质押式回购1 天期品种报 1.9756%，涨 13.45 个基点；7 天期报 2.1025%，跌 1.18 个基点；14 天期报2.5199%，涨 35.27 个基点；1 个月期报 2.8077%，涨 1.63 个基点。 【企业】12 月 20 日各期限信用债收益率多数小幅下行，全天成交超千亿。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1280 只，总成交金额 1051.23亿元。其中 534 只信用债上涨，99 只信用债持平，577 只信用债下跌。 【居民】12 月 20 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-8%，商品房成交面积较前一日-5%；二线城市商品房成交套数较前一日-41%，商品房成交面积较前一日-46%；三线城市商品房成交套数较前一日-16%，商品房成交面积较前一日-21%。 近期关注点：市场继续滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-21 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.000.000.510.310.140.11-0.06-1.16-0.040.01-0.66-0.11Δ5天(BP)0.000.000.430.460.460.620.21-1.140.210.18-0.94-0.11Δ10天(BP)0.000.010.450.520.601.460.69-0.840.120.18-0.55-0.1112-201.00-0.47-1.310.14-0.061.560.95-1.12-0.83-0.77-1.04-0.0112-171.00-0.47-1.82-0.17-0.191.451.010.04-0.79-0.78-0.380.1012-161.00-0.47-1.76-0.19-0.391.070.89-0.51-0.77-0.780.340.0412-151.00-0.47-1.63-0.14-0.460.620.67-0.23-0.95-0.790.330.0512-141.00-0.47-1.72-0.15-0.550.180.56-0.22-1.03-1.03-0.200.1212-131.00-0.47-1.74-0.32-0.520.940.740.02-1.05-0.95-0.100.1012-101.00-0.47-1.70-0.32-0.600.860.56-0.01-1.05-0.99-0.680.1112-091.00-0.47-2.09-0.18-0.560.470.59-0.19-0.83-0.97-1.110.1012-081.00-0.47-1.78-0.20-0.630.140.47-0.10-0.69-0.95-0.850.0412-071.00-0.47-1.68-0.29-0.65-0.320.34-0.20-0.86-0.960.340.0012-061.00-0.48-1.76-0.37-0.650.100.26-0.28-0.95-0.95-0.490.1012-031.00-0.48-1.71-0.35-0.50-0.340.08-0.04-1.01-0.93-0.310.1412-021.00-0.48-1.76-0.36-0.43-0.530.12-0.10-1.12-0.97-0.360.1012-011.00-0.48-1.82-0.28-0.420.580.79-0.33-1.07-1.02-1.420.1211-301.001.59-1.650.13-0.380.871.64-2.57-0.98-0.97-1.390.0011-291.001.61-1.510.04-0.511.001.42-0.24-1.06-1.00-0.640.1411-261.001.59-1.400.03-0.500.900.96-0.09-1.03-1.010.230.1811-251.001.58-1.320.08-0.400.130.28-0.02-1.21-1.040.120.1511-241.001.58-1.480.13-0.40-0.28-0.040.06-1.35-1.00-0.280.11央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本逆回购价格和数量为每日 7 天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR