策略专题报告：十三年年末行情复盘及展望

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： 张启尧 zhangqiyao@xyzq.com.cn S0190521080005 研究助理： 程鲁尧 ＃relatedReport＃ 相关报告 20211123 《107 个细分行业景气梳理与展望》 20211122 《跨年行情：关注券商这个行情演绎的载体——A 股策略报告》 20211121 《跨年行情：将是一波大小共振的指数行情——A 股策略周报》 20211120 《”小高新“：科创共富时代的弄潮儿——2022 年 A 股投资机会展望》 20211119 《小盘股领涨——风格与估值系列》 文章要点 #summary# 一、历年年末行情中市场表现如何？ 从年末行情的启动时间看，在过往的十三年中有八年在四季度即启动上涨，五年于一季度启动上涨。启动时间多位于 12 月和 1 月，最早的是 2009 年从 10 月便开启上涨，最晚的是 2015 年跨年行情直至 2016 年的 1 月末才正式启动。 从持续时间看，年末行情时间跨度从一个月至四个月不等。上涨行情最短为 2019年末，受疫情影响仅持续了 31 个交易日，而最长是 2014 年末，年末直接开启了单边上涨牛市。 年末行情中，成长与周期通常表现较好，小盘优于大盘；而在年末行情启动阶段，金融及大盘风格通常表现较好。从具体行业看，计算机、休闲服务、有色、化工、家电和电子等行业在年末行情中表现较好；年末行情启动阶段，非银金融、有色金属、家用电器、银行、建筑材料和采掘等行业通常表现较好，涨幅居前。 二、历年年末市场行情复盘 2008 年年末：政策发力对冲，市场“V 型”反弹 2009 年年末：经济基本面持续好转，盈利驱动市场上涨 2010 年年末：经济阶段回升，通胀预期缓解，市场启动反弹 2011 年年末：经济全面降温，政策宽松托底，市场止跌回升 2012 年年末：政策组合转向宽松，催升年末行情 2013 年年末：大盘蓝筹回调，盈利驱动创业板走出独立行情 2014 年年末：蓝筹暴动，成长接力，年末开启牛市行情 2015 年年末：市场一波三折，终迎“晚春”行情 2016 年年末：经济修复预期强化，市场展开春季攻势 2017 年年末：金融去杠杆持续推进，价值龙头行情极致演绎 2018 年年末：货币信用双宽，市场迎来估值修复行情 2019 年年末：经济企稳与流动性宽松合力推升年末行情 2020 年年末：内外不确定性落地，风险偏好修复，市场启动上涨 三、今年年末行情将如何演绎？ 回顾十三年年末行情，可以发现货币政策与流动性水平、经济基本面及景气优势比较是决定年末行情启动或结束及优势风格的三个重要催化变量。经济基本面阶段性好转或企稳，是年末行情启动的重要支撑；宽松的流动性环境，是年末行情启动的催化剂；景气占优的风格更有可能成为演绎主线。 今年跨年行情已经启动，并将是一波大小共振的指数行情。1）央行三季度货币政策执行报告对内外部环境、政策思路等方面表述边际调整，后续将推动流动性相对宽松，且局部的结构性宽信用已在落地。2）岁末年初跨周期调节发力窗口，以及经济工作会议即将召开，市场对于稳增长、政策放松的预期有望继续升温，为跨年行情“保驾护航”。3）中美经贸关系或阶段性缓和，也有利于提振市场情绪，叠加海外美联储释放“鸽派”表态，共同为国内市场营造出一个较为有利的外部环境。 因此，在市场风险偏好持续回暖、政策放松预期加速升温之下，市场有望迎来一波大小共振的指数行情。建议关注券商这个行情演绎的载体。除券商外，跨年行情重点关注三条投资主线。1）以保险、地产基建为代表的低估值板块。2）有望受益中美经贸关系缓和的机械设备、电气设备、纺织品、家具等板块。3）整段跨年行情中，科技科创仍是主旋律。 风险提示：历史经验可能存在失效风险；关注疫情、通胀、美联储货币政策、中美博弈超预期等风险 十三年年末行情复盘及展望 #createTime1# 2021 年 11 月 27 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题 目 录 一、历年年末行情中市场表现如何？ .............................................................. - 4 - 二、历年年末行情复盘 .................................................................................. - 7 - 1、2008 年年末：政策发力对冲，市场“V 型”反转 ......................................... - 7 - 2、2009 年年末：经济基本面持续好转，盈利驱动市场上涨 .......................... - 8 - 3、2010 年年末：经济阶段回升，通胀预期缓解，市场启动反弹 ................. - 10 - 4、2011 年年末：经济全面降温，政策宽松托底，市场止跌回升 ................. - 11 - 5、2012 年年末：政策组合转向宽松，催升年末行情 .................................. - 13 - 6、2013 年年末：大盘蓝筹回调，盈利驱动创业板走出独立行情 ................. - 15 - 7、2014 年年末：蓝筹暴动，成长接力，年末开启牛市行情 ........................ - 17 - 8、2015 年年末：市场一波三折，终迎“晚春”行情 ...................................... - 19 - 9、2016 年年末：经济修复预期强化，市场展开春季攻势 ........................... - 21 - 10、2017 年年末：金融去杠杆持续推进，价值龙头行情极致演绎 ............... - 22 - 11、2018 年年末：货币信用双宽，市场迎来估值修复行情 ......................... - 24 - 12、2019 年年末：经济企稳与流动性宽松合力推升年末行情 ...................... - 26 - 13、2020 年年末：内外不确定性落地，风险偏好修复，市场启动上涨 ......... - 28 - 三、今年年末行情将如何演绎？ ................................................................... - 30 - 风险提示 .................................................................................................... - 31 - 图 表 目 录 图表 1：2008 年至 2020