宏观大类日报：欧洲央行鸽派表态刺激市场情绪

华泰期货|宏观大类日报 2021-12-17投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号研究院 FICC 组侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950研究员：蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617联系人彭鑫010-64405663pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338相关研究：央行上调外汇存款准备金点评：人民币转入震荡阶段 后续关注出口和官员表态2021-12-10宏观策略年报之二：转折大年 相机而动(大类资产及商品)2021-12-06宏观大类点评：地产投资明显承压关注政策的左侧信号2021-11-16欧洲央行鸽派表态刺激市场情绪宏观大类：欧洲央行 12 月议息会议宣布将与明年逐步减少每月 600 亿欧元紧急抗疫购债计划（PEPP）至 2022 年 3 月结束，到 3 月后短期扩大资产购买计划（APP）至 400 亿欧元，随后又逐渐收窄，最后于 10 月恢复至 200 亿欧元的常态化规模。欧洲央行偏鸽派的表态助推了市场情绪，境外股指和商品均录得不同程度上涨。国内商品方面，近期中央经济工作会议继续提及“住房不炒”，还提到“适度超前开展基础设施投资”，并且财政部表示 2022 年提前批专项债额度已经下达，我们预计明年上半年基建投资有望发力，但全年来看地产市场仍难有明显改善。而 11 月经济数据来看仍不乐观，后续高基数拖累下的出口，以及前期拿地向开工传导的地产下行压力均将拖累整体经济。从“政策底”到“经济底”目前仍需要等待政策的传导，内需型工业品需要关注基建的进展。海外方面，O 变种影响基本消化完毕，当前疫苗仍对 O 变种有效，并且该变种致死率较Delta 有所下降，表现更为轻症、温和，但也需要指出当前 O 变种的高传播率正不断体现，南非、欧洲等主要 O 变种传播区的确诊病例正持续刷新阶段新高。后续仍需警惕各国疫情新增导致的新一轮封锁风险。策略（强弱排序）：三大股指（IH/IF/IC）逢低多配；商品中性，其中农产品仍可逢低多配；国债中性；风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。华泰期货|宏观大类日报2021-12-172 / 9要闻：12 月 16 日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，财政部副部长许宏才介绍加强和完善地方政府债务管理有关情况。2021 年，全国人大批准安排新增地方政府专项债券的额度是 3.65 万亿元。截至 12 月 15 日，新增专项债券发行 3.42 万亿元，占已下达额度的 97%，全年发行工作基本完成。针对可将部分地方债转化为国债以降低风险的记者提问，财政部副部长许宏才表示，是不是拿中央债务来置换地方债务，需要审慎研究，不是一个简单的事。有些国家做过这样的事情，效果并不好，目前没有这样的安排，就是要把地方政府债务风险坚决防范好、化解掉。12 月 16 日英国央行意外放鹰，公布利率决议，结果如下：①超预期加息 15bp 至 0.25%，购债规模不变；②奥密克戎影响不确定，或将提高通胀压力，但已下调 2021Q4、2022Q1的 GDP 增速。此番加息超市场预期，11 月英国央行的表述仍是“保持耐心”。欧洲央行周四宣布维持三大基准利率不变，符合市场普遍预期。该行同时宣布进一步削减债券购买规模，但承诺将继续对欧元区经济提供前所未有的货币政策支持，持续至 2022年。欧洲央行表示，因新冠疫情而采取的紧急购买计划(PEPP)下季度将被缩减，并预计将于 2022 年 3 月结束。但是量化宽松货币政策并未就此划上句号，欧洲政策制定者计划从明年第二季度开始，常规债券购买计划(APP)将增至每月 400 亿欧元，随后在接下来三个月里缩减至 300 亿欧元，最后在 10 月恢复至 200 亿欧元的常态化规模。而今年在PEPP+APP 计划之下，欧洲央行每月购债规模达 800 亿欧元。华泰期货|宏观大类日报2021-12-173 / 9宏观经济图 1：粗钢日均产量单位：万吨/每天图 2：全国城市二手房出售挂牌价指数单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 3：水泥价格指数单位：点图 4：30 城地产成交面积 4 周移动平均增速单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 5：22 个省市生猪平均价格单位：元/千克图 6：农产品批发价格指数单位：无数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-174 / 9权益市场图 7：波动率指数单位：无，%数据来源：Wind 华泰期货研究院利率市场图 8：利率走廊单位：%图 9：SHIBOR 利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-175 / 9图 10：DR 利率单位：%图 11：R 利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 12：国有银行同业存单利率单位：%图 13：商业银行同业存单利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 14：各期限国债利率曲线（中债）单位：%图 15：各期限国债利率曲线（美债）单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-176 / 9图 16：2 年期国债利差单位：%图 17：10 年期国债利差单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院外汇市场图 18：美元指数单位：无图 19：人民币单位：无数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院商品市场华泰期货|宏观大类日报2021-12-177 / 9图 20：成交量周度变化（前五 vs 后五）单位：%图 21：持仓量周度变化（前五 vs 后五）单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 22：价格% VS 成交量%单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-178 / 9图 23：价格% VS 持仓量%单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-179 / 9 免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责