公司简评报告：启动WiNEX MY项目，发力医疗移动端

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC 执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511810 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 15.01 一年内最高/最低价（元） 19.53/12.23 市盈率（当前） 58.76 市净率（当前） 6.72 总股本（亿股） 21.43 总市值（亿元） 321.71 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary]  事件：12 月 6 日，卫宁健康发布关于变更部分募集资金用途的公告，拟将可转换公司债券募投项目“互联网医疗及创新运营服务项目-云医项目”的募集资金 1.92 亿元及专户利息全部用于“WiNEX MY 项目”。  部分可转债募集资金将用于“WiNEX MY 项目”。原募投项目“云医项目”，是面向患者提供互联网+医疗的服务，实现分级诊疗、家庭医生签约、预约挂号、智能导诊、智能就诊等业态，市场上同类产品有所增多、市场竞争有所加剧，使用募集资金投入的紧迫性和必要性有所降低。新募投项目 WiNEX MY 是以互联网 APP 的形式，服务于医生、护士等医疗技术人员，任何医疗机构的医护人员都可以安装使用。最佳效果是依托公司现有产品 WiNEX，可实现院外与院内系统的无缝对接。  “互联网+医疗健康” 政策支持。2021 年 6 月国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革 2021 年重点工作任务的通知》提出要推进全民健康信息化建设。制定全国医疗卫生机构医疗健康信息互通共享实施方案；加强智慧医院建设，推动人工智能、第五代移动通信（5G）等新技术应用。此外，2020 年 12 月，《关于深入推进“互联网+医疗健康”“五个一”服务行动的通知》推进“一体化”共享服务、“一码通”融合服务、“一站式”结算服务、“一网办”政务服务、“一盘棋”抗疫服务等 5个方面、14 项重点举措，支持和鼓励医疗信息化的发展和智慧医院的建设。  WiNEX MY 面向医疗机构，有利于保障移动医疗质量。艾媒咨询发布的数据显示, 2020 年中国移动医疗用户规模达到 6.61 亿人，中国移动医疗市场规模达到 544.7 亿元，而在 2011 年用户规模、市场规模分别为0.29 亿人、15.8 亿元。医疗质量和安全仍是移动医疗面临的问题，面向医疗机构的移动医疗产品将有助于保障医疗质量，同时满足医疗机构信息化建设、院内院外同质化服务、信息互联互通等需求。  WiNEX MY 将通过场景实现和持续迭代实现对医疗业务的多领域、多层次的支持，实现四个“全覆盖”：覆盖院内院外多种场景，打破时间和空间限制，实现诊疗业务一体化和同质化；覆盖临床、科研、协同、管理等业务，打造新一代移动式数字医院信息系统；覆盖医生、护士、药师等多种用户角色，提供适合多种用户角色的专业应用服务；覆盖患者诊前、诊中、诊后的全生命周期管理，为患者提供精准、高效的诊疗服务。  项目三年建设期，2024 年计划落地 100 家医院。WiNEX MY 计划以 SaaS 订阅租用的方式给医院方使用，根据产品选项和医护人员用户数量按月收取租用费。2022-2024 年为建设阶段，2025-2029 年为回收阶段。拟通过三年落地计划，不断扩充功能板块，实现产品迭代和应用场-0.4-0.200.27-Dec17-Feb30-Apr11-Jul21-Sep2-Dec卫宁健康沪深300 [Table_Title] 启动 WiNEX MY 项目，发力医疗移动端 [Table_ReportDate] 卫宁健康(300253)公司简评报告 | 2021.12.07 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 景深化。公司计划，在建设阶段，预计 2022 年落地 10 家医院，2023 年落地 50 家医院，2024 年落地 100 家医院，覆盖逾 10 万用户。在回收阶段，随着实施部署效率大幅提升，WiNEX MY 的落地节奏将不断加快。截至 2029 年底，预计落地共计 1,400 余家医疗机构，最终覆盖用户超过 100 万人，累计收入可达 3.5 亿元左右。  投资建议：医疗移动端产品潜在用户数量庞大，市场前景广阔，在智慧医院“三位一体”发展以及信息互联互通、医师继续教育改革、院内院外诊疗一体化等方面具有重要作用，WiNEX MY 产品未来有望提升公司在互联网+医疗服务领域的市场竞争力。我们预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 29.92、38.30、48.64 亿元，归母净利润分别为 6.36、8.58、11.48 亿元，EPS 分别为 0.30、0.40、0.54 元。维持“买入”评级。  风险提示：行业竞争加剧；新项目建设不及预期。 盈利预测 [Table_Profit] 2020A 2021E 2022E 2023E 营收（亿元） 22.67 29.92 38.30 48.64 营收增速（%） 18.8 32.0 28.0 27.0 净利润（亿元） 4.91 6.36 8.58 11.48 净利润增速（%） 23.3 29.6 34.9 33.8 EPS(元/股) 0.23 0.30 0.40 0.54 PE 65.3 50.6 37.5 28.0 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图表 1 2011-2021 年中国移动医疗用户规模及预测（亿人） 图表 2 2011-2021 年中国移动医疗市场规模及预测（亿元） 资料来源：艾媒咨询，首创证券 资料来源：艾媒咨询，首创证券 0.29 0.36 0.48 0.721.512.784.355.34 5.826.61 6.8701234567815.8 18.6 22.1 29.5 45.5 74.2124206.5321.4544.7635.50100200300400500600700 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资 产 负 债 表 （ 百 万 元 ）20202021E2022E2023E现 金 流 量 表 （ 百 万 元 ）20202021E2022E2023E流动资产3235.33025.33779.24761.2经营活动现金流390.4-86.8145.1284.9现金988.8300.0300.0354.3净利润491.1636.4858.31148.0应收账款584.7688.6881.41119.3折旧