2022年宏观展望（一）：弗吉尼亚州选情引发的中美货币政策调整

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 [Table_Title] 2022 年宏观展望（一）：弗吉尼亚州选情引发的中美货币政策调整 [Table_Summary] [Table_Summary] 核心观点： 11 月 2 日，共和党时隔 12 年重新夺回弗吉尼亚州，看似不算大的政治事件之后，民主党政策重心却突然转向。佩罗西领导的众议院在弗吉尼亚州失利 3 天后即放弃了捆绑福利支出法案单独通过了基建法案；10 天后，美国国际贸易法院（CIT）正式宣布恢复 201关税豁免权，并下调 201 关税税率；23 日，拜登在喊话 OPEC 增产无果的情况下释放美国原油储备打压油价；30 日，刚刚获得连任提名的鲍威尔即在国会听证会上承认通胀并非是暂时的，并暗示进一步加快 Taper 甚至加息。 这一系列的连续动作我们或者可以理解为通胀太高了，这都是应有的操作。但为什么恰恰在这个时间点？通胀高是怎么定义的？之前通胀不高么？全球主要央行还在通胀“暂时性”的主流中，为什么鲍威尔不等了？ 如果要将这些事件散点关联起来，中期选举这一政治动因作为逻辑主线更为合理。那么如果逻辑正确，有理由预期 2022 年美联储的政策目标将是提前加速收紧货币控通胀——政策静默稳选举——进入加息周期。相应的以我为主的中国央行在对冲美联储货币收紧与稳增长的要求下，也将选择在年初与年尾施以降准甚至降息的措施。 风险提示：新冠疫情管控是双刃剑，2022 年如果继续保持现状，并不太影响目前的预期，如果新冠疫情结束，全球宏观经济政策将出现大幅修正。 宏观研究报告 [Table_ReportInfo] 宏观分析师：袁野 电话：15810801367 Email：yuanye@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1250117080032 相关报告： [Table_Message] 2021-12-05 宏观研究报告 宏观研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 目录 一、弗吉尼亚选情失利是民主党政权失败的表现........................................................................ 2 （一）弗吉尼亚选情震动美国政坛 ............................................................................................... 3 （二）民主党整体失败：政治内斗+经济通胀+族裔冲突 .......................................................... 3 （三）民主党的应急回应 ............................................................................................................... 5 二、鸽派背后的政治动力学 ........................................................................................................... 6 （一）民主党眼中的通胀根源：供应链断裂+报复性消费 ......................................................... 6 （二）民主党坚持不从 QE 解释通胀 ........................................................................................... 7 （三）民主党坚持鸽派的政治动因 ............................................................................................... 8 三、2022 美国政策展望：紧-稳-紧 ................................................................................................ 9 （一）2022 年美联储的货币政策路径 .......................................................................................... 9 （二）控通胀的副产品——中美贸易与油价 ............................................................................. 10 四、“以我为主”的中国央行 ..................................................................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2 图表目录 图 1：民主党掌控弗吉尼亚 13 年 ........................................................................................................... 3 图 2：州选举与全国民主党选情共振 ..................................................................................................... 3 图 3：过热的美国经济 ............................................................................................................................. 5 图 4：批判性种族理论成为科学界潮流 ................................................................................................. 5 图 5：46-47 年的通胀，48-49 年转入衰退 ............................................................................................. 7 图 6：二战