宏观大类日报：境内外利好共振 市场情绪短期转暖

华泰期货|宏观大类日报 2021-12-07投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号研究院 FICC 组侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950研究员：蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617联系人彭鑫010-64405663pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338相关研究：宏观策略年报之二：转折大年 相机而动(大类资产及商品)2021-12-06宏观大类点评：地产投资明显承压关注政策的左侧信号2021-11-16美联储议息会议点评：美联储 Taper落地后有哪些机会2021-11-04境内外利好共振 市场情绪短期转暖宏观大类：近期国内稳增长消息频传：首先，在外需偏强、境外疫情反复等因素下，中国 11 月出口数据再超预期，由于去年 11 月环比高达 13%的基数影响，11 月出口同比增速有所放缓，但两年平均增长 21.2%，仍较前值进一步改善。其次，目前市场仍存在一定下调 LPR 利率预期，尽管央行继降准后又下调支农、支小再贷款利率。最后则是对本月将到来的中央经济工作会议持偏乐观的预期，或者提振投资端。后续关键在于专项债发行进展，银行放贷等信贷数据变化。海外也传来关于疫苗的新利好，GSK-Medicago 共同研发的植物源性新冠疫苗对德尔塔、伽马变种的有效性均超 75%以上，植物源性疫苗可以快速、大规模生产，并且储存条件简单等优势有助于推动全球疫苗接种率。关于新冠 O 变种，预计疫苗制造商辉瑞和BioNTech 将在本周末公布目前疫苗对奥密克戎有效性的最新数据。另外，在货币紧缩预期上升的背景下，12 月 16 日的美联储、欧洲央行利率决议尤为重要。总的来讲，短期市场情绪有所回暖，尤其是国内稳增长预期下，可以关注三大股指和内需型工业的短期机会。策略（强弱排序）：三大股指（IH/IF/IC）>商品（内需型工业品、农产品）>国债；风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。华泰期货|宏观大类日报2021-12-072 / 9要闻：多个信源透露，央行自 12 月 7 日起下调支农、支小再贷款利率 0.25 个百分点，下调后 3个月、6 个月、1 年期再贷款利率分别为 1.7%、1.9%、2%。这是时隔一年多人民银行再度下调支农、支小再贷款利率。不过，有观点认为，支农、支小再贷款利率的下调并不能看作是政策利率“降息”。据海关总署统计，今年前 11 个月我国进出口总值 5.47 万亿美元，同比增长 31.3%，增长势头强劲，比 2019 年同期增长 31.9%。其中，出口 3.03 万亿美元，同比增长 31.1%，比2019 年同期增长 33.9%；进口 2.44 万亿美元，同比增长 31.4%，比 2019 年同期增长 29.6%；贸易顺差 5817.1 亿美元，同比增加 29.8%。警惕由疫情带来的海外供应链短缺风险。俄美领导人将于莫斯科时间 7 日晚举行视频会晤，此前针对“乌克兰边境集结超 9.4 万俄军士兵”的新闻，美国国务卿布林肯和防长奥斯汀均督促警告俄罗斯撤军，而普京则回应是对“乌军在乌东部挑衅”作出正常反应。在普拜会召开前夕，欧洲天然气价格跳涨。市场担心俄罗斯可能因乌克兰问题面临新一轮国际制裁。周二，GSK-Medicago 疫苗后期临床试验结果显示，葛兰素史克（GSK）与加拿大生物制药公司 Medicago 共同研发的植物源性新冠疫苗对一系列变异的新冠病毒有效性为 71%。具体来看，这种疫苗对高度传染性的德尔塔变种的有效性为 75%，对巴西首次发现的伽马变种病毒的有效性近 89%，值得一提的是，在试验期间奥密克戎变体并未被发现。基于植物的药物可以快速、大规模生产，使其成为应对危机的好技术。动物疫苗至少要 6个月，而利用植物只需要 6-8 周。GSK-Medicago 疫苗可以在冰箱温度下储存，使其比信使 RNA 疫苗更容易在低收入国家运输和使用。华泰期货|宏观大类日报2021-12-073 / 9宏观经济图 1：粗钢日均产量单位：万吨/每天图 2：全国城市二手房出售挂牌价指数单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 3：水泥价格指数单位：点图 4：30 城地产成交面积 4 周移动平均增速单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 5：22 个省市生猪平均价格单位：元/千克图 6：农产品批发价格指数单位：无数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-074 / 9权益市场图 7：波动率指数单位：无，%数据来源：Wind 华泰期货研究院利率市场图 8：利率走廊单位：%图 9：SHIBOR 利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-075 / 9图 10：DR 利率单位：%图 11：R 利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 12：国有银行同业存单利率单位：%图 13：商业银行同业存单利率单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 14：各期限国债利率曲线（中债）单位：%图 15：各期限国债利率曲线（美债）单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-076 / 9图 16：2 年期国债利差单位：%图 17：10 年期国债利差单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院外汇市场图 18：美元指数单位：无图 19：人民币单位：无数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院商品市场华泰期货|宏观大类日报2021-12-077 / 9图 20：成交量周度变化（前五 vs 后五）单位：%图 21：持仓量周度变化（前五 vs 后五）单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院数据来源：Wind 华泰期货研究院图 22：价格% VS 成交量%单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-078 / 9图 23：价格% VS 持仓量%单位：%数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|宏观大类日报2021-12-079 / 9 免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者