银行业2017中报点评：业绩改善迟到但不缺席

1 Table_First|Table_ReportType证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_Summary业绩改善迟到但不缺席——银行行业 2017 中报点评 事件： 25家银行中报公布，24家银行归属母公司净利润同比实现正增长，全行业上半年营业收入同比下降1.31%，归属母公司净利润同比增长4.81%。 投资要点： 今年上半年，国际上来看，美国、欧洲、日本等主要经济体持续复苏，IMF、世界银行等国际机构均上调了全球的经济增长和通胀预期；国内经济稳定增长，外围环境的改善对我国进出口起到了较好的促进作用，供给侧结构性改革政策持续发力，企业的经营盈利情况好转，银行业的资产质量随之提升，无论是代表盈利能力的净息差，还是体现资产质量的不良贷款率指标，在今年以来均出现了改善，且在一季度暂未体现出改善的部分银行，在二季度也有了一定起色。其中，大型商业银行的改善最为明显，净息差的环比回升迟到但未缺席，加之估值最低，在二季度股价表现相对较好；全国股份制商业银行的表现分化，整体来看获取中间收入的能力强于其他类型银行；而城商行和农商行则发挥地域优势，继续维持高速增长。 与此同时，金融监管也对银行业产生了一定影响，上市银行的同业资产和同业负债比重都有一定下降，而传统存款贷款的占比整体提升，除此之外，资产端也有部分转向证券投资，负债端部分转向发债，资金在脱虚向实的过程中，未来或继续对部分银行获取负债产生一定压力。金融监管短期有利于获取负债能力和资产管理能力较强的银行产生业绩，长期则有利于整体银行业健康发展。 展望未来，国内经济依旧有韧性，涨价带动企业盈利向好，经济基本面的改善将继续带动银行业的业绩提升，银行股依旧是兼具配置和交易价值的选择。大型商业银行的业绩预期已部分兑现，但低估值高分红的特性使其仍有较高配置价值，可关注规模较大的工商银行（601398.SH）以及上涨不多的农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）等；股份制商业银行二季度虽然表现一般，未来仍有改善空间，建议关注招商银行（600036.SH）、兴业银行（601166.SH）等；地区性商业银行方面，可适当关注宁波银行（002142.SZ）、北京银行（601169.SH）等。 风险提示宏观经济下行，金融监管趋严，人民币汇率波动等。 Table_First|Table_ReportDate2017 年 09 月 13 日 Table_First|Table_Rating投资建议： 优异 上次建议： 优异 Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：13905151425 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter李朗联系人 电话：0510-85609581 邮箱：lilang@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport相关报告 1、《净息差拖累、不良率企稳，关注大型银行》 2017.05.08 请务必阅读报告末页的重要声明 -5%1%7%13%19%2016-092017-012017-052017-08银行沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 正文目录 1 市场表现回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 板块间对比：盈利稳定，风格稳健，继续受到市场青睐 ............................ 3 1.2 板块内对比：大银行表现优于小银行，估值修复持续 ............................... 5 2 基本情况概览 ........................................................................................................ 6 2.1 资产负债结构：强监管下存贷占比提升 ..................................................... 6 2.2 利润增速分解：盈利好于一季度，大型商业银行利息收入贡献转正 .......... 7 3 主要指标分析 ...................................................................................................... 10 3.1 净息差在逐渐改善 .................................................................................... 10 3.2 控制成本作用有限 .................................................................................... 11 3.3 资产质量整体提升 .................................................................................... 12 4 行业总结展望 ...................................................................................................... 13 图表目录 图表 1：各板块市场表现 .................................................................................................. 3 图表 2：各板块 ROE ........................................................................................................ 4 图表 3：各板块营收同比增速 .......................................................................................... 4 图表 4：银行指数过去一年走势 ....................................................................................... 5 图表 5：银行板块过去一年涨跌幅 ................................................................................... 5 图表