非银金融10月上市险企保费数据点评：低基数导致保费增速边际回暖

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 非银金融行业 10 月上市险企保费数据点评：低基数导致保费增速边际回暖 事件：截至11月16日，上市险企10月保费数据均已公布。1-10月，7家上市保险公司合计实现原保险保费收入 23,512.81 亿元,其中中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险、中国太平和众安在线分别实现保费收入 6,419.26 亿元、 4,886.72 亿元、 5,748.00 亿元、 3,203.76 亿元、 1,473.78 亿元、 1,610.89 亿元和 170.39 亿元。 点评：  保费降幅明显收窄。10月7家上市险企合计实现保费收入 1,508.42 亿元，同比-0.14%，降幅较9月大幅收窄4.13个pct。分公司看，除中国人寿保费增速微幅下滑0.69个pct外，其余上市险企保费增速均出现不同程度的回暖，具体增速来看，中国人保（9.08%，前值-1.36%）>中国太平（5.14%，前值0.31%）>新华保险（0.17%，前值-0.74%）>中国太保（-2.27%，前值-6.22%）>中国平安（-3.70%，前值-7.76%）>中国人寿（-4.04%，前值-3.35%）>众安在线（-21.69%，前值-23.59%）。  受益低基数，人身险增速压力有所缓解。10月6家上市险企共计实现人身险保费收入为 884.76 亿元，同比-1.33%，降幅较9月收窄2.37pct。分公司看，除中国人寿和中国太保人身险保费增速小幅下滑外，其余上市险企人身险增速均出现不同程度的回暖，其中中国人保增速更是大幅上升37.75个pct。具体来看，中国人保（37.97%，前值0.22%）>中国太平（3.89%，前值-0.32%）>新华保险（0.17%，前值-0.74%）>中国人寿（-4.04%，前值-3.35%）>中国太保（-6.18%，前值-5.55%）>中国平安（-6.39%，前值-6.77%）。  车险综改负面效应消退，财产险增速同步转正。10月5家上市险企实现财险保费收入共计 623.66 亿元，增速由负转正，自9月的-5.28%变为+1.59%。分公司看，各上市险企财险增速均出现回暖，除众安在线同比下滑外，其余均已恢复正增长。具体来看，太平财险（10.72%，前值4.02%）>中国财险（3.27%，前值-1.65%）>太保财险（1.79%，前值-7.02%）>平安财险（0.27%，前值-9.17%）>众安财险（-21.69%，前值-23.59%）。  投资建议：虽然2月以来上市险企负债端持续承压，但随着四季度各险企冲击年度目标和负债端低基数效应的展现，保费增速已出现边际回暖。虽负债端改善仍待观察，但考虑近期资产端逐渐稳定叠加地产政策的边际转暖，后续保险估值有望修复。  风险提示：保险代理人改革不及预期、经济复苏不及预期、长端利率超预期下行。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2021 年 11 月 17 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 推荐(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 朱飞飞 执业证书编号：S0210520080001 电话：021-20655285 邮箱：zff2436@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《非银金融专题研究:证券行业 2021 年三季报综述：整体业绩向好，持续关注财富管理主线》一2021.11.10 2、《非银金融定期周报:北交所开市渐行渐近，关注券商估值修复》一 2021.11.07 3、《非银金融定期周报:资产端利好带动保险估值修复，关注三季报行情》一 2021.10.24 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业事件点评|非银金融 图表 1：上市险企 1-10 月累计保费及单位保费规模和增速情况（单位：亿元） 数据来源：上市公司公告，华福证券研究所 图表 2：上市险企 10 月人身险保费收入及增速情况（单位：亿元） 数据来源：上市公司公告，华福证券研究所 注：上表人身险保费收入中中国平安包括平安人寿、平安养老和平安健康险数据；中国人保包括人保寿险和人保健康险；中国太平包括太平寿险和太平养老险。 图表 3：上市险企 10 月财险保费收入及增速情况（单位：亿元） 数据来源：上市公司公告，华福证券研究所 2021年1-10月 2021年1-9月前10月累计同比前9月累计同比变动2021年10月 2021年9月 10月同比 9月同比变动上市公司总保费23,512.81 22,004.39 -0.49%-0.52%0.02%1,508.42 2,151.07 -0.14%-4.27%4.13%中国平安6,419.26 5,913.40 -5.44%-5.58%0.15%505.87 595.55 -3.70%-7.76%4.06%中国人保4,886.72 4,543.82 0.75%0.17%0.58%342.90 426.50 9.08%-1.36%10.44%中国人寿5,748.00 5,534.00 1.57%1.80%-0.23%214.00 491.00 -4.04%-3.35%-0.69%中国太保3,203.76 2,996.78 0.55%0.75%-0.20%206.98 281.11 -2.27%-6.22%3.96%新华保险1,473.78 1,365.62 1.53%1.64%-0.11%108.16 176.24 0.17%-0.74%0.91%中国太平1,610.89 1,492.75 2.86%2.68%0.18%118.14 168.86 5.14%0.31%4.83%众安在线170.39 158.02 33.87%41.74%-7.87%12.37 11.81 -21.69%-23.59%1.91%2021年10月2021年9月10月同比9月同比变动人身险保费收入