固定收益周报（汇率）：美国通胀压力不减，关注中美峰会信号

1001201401601802002202401031051071091111131151172021-01-112021-04-112021-07-112021-10-11中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 2021-11-14 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 固定收益团队 研究员： 张菁 021-80401729 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 中信期货研究|固定收益周报(汇率) 美国通胀压力不减，关注中美峰会信号 数据点 每周跟踪 [2021-11-08 至 2021-11-12] 1．中间价分解 1. USDCNY 11 月 12 日中间价报 6.4065，较 11 月 5 日下调 85 点。 2. 跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献升值 28 点，隔夜一篮子货币调整贡献贬值 76 点，逆周期因子贡献贬值 37 点。 3. 11 月 8 日至 11 月 12 日，真实的中间价与彭博预期差异（中间价-预测）分别是：22 点、10 点、-4 点、10 点和-1 点。 2．成交持仓  CUS2112 11 月 12 日成交量 3322 手，较 11 月 5 日增加 456 手  CUS2112 11 月 12 日持仓量 10842 手，较 11 月 5 日减少 1547 手  UC2112 11 月 12 日成交量 29877 手，较 11 月 5 日减少 1247 手  UC2112 11 月 12 日持仓量 63754 手，较 11 月 5 日减少 3914 手 3．基差 （期货-CNH）  CUS2112 11 月 12 日基差 170 pips，较 11 月 5 日减少 45 pips。  UC2112 11 月 12 日基差 55 pips，较 11 月 5 日减少 155 pips。 4．展期  11 月 12 日，CUS2112 空头展期至 CUS2203 的年化收益为 2.58%  11 月 12 日，UC2112 空头展期至 UC2203 的年化收益为 2.67% 市场展望 美国通胀压力不减，关注中美峰会信号 先稳后贬 波动放大 上周，美国 10 月 CPI 创 31 年以来新高，价格普涨现象暗示高通胀问题仍未有效缓解。如果观察中美 PPI 和 CPI 数据，中国制造业成本未能顺利向下游消费传导，反而更多通过出口拉动了美国消费。因此，在美国通胀压力持续高烧不退的情况下，美方有关税取消的动力。对比 10 月和 5-6 月中美双方通话的消息稿内容，10 月两次通话中，“坦诚、 务实、建设性的交流”变成了“务实、坦诚、建设性的交流”，反映出中美经贸团队在重启交流之后，双方的沟通已经向更深层次更具体领域推进。在此情况下，本周中美元首的视频峰会或释放进一步积极的信号。倘若出现关税降低或取消的信号，在当前人民币传统结汇力量继续释放的情况下，人民币有顺势突破 5 月低点的风险，这一点需加以警惕。从人民币操作角度，购汇方向建议抓住机会逢低锁定风险敞口，结汇方向可不急于追涨适当等待为宜。 操作建议 购汇方向建议锁定风险敞口机会，结汇方向可不急于追涨，适当等待为宜。 风险因子 1）疫苗进展不畅；2）中美关系恶化 美国 10 月 CPI 创 31 年以来新高，价格普涨现象暗示高通胀问题仍未有效缓解。在美国通胀压力持续高烧不退的情况下，美方有取消关税的动力，关注本周中美元首视频峰会是否会释放关税松动信号。 报告要点 中信期货研究|固定收益周报（汇率） 2 / 13 目 录 周度关注 ...................................................................................................................................................................... 3 一、外汇现货：人民币汇率走势及成交量 ............................................................................................................... 5 二、外汇现货：美元兑人民币中间价定价分解 ....................................................................................................... 6 三、外汇期货：成交持仓情况 .................................................................................................................................. 7 四、外汇期货：基差情况 .......................................................................................................................................... 9 五、外汇期货：展期情况 ........................................................................................................................................ 10 六、外汇期货：远期曲线结构 ................................................................................................................................ 11 七、外汇期权：隐含波动率与期权曲线 ................................................................................................................. 12 免责声明 ...................................................