宏观资产负债表：流动性维持宽松

华泰期货|宏观资产负债表 2021-11-12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：数据反映经济持续滞涨，关注本周 MLF 续作 2021-09-13 华泰期货宏观资产负债表月度报告：跨周期政策：稳货币，宽财政与定向宽信用 2021-09-06 流动性维持宽松 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】11 月 11 日央行以利率招标方式开展了 1000 亿元逆回购操作，中标利率 2.20%。由于当日有 500 亿元逆回购到期，因此实现净投放 500 亿元。 【财政】11 月 11 日国债期货各品种主力合约全线下跌，十年期主力合约跌 0.20%；五年期主力合约跌 0.09%；二年期主力跌 0.01%。主要利率债收益率全线上行，10 年期国开活跃券 21 国开 10 收益率上行 0.79bp 报 3.2399%，5 年期国开活跃券 21 国开 03 收益率上行1.16bp 报 2.9825%；10 年期国债活跃券 21 附息国债 09 收益率上行 2.25bp 报 2.93%，5 年期国债活跃券 21 附息国债 11 收益率上行 1.89bp 报 2.749%。 【金融】11 月 11 日货币市场利率涨跌互现，银行间资金仍宽松无虞。银存间同业拆借 1天期品种报 1.8938%，涨 4.86 个基点；7 天期报 2.1940%，涨 6.88 个基点；14 天期报 2.1608%，跌 5.01 个基点；1 个月期报 2.4035%，跌 41.27 个基点。银存间质押式回购 1 天期品种报1.8683%，涨 3.64 个基点；7 天期报 2.0980%，跌 0.71 个基点；14 天期报 2.1225%，跌 5.19个基点；1 个月期报 2.3324%，涨 0.97 个基点。 【企业】11 月 11 日信用债收益率多数小幅上行，全天成交近 1600 亿元。沈阳明确否认限购限售松绑；保利发展拟在银行间债券市场发行 20 亿元中期票据。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1321 只，总成交金额 1177.32 亿元。其中 661 只信用债上涨，106 只信用债持平，518 只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交 2113 只，总成交金额达 1595.52 亿元。 【居民】11 月 11 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日 3%，商品房成交面积较前一日 1%；二线城市商品房成交套数较前一日 66%，商品房成交面积较前一日 55%；三线城市商品房成交套数较前一日 26%，商品房成交面积较前一日 13%。 近期关注点：市场继续滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-11-12 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.000.010.36-0.030.000.170.13-0.08-0.040.000.900.00Δ5天(BP)0.001.100.330.12-0.040.400.23-0.210.21-0.051.230.08Δ10天(BP)0.00-2.210.36-0.12-0.17-1.12-1.32-0.410.12-0.410.730.2411-111.001.50-1.26-0.18-0.41-0.43-0.15-0.02-0.83-1.160.550.1111-101.001.49-1.62-0.15-0.41-0.60-0.280.06-0.79-1.16-0.350.1211-091.001.47-1.64-0.12-0.47-0.82-0.140.06-0.77-1.01-0.620.0811-081.001.47-1.54-0.18-0.55-0.41-0.240.14-0.95-1.06-1.170.0811-051.001.48-1.52-0.22-0.52-0.54-0.360.35-1.03-1.10-1.24-0.0511-041.000.40-1.60-0.30-0.37-0.84-0.380.19-1.05-1.11-0.680.0311-031.000.40-1.35-0.26-0.32-0.89-0.290.20-1.05-1.16-0.65-0.0511-021.00-0.48-1.49-0.25-0.28-0.960.000.23-0.83-0.85-0.24-0.0611-011.00-0.49-1.16-0.26-0.280.781.260.10-0.69-0.95-0.43-0.0810-291.003.62-1.70-0.07-0.241.101.410.42-0.86-0.79-0.29-0.0610-281.003.71-1.62-0.06-0.250.691.170.38-0.95-0.76-0.18-0.1310-271.003.77-1.83-0.09-0.240.230.950.33-1.01-0.72-0.20-0.1410-261.003.86-1.78-0.07-0.28-0.070.84-1.19-1.12-0.720.45-0.1110-251.003.96-1.73-0.03-0.330.200.580.08-1.07-0.68-0.02-0.1610-221.001.68-1.54-0.02-0.33-0.120.190.40-0.98-0.90-0.06-0.3110-211.001.69-1.820.15-0.32-0.230.220.26-1.06-0.58-0.06-0.3210-201.001.70-1.490.06-0.31-0.500.100.30-1.03-0.46-0.44-0.3010-191.00-0.50-1.040.17-0.44-0.570.070.34-1.21-0.36-0.71-0.4010-181.00-0.51-1.06-0.04-0.57-0.130.270.05-1.35-0.32-0.86-0.45央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本逆回购价格和数量为每日 7 天