纺织服装行业：制造强品牌弱格局延续，降温叠加双十一有望继续助推冬装销售

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 制造强品牌弱格局延续，降温叠加双十一有望继续助推冬装销售 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 1.35%，创业板指数上涨 0.06%，纺织服装行业指数上涨 1.21%，表现优于于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 2.46%，品牌服饰板块上涨 0.25%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、华利集团和李宁等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）Zalando 三季度利润暴跌。（2）Michael Kors 母公司 Carpi 上调全年预期。（3）Ralph Lauren 拉尔夫劳伦二季度收入增幅 26%至 15亿美元。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）太平鸟：自 2021 年 11 月 4 日起 3 个交易日后的 3 个月内公司股东宁波禾乐投资股份有限公司为释放公司股票的流动性，激励管理人员，计划通过大宗交易减持不超过 4,930,000 股，减持比例不超过公司总股本的 1.03%。（2）李宁：截至 2021 年 11 月 3 日公司已将合共120,000,000 股先旧后新配售股份以 87.50 港元/股的价格配售予不少于 6名承配人，占公司已发行股本的 4.59%。（3）丸美股份：公司到期赎回使用闲置自有资金购买的理财产品，本金 13,000 万元，收益 103.8 万元。（4）10/23~10/29 消费行业投融资情况：a. 新锐女士时尚包袋品牌 OLEADA 完成近千万人民币天使轮融资；b. 新消费医药品牌硬核制药完成千万美元 A 轮融资；c. “虚拟人”生态公司次世文化完成 A+轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份、波司登。本周组合表现：李宁 8%、安踏体育 3%、申洲国际-5%、伟星股份 9%和波司登-4%。 投资建议与投资标的 ⚫ 三季度以来纺织制造强于品牌服饰的板块结构走势在本周得到延续，一方面从三季报业绩表现来看，外热内冷的情况下，出口制造的景气度明显好于内需为主的品牌企业，并且从全市场来看三季度能够维持较快增长的细分板块的稀缺性也更为典型；另一方面，进入冬季国内疫情防控力度进一步趋严，经济的放缓对消费也有不小的压力，市场仍在等待数据层面的改善。从10 月跟踪的终端零售来看，国庆长假受天气影响整体较为平淡，但中旬左右全国范围的降温对秋冬装的消费起到了明显的提振，本周末全国将进入新一轮大范围降温，叠加双十一大促与冷冬预期，预计将再一次助推各品牌的冬装销售，Q4 品牌服饰的销售环比将有望改善。考虑到目前板块的低持仓和低估值，特别是市场整体对板块较为一致的悲观预期，我们认为当前时点反而是细分行业龙头不错的左侧布局时点，维持对板块“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐 李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，增持)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、报喜鸟(002154，未评级)。。 风险提示：全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2021 年 11 月 08 日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 证券分析师 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 相关报告 三季报业绩验证行业高景气，行业监管持续加强： 2021-11-06 三季报制造强于品牌，双十一预售龙头表现突出： 2021-11-01 9 月社零环比回升，可选消费中珠宝表现突出： 2021-10-24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 制造强品牌弱格局延续，降温叠加双十一有望继续助推冬装销售 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 1.35%，创业板指数上涨 0.06%，纺织服装行业指数上涨 1.21%，表现优于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 2.46%，品牌服饰板块上涨 0.25%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、华利集团和李宁等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 st 柏龙 美盛文化 奥特佳 凤竹纺织 伟星股份 中银绒业 华利集团 李宁 歌力思 罗莱生活 幅度(%) 25.7 17.9 14.6 14.3 9.5 8.8 8.8 7.5 5.9 5.4 涨幅后 10 名 九牧王 上海家化 森马服饰 汇洁股份 贵人鸟 老凤祥 凯瑞德 申洲国际 金发拉比 开润股份 幅度(%) -6.9 -6.4 -6.1 -5.7 -5.5 -4.9 -4.8 -4.8 -4.4 -4.2 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Zalando 三季度利润暴跌 警告时尚业价格战重新开启。在公布几乎亏损以及收入增速大幅放缓的季度业绩后，欧洲最大时尚电商 Zalando SE (ZAL.DE) 周三低开低走，午盘跌幅扩大至 7%。 尽管该欧洲时尚巨头维持全年收入和 GMV 预期，但集团首席财务官 David Schroeder 警告伴随欧洲多个市场实体店重启，假日季将面临激烈的竞争环境，加上此前 Am